兩年半領7張罰單后，又陷商業秘密訴訟，維通利年入24億沖IPO

公司因涉嫌侵犯同行商業秘密被起訴。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

從比亞迪的瞬間加速，到西門子機械臂的精準舞動，再到風力發電機葉片的優雅旋轉……這些場景背后，都離不開同一家“隱形接線員”維通利。

12月30日，深交所上市委將審議北京維通利電氣股份有限公司（簡稱“維通利”）IPO過會申請。從2025年6月21日IPO獲受理，到7月4日進入問詢階段，經過半年多的審核歷程，這家公司終于站到了上市審議的最后一關。

《招股書》顯示，公司2024年營收近24億元，凈利潤達2.71億元，其客戶名單堪稱新能源產業的“豪華朋友圈”，從西門子、施耐德等工業巨頭，到比亞迪、零跑、寶馬等車企，再到中創新航、欣旺達等電池廠商。然而，公司兩年半內累計收到7張行政罰單，以及兩起未決的商業秘密訴訟。這讓其上市之路增添了幾分懸念。

更引人關注的是公司鮮明的家族底色。66歲的創始人黃浩云，昔日建行總行的金融精英，在1994年毅然創業，用近三十年時間將企業打造成細分領域的隱形冠軍。如今，他正帶領著妻子、女兒和弟弟、妹妹，一起向資本市場發起最后沖刺。

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年入近24億沖刺IPO

客戶包括西門子、比亞迪、零跑

你手機快充時奔涌的電流、電動汽車加速時的能量洪流，甚至風力發電機捕獲的綠電，在到達目的地前都得經過一套“交通系統”。維通利正是制造這套系統中關鍵“連接樞紐”的公司，其產品包括硬連接、柔性連接、觸頭組件等，為電流的流動提供可靠通路。

這家公司的客戶名單幾乎覆蓋了工業與新能源領域的頂級玩家。在電力電工領域，服務于西門子、施耐德電氣、日立能源；在新能源汽車領域，直接或間接配套比亞迪汽車、零跑汽車、北汽新能源、寶馬汽車，以及電池廠商中創新航、欣旺達、蜂巢能源；在風光儲領域，則包括明陽智能、易事特、海辰儲能等。

圖源：罐頭圖庫

財務層面，維通利營收與凈利潤實現連續三年穩步增長。2022年至2024年，公司營收從14.37億元攀升至23.9億元，凈利潤從1.14億元躍升至2.71億元。2025年前九個月，營收更是大增32.73%至22.12億元，凈利潤增長10%至2.16億元。

根據“中國電器工業協會”數據，維通利硬連接和柔性連接2024年營業收入位居行業第一位。

具體看，硬連接和柔性連接是公司兩大主力產品。《招股書》顯示，硬連接產品營收從2022年的5.29億元增至2024年的6.81億元，但占比已從40.52%顯著下滑至2025年上半年的29.56%。

營收增長而占比下滑背后，“硬連接”業務的“以價換量”策略尤為顯著。2024年，該產品銷量大增60%，達到3197.49萬件，但平均售價同比下降17%，至21.31元/件。

與此同時，柔性連接業務營收從3.94億元提升至5.96億元，占整體營收比例穩定在27%–30%區間。該品類同樣在2024年平均售價下降5.41%，至37.35元/件，銷量則增長45.33%，達到1591.48萬件。

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此外，從行業板塊看，電力電工板塊是公司傳統核心收入來源，營收雖從2022年的5.54億元增長至2024年的8.07億元，但占比從42.43%下降至2025年上半年的36.04%，核心地位已被取代。

取而代之的是異軍突起的新能源汽車板塊，其營收從2022年的3.44億元猛增至2024年的8.25億元，在2025年上半年以4.79億元的營收、37.55%的占比，成為公司新的第一大收入來源。

業務重心的轉移也影響著盈利水平。報告期內主營業務毛利率在22.28%至25.12%之間波動，2025年上半年降至21.78%。公司解釋，這主要由于部分產品毛利率下降，以及毛利率較低的產品收入占比上升。

更值得關注的是公司的資金狀況。截至2025年6月末，應收賬款高達10.42億元，存貨達4.2億元，兩者合計占流動資產近七成。此外，公司壞賬準備為6247.52萬元。

維通利坦言，公司應收賬款整體回收情況良好，但仍存在個別壞賬風險，例如新能源汽車客戶威馬汽車自2022年起陷入停工、資金鏈斷裂的經營困境，公司已對其772.32萬元應收賬款全額計提壞賬準備。

除了應收賬款余額呈增長趨勢外，公司的應收賬款周轉率低于同行業可比公司均值。數據顯示，2022年至2024年，公司應收賬款周轉率分別為2.78次/年、2.86次/年和2.92次/年，同期同行業可比公司均值分別為3.22次/年、3.33次/年、3.31次/年。

