2026年“破7”之旅能否持續(xù)？多家機構(gòu)亮觀點

財聯(lián)社12月29日訊（記者 趙昕睿）離岸人民幣兌美元在12月最后一周升破“7”的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下2024年9月30日以來新高。多家機構(gòu)有關(guān)人民幣匯率后續(xù)走勢，以及配置機會紛紛做出解讀。

從匯率升值驅(qū)動因素來看，主要源于3股力量推動，分別是美元信用裂痕、聯(lián)儲寬松交易、年底外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯集中釋放。

結(jié)合業(yè)內(nèi)觀點進一步分析，一是11月下旬以來，在美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號、12月美聯(lián)儲降息如期落地、美國11月通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期和就業(yè)市場持續(xù)降溫提及對新任美聯(lián)儲主席人選的關(guān)注，推動了寬松預(yù)期的升溫，美元表現(xiàn)相對弱勢。二是在明年5月鮑威爾任期結(jié)束前，新任主席以“影子主席”身份表態(tài)發(fā)聲，寬松預(yù)期可能進一步上升。三是年底外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯集中釋放，預(yù)期帶來自我強化的效應(yīng)放大波動。

國泰海通證券宏觀研究團隊同時也指出，人民幣升值預(yù)期的形成并非暢通無阻。以黃金購買力平價來衡量內(nèi)資預(yù)期，2025年的波動率其實不低，4月的貿(mào)易摩擦一度讓內(nèi)資貶值預(yù)期達到7.5以上，而9月的聯(lián)儲降息周期開啟又讓內(nèi)資升值預(yù)期達到7.0附近。究其原因，本質(zhì)上是在內(nèi)部經(jīng)濟尚未出現(xiàn)明顯彈性的環(huán)境下，多數(shù)投資者對于趨勢升值的態(tài)度還是有所搖擺。

值得一提的是，臨近新年，人民幣匯率“破7”的表現(xiàn)已為跨年行情及春季躁動積累積極動能。當(dāng)前市場出現(xiàn)系統(tǒng)性下行的風(fēng)險較低，疊加人民幣走強吸引外資回流、市場賺錢效應(yīng)提升帶動資金入市的資金面改善邏輯，春季躁動的積極因素正持續(xù)累積。

2026年的破7之旅是否能持續(xù)？機構(gòu)紛紛給出解讀

人民幣匯率“破7”后，后續(xù)怎么看？在2026年是否持續(xù)這一趨勢是市場較為關(guān)注的話題。

中信建投：人民幣匯率由貶轉(zhuǎn)升，中國優(yōu)勢重估

中信建投證券研究解讀，如果說科技和制造供應(yīng)是中國當(dāng)下也是未來不可忽視的優(yōu)勢所在，那么2025年中國人民幣匯率轉(zhuǎn)強，不是簡單的中美基本面此消彼長的需求周期。2025年中國人民幣匯率由貶轉(zhuǎn)升，是一次全球新老秩序交替過程中，中國優(yōu)勢重估。

從節(jié)奏來看，當(dāng)下全球不確定性仍在，國內(nèi)地產(chǎn)對經(jīng)濟沖擊最大時期暫告段落，基本面尚在穩(wěn)固過程中，人民幣不宜過快升值。結(jié)匯因素肯定是短期不可忽視的人民幣做多力量。過完結(jié)匯窗口期，人民幣升值的壓力會稍有緩解。

華泰證券：一系列“催化劑”加速人民幣重估，跨境資本回流潛力巨大

華泰證券宏觀研究仍看好人民幣升值的潛力和動力，重申2026年底美元兌人民幣匯率6.82、且2026年美元計價中國名義GDP增長8.5-9%的預(yù)測。

團隊認(rèn)為，基本面層面，人民幣匯率具有較強競爭力、且相對價格優(yōu)勢與日俱增。同時，中外資產(chǎn)“錯配”幅度只需從極度偏好海外資產(chǎn)的水平邊際“回歸”，無需“逆轉(zhuǎn)”，就可以形成較大的人民幣繼續(xù)升值動力。

同時，團隊重申中國企業(yè)與金融機構(gòu)長期偏好配置海外資產(chǎn)，隨著人民幣匯率風(fēng)險調(diào)整后的預(yù)期更為“中性”，跨境資本回流潛力巨大。

另一方面，隨著明年4月特朗普總統(tǒng)訪華日程臨近，不排除中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域政策有進一步緩和的空間。

興業(yè)證券：本輪人民幣主動升值的動力值得期待

興證策略團隊認(rèn)為，短期，企業(yè)結(jié)匯需求釋放的滯后效應(yīng)，對歲末年初人民幣匯率走強或仍有一定助力，匯率市場與資本市場的春季躁動行情有望共振。

展望明年，不僅弱美元為人民幣升值提供良好外部環(huán)境，更值得期待的是本輪人民幣主動升值的動力。此前壓制人民幣匯率的兩大底層邏輯，國內(nèi)通縮壓力以及中國資產(chǎn)回報率下降，在今年已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，并且反轉(zhuǎn)邏輯在明年有望進一步強化，將構(gòu)成未來人民幣主動升值的中長期支撐。

一旦人民幣升值帶動資本流向反轉(zhuǎn)，包括滯留在外的國內(nèi)待結(jié)匯資金、以及此前階段性撤離中國的境外資金，萬億級別的潛在資金回流對于中國資產(chǎn)重估的動力是可觀的，將是未來資金層面的一個重要“預(yù)期差”。今年以來，中國資產(chǎn)重估與人民幣升值的正循環(huán)已在顯現(xiàn)。可以期待，匯率的持續(xù)升值、資本流向反轉(zhuǎn)，未來中國資產(chǎn)重估可能以一種加速的方式發(fā)生。

人民幣升值周期的配置機會在哪？

興證策略團隊認(rèn)為，從底層邏輯來看，匯率主要從盈利和估值兩個維度影響行業(yè)配置。盈利層面，匯率變動首先會通過匯兌損益直接影響凈利潤；估值層面，匯率變動主要通過引導(dǎo)資金流向，強化資金對該階段景氣主線和優(yōu)勢風(fēng)格的偏好，驅(qū)動相關(guān)板塊實現(xiàn)盈利和估值的“戴維斯雙擊”。

本輪人民幣升值受益的行業(yè)中，結(jié)合景氣預(yù)期，重點可關(guān)注四條線索：

一是受益于外資審美偏好變遷、內(nèi)外資共識較強的景氣成長主線，包括AI硬件（通信設(shè)備、元件、半導(dǎo)體、消費電子）、優(yōu)勢制造業(yè)（電池、汽車零部件、化學(xué)制藥）、有色（工業(yè)金屬、能源金屬）；

二是國內(nèi)PPI上行、“反內(nèi)卷”與人民幣升值帶動進口成本下降共振受益的上游資源品，包括鋼鐵、化工（塑料、化學(xué)原料、農(nóng)化制品、橡膠）等；

三是人民幣購買力提升與內(nèi)需結(jié)構(gòu)性改善共振的服務(wù)消費和高端消費領(lǐng)域，包括免稅、電商、酒店餐飲等；

四是當(dāng)前估值合理、明年景氣具備邊際改善動力、且有望受益于人民幣升值帶來的成本端或負(fù)債端改善的行業(yè)，包括航空機場、造紙、物流等。