基金經理轉崗研究員，長城基金翁煜平“回爐重造”

文 | 劉振濤

長城基金一則基金經理卸任公告引來市場關注。

近日，長城基金發布公告，旗下的長城久源靈活配置混合型證券投資基金（下稱“長城久源混合”）基金經理發生變更，原基金經理翁煜平卸任，改由林皓擔任基金經理。

通常基金經理卸任大部分是因個人原因從公司離職，而翁煜平有所不同，他卸任的原因是業務調整，具體情況為轉任公司行業研究員，并且已經在中國基金業協會辦理了注銷基金經理的手續。

在公募行業，成長為一名基金經理要經過：研究員助理——研究員——基金經理助理——基金經理這樣的過程。資料顯示，翁煜平是碩士研究生，曾就職于國際商業機器科技有限公司8年多時間。2015年7月加入長城基金，歷任研究部研究員，2021年7月開始任職基金經理，任職4年多時間。

從翁煜平的職業經歷來看，他干過多年的研究員，從研究員升到了基金經理。而如今從基金經理調整為行業研究員，被外界認為是降職回爐重造。

這一變化究竟為什么？

一只產品也沒管好，基金經理轉任研究員

近年來公募基金經理反向變動，降為研究員的情況在行業并不少見。2025年3月29日，寶盈基金發布公告，固收基金經理盧賢海卸任在管所有產品，從基金經理轉崗至權益投研團隊，從研究員開始做起。

2025年8月，盧賢海又被任命為基金經理，管理一只混合偏債型產品。

再往前，2024年6月，東吳基金發布公告，王瑞、丁戈兩位基金經理卸任所有在管基金，并轉崗至行業研究員。

據媒體報道，有業內人士表示，基金經理被優化是正常的，基金公司也有考核，也有優勝劣汰，基金經理轉崗成研究員，大概率是因為業績不佳，尤其是一些連續考核不合格、處于尾部的，當然也不排除個人職業規劃和公司的業務調整。

從過往的情況來看，寶盈基金盧賢海過去一直擔任固收領域基金經理，轉崗調往權益投研部，或許是公司業務的調整。而東吳基金的王瑞、丁戈在被轉崗為研究員前，他們管理的基金任職回報業績都比較差。

比如，丁戈管理東吳新經濟混合和東吳阿爾法靈活配置混合都超過了2年時間，兩只基金任職回報都虧損超過了50%。

回到長城基金翁煜平，他是2015年7月加入長城基金，先干了較長時間的研究員，基本功還是比較扎實。2021年7月出任基金經理，截至他卸任調崗，任職基金經理超過了4年。

翁煜平任職基金經理的4年多時間，只管理過一只產品——長城久源混合。這只基金成立于2016年6月，距今已經成立運作10年之久。長城久源混合10年時間一共經歷了多名基金經理管理。其中，翁煜平在2021年7月30日被增聘為基金經理，與劉疆共同管理。27天后，劉疆卸任，該產品開啟了翁煜平獨自管理的4年時間。

對比發現，翁煜平管理長城久源混合4年多時間，是該基金業績回報表現最差的時期。翁煜平管理的4年多時間，任職回報為-53.90%，與前任劉疆管理期75.44%的正向回報形成鮮明的對比。

分階段來看，長城久源混合在完整的2022年至2024年的3年，該基金年度收益分別為-31.67%、-24.64%、-4.54%，連續三年跑輸滬深300指數和同類平均。

截至2025年12月30日，長城久源混合年內累計收益為8.47%，也跑輸同類平均和滬深300指數。

目前，公募基金的四季報還未到披露期，從披露的三季度財報來看，截至2025年9月30日末，長城久源混合過去一年跑輸業績基準10.33個百分點，過去三年跑輸49.16個百分點，過去五年跑輸44.37個百分點，成立以來跑輸36.63個百分點。

