2025 年加密 ETF 回顧：比特幣、以太坊蓬勃發(fā)展，XRP 等更多幣種加入盛宴

文章作者：André Beganski

文章編譯：Block unicorn

盡管資產(chǎn)管理公司此前曾竭力爭取推出追蹤比特幣和以太坊現(xiàn)貨價(jià)格的產(chǎn)品，但隨著特朗普總統(tǒng) 1 月份重返白宮，監(jiān)管環(huán)境開始轉(zhuǎn)變，許多人預(yù)見到 2025 年將迎來新的機(jī)遇。

根據(jù) Farside Investors 數(shù)據(jù)，截至 12 月 15 日，現(xiàn)貨比特幣 ETF 自 2024 年 1 月歷史性推出以來，已累計(jì)凈流入 577 億美元。與今年年初的 362 億美元相比，增幅高達(dá) 59%。但資金流入并非持續(xù)穩(wěn)定。

例如，據(jù) CoinGlass 數(shù)據(jù)顯示，10 月 6 日，比特幣價(jià)格逼近 12.6 萬美元的歷史新高時，投資者涌入現(xiàn)貨比特幣 ETF，金額高達(dá) 12 億美元。幾周后的 11 月 11 日，隨著比特幣價(jià)格跌破 9 萬美元大關(guān)，投資者又從這些基金中撤出了 9 億美元。

然而，這僅僅是現(xiàn)貨比特幣 ETF 歷史上第二糟糕的單日表現(xiàn)：今年 2 月，由于對貿(mào)易和通脹的擔(dān)憂，比特幣價(jià)格暴跌，這些產(chǎn)品錄得 10 億美元的資金流出。

據(jù) CoinGlass 數(shù)據(jù)顯示，自去年 7 月推出以來，截至 12 月 15 日，現(xiàn)貨以太坊 ETF 已累計(jì)獲得 126 億美元的凈流入。8 月，隨著以太坊價(jià)格飆升至近 4950 美元的歷史新高，這些產(chǎn)品單日就獲得了 10 億美元的資金流入。

隨著金融機(jī)構(gòu)對這類產(chǎn)品的接受度不斷提高，這些產(chǎn)品在很大程度上處于幕后運(yùn)作，因?yàn)橥饨绺P(guān)注的是未來可能推高數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格或擴(kuò)大新投資者渠道的更多 ETF 產(chǎn)品。然而，一些人卻相對專注于同時追蹤多種加密貨幣的 ETF，認(rèn)為這類產(chǎn)品非常適合機(jī)構(gòu)投資者。

制定通用標(biāo)準(zhǔn)

9 月份，美國證券交易委員會（SEC）批準(zhǔn)了商品型信托的通用上市標(biāo)準(zhǔn)，此舉旨在回應(yīng)數(shù)月來不斷積聚的期待。

SEC 的辦公桌上堆積如山的涵蓋各種數(shù)字資產(chǎn)的 ETF 申請，其審批的關(guān)鍵在于一個 SEC 前任領(lǐng)導(dǎo)層多年來一直回避的問題：何時應(yīng)將數(shù)字資產(chǎn)視為商品？

SEC 不再被迫逐案決定各種加密貨幣（從狗狗幣到總統(tǒng)的模因幣）的資格，而是制定了交易所的標(biāo)準(zhǔn)，使數(shù)字資產(chǎn)符合商品型信托的要求。

其中最重要的因素包括：ETF 所支持的數(shù)字資產(chǎn)必須在受監(jiān)管的市場交易，擁有至少六個月的期貨交易歷史，或者已經(jīng)支持一家交易所交易基金（ETF），且持有大量相關(guān)資產(chǎn)。

彭博資訊高級 ETF 分析師埃里克·巴爾丘納斯（Eric Balchunas）在 9 月份接受 Decrypt 采訪時表示，這意味著至少有十幾種加密貨幣可以立即“上線”。他認(rèn)為此舉符合預(yù)期。

彭博資訊高級研究分析師詹姆斯·塞法特（James Seyffart）近期在 X 上表示，通用上市標(biāo)準(zhǔn)的批準(zhǔn)將極大地?cái)U(kuò)展投資者可投資的產(chǎn)品數(shù)量，但資產(chǎn)管理公司仍在等待至少 126 只 ETF 的審批結(jié)果。

這些申請主要集中在新興去中心化金融項(xiàng)目（如 Hyperliquid）的代幣，以及一些相對較新的模因幣，例如 Mog。

XRP 與 Solana

先是比特幣，然后是以太坊。如今，美國投資者可以購買追蹤 XRP 和 Solana 現(xiàn)貨價(jià)格的 ETF，以及其他一些加密貨幣。

XRP 和 Solana 分別位列市值第五和第七的數(shù)字資產(chǎn)，在拜登政府時期都曾面臨監(jiān)管方面的阻力，但隨著它們成為眾多產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，這些阻力逐漸消散。

去年，比特幣現(xiàn)貨 ETF 的推出引發(fā)了一波需求熱潮，將比特幣價(jià)格推至新高。雖然其他規(guī)模較小的加密貨幣尚未出現(xiàn)同樣的情況，但專門追蹤 XRP 和 Solana 的 ETF 產(chǎn)品仍然表現(xiàn)出色。

“我認(rèn)為它們對價(jià)格的影響可能沒有達(dá)到人們的預(yù)期，但就其獨(dú)特性而言，它們?nèi)〉昧司薮蟮某晒Γ豺?yàn)證了投資者對比特幣和以太坊之外的其他加密貨幣的興趣，”Bitwise 高級投資策略師胡安·萊昂（Juan Leon）告訴我們。