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需要說明的是，這種資金結構意味著公司賺取的利潤尚未完全轉化為可自由支配的現金流，反而以應收賬款和原材料、在制品及庫存商品的形式被大量占用。

這直接影響了現金流轉。同期，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為0.6億元、1.63億元、1.03億元和-0.43億元，對應同期凈利潤為1.14億元、1.86億元、2.71億元和1.39億元。

此次沖擊IPO，維通利擬募集資金15.9億元，將全部投向電連接株洲基地（一期）建設、無錫生產基地智能化建設、北京生產基地智能化升級改造及研發中心建設四大項目，進一步夯實產能布局，強化技術研發實力。

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家族控股85%

公司兩年半領7張罰單

在維通利這家電連接器公司的背后，站著一個高度集中的家族控制體系。作為公司創始人、董事長兼總經理，66歲的黃浩云本科畢業于西北輕工業學院，擁有西南財經大學工業經濟碩士學位，早年曾在建行總行工作七年，1994年下海創辦維通利。

目前，黃浩云直接持有公司56.57%的股份，其妻子顏力源（持股4.72%）、弟弟黃郎云（持股4.81%）、妹妹黃清華（持股0.96%）及女兒黃珂（持股4.76%）均持有公司股權，但他們未在公司任職。

值得注意的是，在IPO申報前，黃浩云曾向女兒黃珂無償轉讓890萬股股權。通過家族成員及多個持股平臺通江通海、綠色連通等的一致行動安排，黃氏家族合計控制公司85.51%的股份，即便上市后控制權仍將高達64.13%。

這種家族關聯不僅體現在股權上，也延伸至業務層面。2022年至2025年上半年，公司累計向黃浩云持股97%的同大永利采購了1.28億元的外協加工服務，年均交易額超過3000萬元。

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然而，高度集中的家族控制并未帶來完善的內部治理。

2023年5月至2025年10月，公司及其子公司累計收到7項行政處罰，涉及統計數據不實、車輛環保不達標、違法建設、消防隱患、海關申報不實及員工無證作業等多個方面。

例如，2024年6月，維通利因1.74萬平方米建筑未辦理規劃手續被罰款57.12萬元；同年10月，株洲子公司因消防問題被罰1.1萬元；2025年10月，無錫子公司因員工無證焊接作業被罰2.4萬元。這些跨地區、跨業務的違規行為，引發了監管對其內部控制有效性的質疑。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，公司需要進一步完善公司治理結構，建立健全的內部控制和風險管理體系，確保公司的決策科學、運營規范，以滿足上市公司的要求。

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除合規問題外，維通利還面臨兩起重大未決訴訟，均涉及“商業秘密侵權”，涉案金額在100萬元以上。

2025年6月16日，“同行”綿陽伺富機電科技有限公司（下稱“伺富機電”）在綿陽經濟技術開發區人民法院對維通利提起訴訟，直指維通利違反雙方保密協議核心條款。

需要說明的是，伺富機電此前與維通利母公司簽訂協議，約定在保密期內不得以任何方式直接或間接聘用伺富機電員工。

伺富機電指控，維通利涉嫌通過子公司株洲維通利違規聘用了伺富機電的前員工唐丹與李軍。在訴狀中，伺富機電不僅要求維通利即刻解除與這兩名員工的勞動關系，還提出了具體的經濟索賠：包括100萬元違約金、高達300萬元的經濟損失，以及5萬元律師費與實際發生的差旅費，并要求維通利承擔全部訴訟費用。

訴訟直接觸發了財產保全措施，導致維通利母公司賬戶中405萬元的銀行存款被法院依法凍結。

然而，風波并未就此平息。僅僅半個多月后，伺富機電于2025年7月2日向四川省綿陽市中級人民法院提起了第二起訴訟，此次追責范圍進一步擴大，將涉事的兩名前員工唐丹、李軍，以及維通利旗下株洲維通利一并列為被告，案由也從單純的違約升級為侵犯商業秘密。

在此次訴狀中，伺富機電提出多項核心訴求：一是行為禁止，要求唐丹、李軍及株洲維通利立即停止披露、使用其商業秘密，并停止爭搶客戶；二是要求銷毀并返還所有承載其商業秘密的載體及復制件；三是經濟追償，分別向唐丹、李軍個人索賠50萬元經濟損失，并額外要求李軍支付35.2萬元違約金，且由三名被告共同承擔本案全部訴訟費。

目前，上述案件已于2025年10月開庭審理，尚未判決。公司在《招股書》中承認，若訴訟結果不利，可能對經營業績產生負面影響。

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盡管涉事員工職位未在《招股書》中披露，且訴訟尚無結論，但柏文喜指出，過往上市情況來看，財務數據漂亮與否，不一定影響企業上市，但有涉及公司未來競爭力的重大訴訟纏身，可能讓其上市進程變得不確定。

如今看，維通利左手握著西門子、比亞迪的訂單，右手卻捏著7張罰單和兩樁還沒打完的官司。在此背景下，公司此次上會能否成功呢？

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