從過去三年來看，恰好是基金經理翁煜平管理期，也就是說翁煜平管理該基金跑輸了業績基準40個百分點以上。

值得注意的是，中國證券投資基金業協會在2025年12月下了《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》，其中改革的核心點是基金經理的薪酬與業績強掛鉤，主動權益類基金經理若過去三年業績跑輸基準超10個百分點且基金利潤率為負，績效薪酬須下降不少于30%；若跑輸基準但利潤為正，薪酬應下降；若略低于基準（不足10個百分點）且虧損，薪酬不得提高；僅當顯著跑贏基準且盈利時，薪酬方可合理提高。

基金業薪酬新規征求意見與后續落地實施，業績考核壓力或將進一步傳導。而翁煜平從基金經理轉崗研究員，恰恰碰上了基金業薪酬改革征求意見的時間點，不免讓市場聯想到是業績的原因。

不過，站在投資者的角度來看，翁煜平過去管理業績較差，長城基金將其換下，換上新的基金經理，某種程度也是保護投資者利益的一種舉措。

新上任的基金經理林皓有5年任職基金經理的經驗，曾經在中科沃土基金任職2年多，業績回報超過150%。在長城基金任職基金經理3年多時間，目前任職回報最好為15.06%，管理的長城核心優勢混合年內回報超過50%。

林皓接管后，能否改善長城久源混合的業績，有待時間驗證！

權益輕固收重，長城基金結構失衡挑戰待解

基金經理翁煜平轉崗為研究員，直觀來看他過去管理的基金產品業績比較差，而側面也反映了長城基金在權益投資領域有待提升。

長城基金成立于2001年12月，是國內第15家成立的公募管理機構，也是一家成立20多年的老牌公募。20多年的發展，長城基金的公募管理規模整體發展平穩不斷增長。

Wind數據顯示，截至2025年9月30日末，長城基金公募管理規模達3506.81億元，較年初增長了188.78億元。雖然公司的整體管理規模在增長，但是結構方面卻存在失衡的挑戰。

Wind數據顯示，截至2025年9月30日末，長城基金股票型產品規模為64.18億元，混合型產品規模為255.06億元，債券型產品規模為935.70億元，貨幣型產品規模為2240.28億元。權益類產品（股票型+混合型）規模占比僅9.1%，不足10%。

固收類產品中，貨幣型產品是長城基金的重要支撐，貨幣型產品規模2240.28億元，占到了總規模的63.88%。

除了規模占比較低外，從權益類產品的業績來看，特別是主動權益類產品，業績分化比較明顯。

以產品數量較多的混合型產品為例，Wind數據顯示，長城基金旗下成立時間較久的基金，超過5年的產品，大部分成立以來都是正收益，甚至部分超過200%；而近年來成立的部分產品，低于5年的產品，成立以來則出現虧損，部分產品業績下跌超過30%。

而從長城基金旗下權益類基金經理的管理回報來看，也是分化比較明顯。比如，長城基金的副總經理，投資總監兼基金管理部總經理，21年老將楊建華，他管理的產品相當一部分任職期回報為負收益。

楊建華目前在管7只基金（多種份額合并計算），其中，長城品牌優選混合管理超過12年，也是管理業績最好的，任職回報超過100%。而7只產品中有4只任職回報負收益，負收益產品中3只管理時長超過4年，最高虧超過40%。

再比如管理5只產品的基金經理廖瀚博，他管理的5只產品中，有2只基金任職回報負收益，管理時長都超過了3年。

對于基金產品而言，3年以上的管理收益是觀察基金經理乃至基金公司投研能力的一個重要指標。

從長城基金的權益規模占比，以及權益產品業績分化，和明星基金經理的管理產品的任職回報來看，長城基金在權益類投資領域需要提升。權益產品以及權益能力投研的提升，不是只簡單的更換基金經理或者轉崗，更需要進一步從公司的內部投研、人才培育引進等多方面努力。

對于長城基金翁煜平轉崗研究員，你怎么看呢？