財報盤點(diǎn)| 百度2025并沒你想象中那么慘

看完百度2025年前三個季度的財報數(shù)據(jù)后，確實(shí)讓我震驚和意外。沒曾想到，當(dāng)初那個如日中天的BAT三巨頭之一，竟然出現(xiàn)了單季度112億的巨額虧損。

站在旁觀者的角度來看，這并不是簡單的業(yè)績滑鐵盧，而是百度向AI時代轉(zhuǎn)型的“壯士斷腕”。

百度的舊引擎，傳統(tǒng)搜索廣告正在熄火；而百度的新引擎，AI與自動駕駛還沒發(fā)出全部的功力。

慘淡只是表象

從百度2025年前三個季度的財報數(shù)據(jù)來看，百度當(dāng)前的狀況確實(shí)有些不太樂觀，尤其是第三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)簡直有些炸眼。

我們先來看看百度的營業(yè)收入。三季度，百度的總營收312億元，同比下滑了7.1%；即便是百度核心業(yè)務(wù)（不含愛奇藝）收入247億元，同樣下降7%。這已經(jīng)是百度連續(xù)兩個季度營業(yè)收入下滑了，看來增長乏力已經(jīng)是現(xiàn)實(shí)存在的了。

真正刺眼的還是百度的歸母凈利潤出現(xiàn)巨虧，讓很多人意外的是，虧損額度居然高達(dá)112.32億元。值得慶幸的是，這是百度在第三季度一次性計(jì)提約162億元的長期資產(chǎn)減值導(dǎo)致的，并非是其他經(jīng)營方面的原因造成。

對于百度來說，這一次的巨額虧損也并非公司現(xiàn)金流斷裂。這是百度主動進(jìn)行的“財務(wù)洗澡”，對于百度未來的財務(wù)報表來說未嘗不是一件好事，這意味著他們未來較長一段時間的財務(wù)包袱會小很多。

當(dāng)然，巨額虧損背后還有著另一個不太友好的信號，百度最核心的“在線營銷業(yè)務(wù)”（也就是廣告）確實(shí)面臨巨大壓力，收入下滑了18%，這說明傳統(tǒng)的搜索廣告模式正在失效。

百度也在做出改變。就拿搜索結(jié)果來說，當(dāng)前百度70%的移動搜索結(jié)果包含了AI內(nèi)容，這種改變確實(shí)導(dǎo)致廣告收入下滑了，但也提升了用戶體驗(yàn)。

AI業(yè)務(wù)正在逐步成為百度新的扛把子

眼瞅著百度的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在不斷萎縮，李彥宏看在眼里急在心里，于是百度開始瘋狂向AI業(yè)務(wù)輸血。在百度第三季度，AI業(yè)務(wù)終于交出了一份還不錯的成績。

2025年第三季度，百度首次披露AI相關(guān)收入突破100億元。

第三季度，百度的AI云與算力實(shí)現(xiàn)了42億元的規(guī)模營收，同比增速高達(dá)33%。真正讓外界驚訝的是，百度的AI高性能計(jì)算設(shè)施訂閱收入飆升128%。一方面，市場對于算力的需求確實(shí)還是相當(dāng)旺盛；另一方面，也說明百度的AI云與算力還是有一定的市場競爭力，得到了市場的認(rèn)可。

另一個暴增的AI業(yè)務(wù)是百度的AI原生營銷，百度通過利用數(shù)字人、智能體做廣告，實(shí)現(xiàn)了高達(dá)28億的營收，同比暴增262%。對于百度來說，AI廣告終于看到成效了，一旦它能夠替代百度傳統(tǒng)的搜索廣告業(yè)務(wù)，那百度的壓力就沒有那么大了。

此外，百度文庫、百度網(wǎng)盤等產(chǎn)品都在AI化，雖然同比增速不高，但是也實(shí)現(xiàn)了26億的營收。

百度在搜索的AI化改造方面也是下了不少功夫。從百度公布的數(shù)據(jù)來看，目前百度的移動搜索已經(jīng)有約70%包含了AI生成內(nèi)容，雖然這在短期內(nèi)損害了傳統(tǒng)廣告點(diǎn)擊率，但長遠(yuǎn)看是為了適應(yīng)用戶“要答案不要鏈接”的新習(xí)慣。

