財報盤點| 百度2025并沒你想象中那么慘

看完百度2025年前三個季度的財報數據后，確實讓我震驚和意外。沒曾想到，當初那個如日中天的BAT三巨頭之一，竟然出現了單季度112億的巨額虧損。

站在旁觀者的角度來看，這并不是簡單的業績滑鐵盧，而是百度向AI時代轉型的“壯士斷腕”。

百度的舊引擎，傳統搜索廣告正在熄火；而百度的新引擎，AI與自動駕駛還沒發出全部的功力。

慘淡只是表象

從百度2025年前三個季度的財報數據來看，百度當前的狀況確實有些不太樂觀，尤其是第三季度的財務數據簡直有些炸眼。

我們先來看看百度的營業收入。三季度，百度的總營收312億元，同比下滑了7.1%；即便是百度核心業務（不含愛奇藝）收入247億元，同樣下降7%。這已經是百度連續兩個季度營業收入下滑了，看來增長乏力已經是現實存在的了。

真正刺眼的還是百度的歸母凈利潤出現巨虧，讓很多人意外的是，虧損額度居然高達112.32億元。值得慶幸的是，這是百度在第三季度一次性計提約162億元的長期資產減值導致的，并非是其他經營方面的原因造成。

對于百度來說，這一次的巨額虧損也并非公司現金流斷裂。這是百度主動進行的“財務洗澡”，對于百度未來的財務報表來說未嘗不是一件好事，這意味著他們未來較長一段時間的財務包袱會小很多。

當然，巨額虧損背后還有著另一個不太友好的信號，百度最核心的“在線營銷業務”（也就是廣告）確實面臨巨大壓力，收入下滑了18%，這說明傳統的搜索廣告模式正在失效。

百度也在做出改變。就拿搜索結果來說，當前百度70%的移動搜索結果包含了AI內容，這種改變確實導致廣告收入下滑了，但也提升了用戶體驗。

AI業務正在逐步成為百度新的扛把子

眼瞅著百度的傳統業務在不斷萎縮，李彥宏看在眼里急在心里，于是百度開始瘋狂向AI業務輸血。在百度第三季度，AI業務終于交出了一份還不錯的成績。

2025年第三季度，百度首次披露AI相關收入突破100億元。

第三季度，百度的AI云與算力實現了42億元的規模營收，同比增速高達33%。真正讓外界驚訝的是，百度的AI高性能計算設施訂閱收入飆升128%。一方面，市場對于算力的需求確實還是相當旺盛；另一方面，也說明百度的AI云與算力還是有一定的市場競爭力，得到了市場的認可。

另一個暴增的AI業務是百度的AI原生營銷，百度通過利用數字人、智能體做廣告，實現了高達28億的營收，同比暴增262%。對于百度來說，AI廣告終于看到成效了，一旦它能夠替代百度傳統的搜索廣告業務，那百度的壓力就沒有那么大了。

此外，百度文庫、百度網盤等產品都在AI化，雖然同比增速不高，但是也實現了26億的營收。

百度在搜索的AI化改造方面也是下了不少功夫。從百度公布的數據來看，目前百度的移動搜索已經有約70%包含了AI生成內容，雖然這在短期內損害了傳統廣告點擊率，但長遠看是為了適應用戶“要答案不要鏈接”的新習慣。

蘿卜快跑正在成為百度未來的新希望

我們從蘿卜快跑公布的數據來看，蘿卜快跑的訂單正在呈現爆發式增長，第三季度蘿卜快跑提供了310萬次服務，同比增長212%。這個增長速度確實恐怖，照此速度成長下去，蘿卜快跑很可能將成長為百度未來的新希望。

1.蘿卜快跑正在從“燒錢階段”向“賺錢階段”過渡，這說明蘿卜快跑的商業化很快就要正式到來。蘿卜快跑用2025的數據打破了過去不少投資者關于“自動駕駛無法盈利”的質疑。

在武漢等核心城市，蘿卜快跑已經實現了單車盈虧平衡，扣除了車輛拆舊、能源、運維等成本之后，每跑一單開始盈利。也就是說，隨著越來越多城市訂單密度的逐步增加，蘿卜快跑的運營成本就會被逐步攤薄，實現整體盈利指日可待。2026年，蘿卜快跑會在更多城市實現單車盈虧平衡。

2.蘿卜快跑有可能將成為百度最成功的全球化業務。百度通過與美國Uber、歐洲Lyft、瑞士郵政等達成合作，加速其全球化出海業務。2025年12月，蘿卜快跑宣布進軍倫敦，這是中國無人車首次進入中國香港以外的全球右舵主流市場；同時在阿聯酋、瑞士等地獲得全無人商業化運營許可。

截至2025年底，蘿卜快跑已經在全球22座城市落地。蘿卜快跑能夠成功打進歐洲和中東這些對出行安全要求極高的地區運營，這說明蘿卜快跑的無人駕駛技術已經得到了越來越多地方的認可，有助于蘿卜快跑在海外市場獲得更大的成功。

3.蘿卜快跑將給百度帶來一個全新的估值水平。在特斯拉的推動下，Robotaxi自動駕駛出租車正在迎來一個全新的“估值時刻”。蘿卜快跑作為全球訂單量第一的玩家，具備了享受高成長性估值的潛力。

這對于百度整體的估值來說，都無疑是一個巨大的利好。當前的百度，股價受困于傳統搜索業務的下滑，市場很難給與百度太高的估值，但蘿卜快跑很可能將幫助百度重塑一個全新的估值體系。

與此同時，蘿卜快跑的成功，能反向帶動百度地圖、小度智能助手等業務的流量和使用場景，形成生態合力。

由此看來，一旦蘿卜快跑成功實現盈利和在全球市場的擴張，那百度很可能將迎來二次輝煌。

傳統搜索成為過去式，百度并沒想象中那么慘

對于當前的百度來說，確實是危機感前所未有：抖音、微信、小紅書甚至AI大模型如DeepSeek、豆包、千問正在瓜分用戶的注意力和搜索流量。

不過百度并沒有大家想象中那么慘，一方面百度的AI業務正在逐步擔當大任，另一方面百度的自動駕駛業務蘿卜快跑離盈利臨界點越來越近。

李彥宏本人對于AI和自動駕駛業務也是甚為重視，他甚至讓大模型負責人直接向他本人親自匯報，而百度對于人工智能的投入力度也是相當大，當前已經投入了足足1000億元之多。

只要百度渡過了當前這個“至暗時刻”，就完全有可能迎來一個“新的重生”。