大宗盤點 | 碳酸鋰翻倍的這一年

挑戰與機遇并存

2025年，碳酸鋰市場為所有參與者上了一堂深刻的新時代經濟學課。

這一年，價格曲線走出了一個教科書式的“深V”反轉：從年初的7.7萬元/噸啟動，一路陰跌至5—6月份不足6萬元/噸的冰點；最終在下半年開啟史詩級反彈，年末站上13萬元/噸關口，相較于年內低點實現翻倍。

這不僅是數字的躍升，更是一場席卷全球的產能出清、需求重構與政策博弈的結果。碳酸鋰，作為新能源時代的“白色石油”，其劇烈的價格波動牽動著從青海鹽湖、江西冶煉廠到全球電池巨頭的每一根神經。

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價格的“深V”翻轉

2025年伊始，市場并未直接跌入谷底。1月初，電池級碳酸鋰現貨價格仍在7萬元/噸的區間運行。然而，由于行業整體面臨高達10萬噸以上的天量社會庫存，以及下游對高價貨源的抵觸，價格承受巨大壓力。整個一季度，價格在震蕩中緩慢下行。

進入二季度，下跌開始加速。5月底，期貨主力合約收盤價首次跌破6萬元/噸大關，現貨均價也滑落至6萬元/噸附近。至6月下旬，價格觸及年內最低點，電池級碳酸鋰市場價在5.9萬—6.1萬元/噸的區間反復震蕩，期貨合約更是一度下探至5.84萬元/噸。

這一價格已低于國內多數鋰輝石和鋰云母提鋰項目的成本線，行業陷入普遍虧損。

6月下旬成為全年行情的決定性拐點。當價格擊穿許多企業的現金成本時，市場預期開始發生變化。供給端出現了一系列擾動：中礦資源宣布對江西產能進行為期半年的技改升級；隨后，江西宜春等地加強了對鋰礦開采的規范審核，市場將其解讀為旨在整頓行業“內卷”的“反內卷”政策信號。

這些事件極大地刺激了市場對供給收縮的預期，做多情緒被點燃，期貨市場率先啟動反彈。

進入下半年，反彈趨勢得以確認并不斷加強。7月，盡管期貨市場因投機過熱一度引發監管出手（廣期所對主力合約實施交易限額），導致價格出現跌停，但并未改變市場對基本面改善的預期。

真正的驅動力來自實實在在的供需變化：上半年持續的虧損迫使全球高成本產能減產停產，行業供給開始出清；與此同時，以儲能市場為代表的終端需求爆發式增長，遠超預期。

根據機構測算，碳酸鋰市場從第三季度開始已由過剩轉為緊缺。庫存也持續去化，至11月末，樣本社會庫存天數相較于高點下降近50%。

在強勁的基本面支撐下，碳酸鋰價格在下半年一路向上。截至12月下旬，期貨主力合約價格突破13萬元/噸大關，自6月底部以來累計漲幅超120%，完成翻倍壯舉。

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核心驅動因素分析

此番波瀾壯闊的行情，背后是供需格局的根本性扭轉。

持續的低價擊穿了行業成本防線。不僅國內高成本的鋰云母產能減產，澳大利亞等地的高成本鋰輝石礦山也宣布減產或暫停擴建，全球鋰資源供給增速放緩。

中國相關部門對鋰礦資源開發，特別是江西宜春等核心產區，加強了安全生產、環保和礦權規范的監管。這并非簡單的短期停產，而是旨在建立長期、規范的行業秩序，從源頭上遏制了無序擴張，強化了市場對供給長期受限的預期。

如果說供給收縮是“止血”，那么需求爆發則是“造血”。2025年，新能源汽車市場增長雖趨于平穩，但儲能市場呈現了現象級增長，成為拉動鋰需求的最核心變量。受全球能源轉型、AI數據中心電力保障及光儲平價等多重因素驅動，儲能電池出貨量激增。