蘿卜快跑正在成為百度未來的新希望

我們從蘿卜快跑公布的數(shù)據(jù)來看，蘿卜快跑的訂單正在呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，第三季度蘿卜快跑提供了310萬次服務(wù)，同比增長212%。這個增長速度確實(shí)恐怖，照此速度成長下去，蘿卜快跑很可能將成長為百度未來的新希望。

1.蘿卜快跑正在從“燒錢階段”向“賺錢階段”過渡，這說明蘿卜快跑的商業(yè)化很快就要正式到來。蘿卜快跑用2025的數(shù)據(jù)打破了過去不少投資者關(guān)于“自動駕駛無法盈利”的質(zhì)疑。

在武漢等核心城市，蘿卜快跑已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了單車盈虧平衡，扣除了車輛拆舊、能源、運(yùn)維等成本之后，每跑一單開始盈利。也就是說，隨著越來越多城市訂單密度的逐步增加，蘿卜快跑的運(yùn)營成本就會被逐步攤薄，實(shí)現(xiàn)整體盈利指日可待。2026年，蘿卜快跑會在更多城市實(shí)現(xiàn)單車盈虧平衡。

2.蘿卜快跑有可能將成為百度最成功的全球化業(yè)務(wù)。百度通過與美國Uber、歐洲Lyft、瑞士郵政等達(dá)成合作，加速其全球化出海業(yè)務(wù)。2025年12月，蘿卜快跑宣布進(jìn)軍倫敦，這是中國無人車首次進(jìn)入中國香港以外的全球右舵主流市場；同時在阿聯(lián)酋、瑞士等地獲得全無人商業(yè)化運(yùn)營許可。

截至2025年底，蘿卜快跑已經(jīng)在全球22座城市落地。蘿卜快跑能夠成功打進(jìn)歐洲和中東這些對出行安全要求極高的地區(qū)運(yùn)營，這說明蘿卜快跑的無人駕駛技術(shù)已經(jīng)得到了越來越多地方的認(rèn)可，有助于蘿卜快跑在海外市場獲得更大的成功。

3.蘿卜快跑將給百度帶來一個全新的估值水平。在特斯拉的推動下，Robotaxi自動駕駛出租車正在迎來一個全新的“估值時刻”。蘿卜快跑作為全球訂單量第一的玩家，具備了享受高成長性估值的潛力。

這對于百度整體的估值來說，都無疑是一個巨大的利好。當(dāng)前的百度，股價受困于傳統(tǒng)搜索業(yè)務(wù)的下滑，市場很難給與百度太高的估值，但蘿卜快跑很可能將幫助百度重塑一個全新的估值體系。

與此同時，蘿卜快跑的成功，能反向帶動百度地圖、小度智能助手等業(yè)務(wù)的流量和使用場景，形成生態(tài)合力。

由此看來，一旦蘿卜快跑成功實(shí)現(xiàn)盈利和在全球市場的擴(kuò)張，那百度很可能將迎來二次輝煌。

傳統(tǒng)搜索成為過去式，百度并沒想象中那么慘

對于當(dāng)前的百度來說，確實(shí)是危機(jī)感前所未有：抖音、微信、小紅書甚至AI大模型如DeepSeek、豆包、千問正在瓜分用戶的注意力和搜索流量。

不過百度并沒有大家想象中那么慘，一方面百度的AI業(yè)務(wù)正在逐步擔(dān)當(dāng)大任，另一方面百度的自動駕駛業(yè)務(wù)蘿卜快跑離盈利臨界點(diǎn)越來越近。

李彥宏本人對于AI和自動駕駛業(yè)務(wù)也是甚為重視，他甚至讓大模型負(fù)責(zé)人直接向他本人親自匯報，而百度對于人工智能的投入力度也是相當(dāng)大，當(dāng)前已經(jīng)投入了足足1000億元之多。

只要百度渡過了當(dāng)前這個“至暗時刻”，就完全有可能迎來一個“新的重生”。