萊昂表示，Solana 和 XRP 的 ETF 于 11 月推出時，時機(jī)“不利”，因?yàn)榻鼛讉€月來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢導(dǎo)致數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格走低。

盡管如此，根據(jù) CoinGlass 的數(shù)據(jù)，截至 12 月 15 日，現(xiàn)貨 Solana ETF 自推出以來已獲得 9200 萬美元的凈流入。同月推出的現(xiàn)貨 XRP ETF 自開始交易以來已獲得約 8.83 億美元的凈流入。

Solana ETF 的推出之所以引人注目，還有另一個原因：它們是首批將質(zhì)押獎勵的一部分分享給投資者的 ETF 之一。上個月，美國財(cái)政部和國稅局發(fā)布了新的指導(dǎo)意見，進(jìn)一步推動了這一發(fā)展。

全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德（BlackRock）是迄今為止尚未將加密貨幣產(chǎn)品線擴(kuò)展到其他資產(chǎn)的金融巨頭之一。但萊昂指出，XRP 和 Solana 的社區(qū)可能并不需要這些公司。

“我們目前從 ETF 的運(yùn)作情況來看，這些社區(qū)的參與度、實(shí)力和規(guī)模都遠(yuǎn)超許多人的預(yù)期，”他說道，“我認(rèn)為這對這兩個生態(tài)系統(tǒng)在 2026 年的發(fā)展都是一個好兆頭。”

根據(jù) SoSoValue 的數(shù)據(jù)，截至 12 月 15 日，現(xiàn)貨狗狗幣 ETF 的凈流入為 200 萬美元。

指數(shù)大戰(zhàn)？

據(jù) Hashdex 資產(chǎn)管理公司全球市場洞察主管 Gerry O’Shea 的觀點(diǎn)，2025 年，個人投資者和對沖基金是最有可能持有現(xiàn)貨加密貨幣 ETF 的群體，但這種格局可能很快就會發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。

他告訴我們，許多顧問和專業(yè)投資者仍在對追蹤加密貨幣的 ETF 進(jìn)行盡職調(diào)查，但他感覺他們可能很快就會開始認(rèn)真考慮配置這類資產(chǎn)。

此外，先鋒領(lǐng)航（Vanguard）在本月早些時候表示，將允許其 5000 萬客戶在其經(jīng)紀(jì)平臺上交易部分現(xiàn)貨加密貨幣 ETF。與此同時，美國銀行也批準(zhǔn)私人財(cái)富客戶從明年開始適度配置加密貨幣。

“大約一年前，監(jiān)管方面仍存在很多不確定性，他們還沒有真正準(zhǔn)備好涉足這個領(lǐng)域，”他說。“而現(xiàn)在的問題不再是他們是否應(yīng)該投資，而是他們應(yīng)該如何投資。”

從這個意義上講，O’Shea 認(rèn)為，追蹤數(shù)字資產(chǎn)指數(shù)的 ETF 將在明年成為人們熱議的話題。他表示，許多專業(yè)投資者欣賞這些基金持倉隨時間推移而變化的特性，這讓他們相對安心。

O’Shea 解釋說：“他們可以配置指數(shù) ETF，從而廣泛參與市場增長潛力，而無需掌握所有細(xì)節(jié)知識。他們不需要了解每一種具體資產(chǎn)的全部信息。”

今年 2 月，Hashdex 推出了美國首只追蹤多種數(shù)字資產(chǎn)的現(xiàn)貨 ETF——Hashdex 納斯達(dá)克加密指數(shù) ETF。該 ETF 以納斯達(dá)克加密指數(shù)為模型，持有 Cardano、Chainlink 和 Stellar 等加密貨幣，以及其他一些主流加密貨幣。

富蘭克林鄧普頓、灰度、Bitwise、21Shares 和 CoinShares 也推出了類似產(chǎn)品，盡管其中一些產(chǎn)品是通過衍生品來投資數(shù)字資產(chǎn)的。據(jù) ETF Trends 數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù) ETF 總共提供對 19 種數(shù)字資產(chǎn)的投資機(jī)會。

盡管美國一些養(yǎng)老基金已購買現(xiàn)貨比特幣 ETF，但威斯康星州投資委員會在 2 月份左右清倉了價(jià)值 3 億美元的持倉。這一舉動是通過大型機(jī)構(gòu)投資者每季度提交的 13F 文件披露的。

Al Warda Investments 于 11 月份披露持有貝萊德現(xiàn)貨比特幣 ETF 的 5 億美元頭寸。這家投資公司與阿布扎比投資委員會（阿布扎比投資委員會是穆巴達(dá)拉投資公司的子公司）有關(guān)聯(lián)，后者是阿布扎比的主權(quán)財(cái)富基金。

穆巴達(dá)拉投資公司本身也在 2 月份披露持有貝萊德該產(chǎn)品的頭寸，截至其最新的 13F 文件顯示，該頭寸價(jià)值 5.67 億美元。大約在同一時間，哈佛大學(xué)捐贈基金持有該 ETF 的份額，價(jià)值 4.33 億美元。

布朗大學(xué)和埃默里大學(xué)今年也披露了其持有的現(xiàn)貨比特幣 ETF，成為機(jī)構(gòu)層面最早采用該資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)之一。分析師普遍認(rèn)為，投資者的這種轉(zhuǎn)變可能會降低比特幣的波動性，并減少其回撤幅度。

“雖然變化并不劇烈，但確實(shí)值得關(guān)注，” O’Shea 在談到投資基礎(chǔ)的擴(kuò)大時說道。“這種從散戶到機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變對比特幣這類資產(chǎn)的長期可持續(xù)性非常有利，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)投資者擁有更長遠(yuǎn)的投資期限。”

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