港交所收官日：六鑼齊鳴，打新“暴富”不再

12月30日，港交所迎來了今年最后一批新股上市。五一視界、英矽智能、林清軒、美聯股份、迅策科技、臥安機器人六家公司同時在港交所主板掛牌交易。

截至收盤，新股表現呈現顯著分化。漲幅最高的是五一視界，收盤漲29.90%，報39.62港元/股；英矽智能漲幅為24.66%，報29.98港元/股；林清軒漲9.30%，報85港元/股。

而頭頂“AI具身家庭機器人第一股”的臥安機器人和“港股大模型Data Agent第一股”的迅策科技表現相對平淡，漲幅分別為0.07%和1.04%。

從上市首日的表現來看，實際并不樂觀，甚至有盤中破發的現象，往日“翻倍股”的景象均未出現。

演員任泉作為投資方代表出席了其參與投資的五一視界上市儀式；知名主持人蔣昌建則以獨立非執行董事的身份出現在迅策科技的上市現場。

01 上市新股表現

六只新股在首日交易中表現差異明顯。AI制藥公司英矽智能開盤一度漲超48%，成為當天表現最亮眼的新股之一。

根據公開資料，英矽智能成立于2014年，是一家全球領先的AI驅動藥物發現及開發公司。本次上市，英矽智能每股定價24.05港元，共發行9469.05萬股股份，每手500股，所得款項凈額約20.26億港元。

國貨美妝品牌林清軒開盤亦漲超10%。該公司開創了“以油養膚”的理念，核心產品為山茶花精華油。而頭頂“第一股”光環的兩家科技企業臥安機器人和迅策科技則表現相對平淡，開盤價格與發行價基本持平。

02 港股IPO市場新格局

2025年是港股IPO市場強勢復蘇的一年。據德勤中國市場服務部預測，2025年港股IPO市場融資額預計將達2863億港元（約360億美元），重返全球第一。

這樣的成績主要得益于寧德時代等一批大型IPO的帶動。僅寧德時代一家公司就為港交所貢獻了約410億港元的募資額，其355億港元的IPO募資總額使其成為今年全球規模最大的IPO。

2025年港股IPO市場呈現出明顯的結構性變化，“含A量”提升與“向新力”迸發成為兩大核心特征。

據統計，年內已有19家A股上市公司成功登陸港股市場，合計募資金額達1399.93億港元，占港股市場全年新股募資額近半。在2025年港股募資額前十大IPO企業中，有6家都是“A+H”上市企業。

“含A量”的提升優化了港股市場的資產結構。

03 制度創新與市場變革

港交所一系列制度創新為今年的IPO熱潮提供了制度保障。2025年，港交所通過多項改革措施優化了上市環境。

今年5月，香港證監會與香港交易所正式推出“科企專線”，為特專科技公司及生物科技公司提供一站式上市咨詢服務，并允許保密遞交上市申請。這項新政有效吸引了硬科技企業赴港上市。

面向未盈利生物科技公司的港股上市規則18A章與面向特專科技公司的18C章繼續發揮關鍵作用。截至2025年末，兩項制度實施以來已有88家生物科技和特專科技公司在香港交易所上市。

值得注意的是，今年8月港交所正式實施了IPO定價機制改革，通過引入“機制A”和“機制B”兩種分配方式，加強了機構投資者的定價權。

從實際案例來看，新規生效后至10月底，新上市的28只新股中僅有2只破發，破發率僅為7.14%。這一成效直接提升了投資者參與打新的積極性。

04 投資生態的平衡與挑戰

雖然全年IPO市場整體表現強勁，但近期新股市場也面臨挑戰。進入11月后，港股新股破發率有所上升。

據Wind數據，11月以來新上市的19只新股中有8只破發，破發率達到42.10%，遠高于今年上半年的30.23%。市場分析認為，隨著年末IPO與再融資活動進入高峰期，市場流動性短期內承壓。

匯生國際資本總裁黃立沖指出，當前一級市場定價與二級市場真實風險偏好之間存在明顯錯位。發行端容易依據內地估值和“南下打新”熱度抬高定價，而國際長線資金與本地基金則更為審慎。

2025年港股市場整體表現強勁，南向資金發揮了重要作用。截至12月23日，南向資金年內凈買入港股市場的金額接近1.41萬億港元，刷新了歷史紀錄。

這一資金規模不僅為港股市場提供了充沛的流動性，更顯著增強了內地投資者對港股市場的定價權。截至三季度末，港股通持倉市值已突破6.3萬億港元，占港股總市值的12.7%。

港交所行政總裁陳翊庭近期表示，如今市場形勢已經扭轉，目前有超過300家公司排隊申請在港上市，反映出市場的吸引力及內地經濟發展所帶來的強勁推動力。

展望2026年，多家機構對港股IPO市場保持樂觀。德勤預測，2026年全年香港將有約160只新股上市，融資額不低于3000億港元。

而瑞銀則認為，港股明年有望迎來150-200只新股，募資額可能突破3000億港元，或將再次坐穩全球新股市場募資額冠軍寶座。

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