2025年ETF資金圖譜：萬億資金誰在狂歡？誰在撤退？

2025年，中國股票型ETF市場迎來發展里程碑。整體規模增加1.45萬億元，達到4.76萬億元，同比增長30.5%。其中，資金凈流入約0.65萬億元，由凈申購與新ETF發行貢獻；另有約0.84萬億元規模增長來自基金單位凈值上升，這也意味著投資者在2025年通過持有ETF實現了可觀收益。兩者之間有約400億元的差額，由基金分紅造成。

資金追捧三大方向：

港股科技、互聯網與券商

從資金流向看，恒生科技、港股通互聯網和證券公司指數成為年度最大贏家，全年資金凈流入分別為1080.1億元、747億元和618.9億元，位居前三。這三大指數雖未出現暴漲行情，漲幅均控制在27%以內，顯現出資金偏好兼具成長與防御特征的板塊，理性配置態勢明顯。

值得注意的是，港股通創新藥指數全年雖大漲66.5%，并吸引了367.5億元資金凈流入，卻因部分資金在四季度高位涌入后遭遇回調，導致跟蹤該指數的ETF整體規模變動為負，年度合計虧損16.4億元。這一案例凸顯了ETF投資中“擇時”與“結構”的重要性——即便指數表現強勢，若資金集中涌入階段偏高，仍可能因凈值波動導致整體虧損，尤其是對波動較大的創新藥等成長板塊而言。

資金“越漲越賣”：

科創50、創業板遭大額贖回

2025年也出現了明顯的獲利了結行為。科創50指數相關ETF雖然全年整體收益達591.8億元，卻遭遇凈贖回628億元，成為資金流出最顯著的板塊。創業板指與中證A50也分別出現464.3億元、212.7億元的凈贖回。這在一定程度上反映部分投資者在指數上行過程中選擇落袋為安，尤其在一些科技成長板塊表現活躍之后。

規模之王：滬深300與“分紅效應”

從規模角度看，跟蹤滬深300指數的30只ETF合計規模達1.19萬億元，遙遙領先。其資金凈流入約60億元，凈值增長帶來規模增加約2208億元，但實際總規模增長略低于二者之和——差額主要來源于基金分紅。例如規模最大的華泰柏瑞滬深300ETF，2025年分紅83.9億元，另有4只同類產品也實施分紅。分紅雖暫時降低規模，卻增強了ETF的現金回報屬性，吸引長期配置型資金。

浮虧榜單：消費與創新藥成“重災區”

2025年浮虧最多的指數中，消費類占據四席，主要受指數下跌拖累；另有四只為港股創新藥類指數，因追高回落導致賬面虧損；還有兩只港股科技指數同樣表現不佳。這提醒我們，即便是熱門賽道，波動與回調仍是常態，分散配置、長期持有或是應對之策。

2025年的ETF市場，既展現出資金對港股、科技等板塊的結構性偏好，也揭示出投資者行為中的“追高”與“止盈”心態。在ETF工具日益普及的今天，投資者更應理性看待資金流向，不盲目跟風，而是結合自身投資目標與風險承受能力，做好資產配置與持倉管理。畢竟， ETF是載體，決策的核心，依舊是人。

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