有數據顯示，2025年前三季度中國儲能電池出貨量已超2024年全年，預計全年增速保持在75%以上。儲能對鋰鹽的需求占比快速提升，從根本上改變了需求結構。

心態的轉變放大了價格波動。上半年，全產業鏈沉浸在對“過剩”的悲觀預期中，秉持低庫存策略。隨著價格見底和供需反轉信號明確，市場情緒發生180度轉變。中游材料廠和電池企業從“去庫存”轉向“主動建庫”，以防備未來可能出現的原料短缺。

這種集中性的補庫行為在短期內急劇放大了市場需求，推動了價格上漲的正反饋循環。

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產業鏈影響圖譜

價格的劇烈波動如同一場壓力測試，重塑了產業鏈的利益分配和競爭格局。

價格回升使上游企業盈利大幅修復，但 “成本”成為決定企業生存狀態的關鍵詞。擁有優質、低成本資源的企業（如布局南美鹽湖的企業）盈利能力強勁反彈。而高成本產能則仍在盈虧邊緣掙扎。

這種成本差異也導致了擴產態度的分化：鹽湖提鋰等低成本路線企業擴產意愿較強，而高成本的鋰云母廠商則更為審慎。

中游正極材料廠身處夾縫，面臨上游原料漲價和下游電池廠壓價的雙重壓力。能夠順利傳導成本、且與下游綁定緊密的頭部企業優勢凸顯。大量缺乏成本控制和議價能力的中小企業被淘汰，行業集中度（CR5）顯著提升，尾部產能出清加速。

在下游，經歷短期承壓后，頭部電池廠通過多重策略化解成本壓力：一是加速 “去鋰化”或“低鋰化”技術研發，如推動磷酸錳鐵鋰（LMFP）和鈉離子電池的產業化，以降低對鋰的絕對依賴；二是 加強上游資源鎖定，通過長協、參股甚至收購等方式，構建更穩固、成本更可控的供應鏈體系。

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未來關鍵觀察點

展望2026年，碳酸鋰市場將步入一個“緊平衡、高彈性”的新階段，價格預計呈現 “底部上移、區間震蕩、波動加劇”的特征。以下幾個關鍵變量將決定市場走向：

供給增長的彈性與不確定性：2026年全球鋰資源供應預計繼續增長，但增速邊際放緩，且不確定性增加。江西地區礦山復產進度、非洲尼日利亞等地的新項目投放節奏以及可能的地緣政治風險，都將顯著影響實際的供應量。任何一環出現阻滯，都可能加劇市場緊張。

需求結構的深刻變革：儲能已正式取代動力電池，成為鋰需求增長的最核心驅動力。未來需緊密跟蹤國內外儲能補貼政策、電力市場改革進度以及儲能項目自身的經濟性（IRR），這些將直接決定儲能需求的天花板，進而約束鋰價的上行空間。

定價模式與產業鏈利潤再分配：經歷本輪大周期后，傳統的長協定價模式面臨挑戰，更多企業可能轉向參考期貨價格。同時，產業鏈利潤將尋求再平衡，上游不再滿足于僅覆蓋現金成本，而下游也將更追求供應鏈安全。縱向一體化整合與專業化分工的模式孰優孰劣，將在新周期中繼續博弈。

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結語

碳酸鋰在2025年完成的翻倍之旅，是一部典型的周期性行業反轉劇本。它始于全行業的普遍虧損與絕望，催化于供給端的被動出清與主動調控，最終由儲能需求這個“超級新星”照亮前路，完成逆襲。

這場波動深刻揭示了新能源產業在資源約束下的成長陣痛：資源的稀缺性與需求的爆發性之間存在永恒的矛盾。

對于身處其中的企業而言，穿越周期的核心能力不再僅僅是規模，更是 “成本控制+技術迭代+資源布局”構成的綜合護城河。對于整個產業而言，2025年的V型反轉標志著野蠻生長的舊時代結束，一個更注重可持續發展、供需動態平衡與全球協作的新時代正在開啟。

未來，碳酸鋰市場或許難以再現早年數十萬元的瘋狂，但其作為能源轉型核心戰略資源的地位無可動搖，它的每一次價格脈動，都將是全球經濟向綠色未來邁進的心跳。