2026資本變局：錢往哪里流？丨年度策劃

文丨大成產(chǎn)業(yè)研究組

剛剛過去的2025年，資本在四川經(jīng)歷了一場深刻的“換倉”。

這一年，四川省內(nèi)發(fā)生數(shù)百起投融資及并購重組事件，有30家企業(yè)推進IPO進程，8家企業(yè)在境內(nèi)外完成上市。

有一個明顯風向就是，資本正從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)悄然淡出，轉而密集涌入能定義下一個十年的硬科技新賽道。

與此同時，另一股重塑性力量來自國有資本的進擊。國資的身影活躍在各個產(chǎn)業(yè)領域，正改寫四川現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)版圖。

2026年，將是中國經(jīng)濟結構深度調(diào)整、市場邏輯根本轉變的一年。

在這場決定未來的資本重構中，資金正在流向何處，又是誰在引領流動方向？

大成產(chǎn)經(jīng)作為硬科技產(chǎn)業(yè)首席鏈接官，通過盤點2025年四川資本市場，試圖為您揭開2026年資本變局的“財富密碼”。

1 投融資市場：2026年，資本看好哪些賽道？

作為國家戰(zhàn)略腹地，四川2025年投融資市場表現(xiàn)尤其活躍，全年公開的投融資事件有數(shù)百起。

大成產(chǎn)經(jīng)認為，四川投融資市場呈現(xiàn)鮮明特征，硬科技成為核心敘事主線，資金鏈實現(xiàn)全周期貫穿，本土資本已成長為不可忽視的引領性力量。

2025年，硬科技企業(yè)最受青睞

大成產(chǎn)經(jīng)重點關注的100起投融資案例，投資金額累計超過490.93億元（部分未披露金額）。生物醫(yī)藥、航空航天、通信/半導體、硬件、新材料與新能源等技術密集型行業(yè)，融資數(shù)量占比約為78%。

其中，融資到C輪的企業(yè)也不少，包括瑞迪威、沃飛長空、傲勢科技、邁科康、星河動力、森泰英格、紐瑞特醫(yī)療、邁科康生物、騰盾科創(chuàng)等。

2025年四川最大一筆融資落入永祥股份，它一口氣拿到49.16億的融資。永祥股份扎根在樂山，專門生產(chǎn)太陽能電池的核心材料——高純晶硅。

生物醫(yī)藥領域融資較多，年內(nèi)融資金額最大的為紐瑞特醫(yī)療，完成8億元D輪融資。邁科康生物則是在年內(nèi)獲得2筆融資，一共6億。

航天航空領域同樣熱門。沃飛長空宣布完成數(shù)億元C輪融資，并已儲備千架eVTOL訂單。星河動力、星際榮耀2家商業(yè)航天頭部企業(yè)，均完成數(shù)億元D輪融資，并在四川布局重要生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

據(jù)成都高新區(qū)天使投資協(xié)會統(tǒng)計，2025年1-11月成都高新區(qū)共發(fā)生163起股權融資事件，同比增長18.1%，投融資活躍度居全市第一。融資金額最低200萬元，最高超4億元，涵蓋種子輪、天使輪到C輪長周期。

2026年，重點投資哪些賽道？

2026年，硬科技投資熱潮還會持續(xù)嗎？哪些賽道將最為看好？大成產(chǎn)經(jīng)連線多位資深投資人、基金負責人。

成都科創(chuàng)投集團負責人表示，2026年將延續(xù)“國家戰(zhàn)略推動+關鍵技術自主可控+新場景新技術新需求”投資邏輯，重點關注衛(wèi)星通信終端設備及關鍵芯片模組、低空新型動力系統(tǒng)、“AI+”商業(yè)化落地、具身智能端到端大模型和關鍵硬件模組、核聚變高溫超導、量子芯片。生物醫(yī)藥領域，重點關注BD機會以及新型療法，細分領域包括雙抗、ADC、細胞與基因治療（CGT）、核醫(yī)療、數(shù)字診療等。

川商基金創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理陳俊認為，硬科技投資的關鍵在于，實現(xiàn)從技術突破到產(chǎn)業(yè)化的跨越。展望2026年，資本將更看重技術成熟度與產(chǎn)能兌現(xiàn)，持續(xù)重倉商業(yè)航天、AI等領域，并需通過優(yōu)化海外架構、把握S交易與產(chǎn)業(yè)并購，構建“資本-產(chǎn)業(yè)”的價值閉環(huán)。

樂創(chuàng)基金總經(jīng)理陳立勇表示，2026年將組建市場化專業(yè)子基金群，疊加成果轉化基金，形成大產(chǎn)業(yè)+硬科技資產(chǎn)池，重點關注晶硅光伏、化工材料產(chǎn)業(yè)，以及核技術應用、低空經(jīng)濟、新型儲能等新興賽道。

中灝分享執(zhí)行合伙人謝雨辰認為，2026 年硬科技投資不再是“普漲”，而是“訂單+國產(chǎn)替代+規(guī)模拐點”三條線同時兌現(xiàn)的賽道才有機會。商業(yè)航天、具身智能、AI 算力、半導體設備、深海深地5大細分領域，是我們最看好的“硬科技五虎”。

明德資本合伙人唐奎認為，具備規(guī)模化的訂單需求，才是硬科技加速產(chǎn)融結合的前提。商業(yè)航天以及下游應用、AI應用、半導體先進制程和先進封裝、可控核聚變以及上游材料、具身智能將是2026年產(chǎn)業(yè)突破最明確、市場催化熱度最高的新賽道，也是同時受益于技術迭代和基本面支撐最強的領域。

梅花創(chuàng)投西南區(qū)總經(jīng)理張永生認為，硬科技是未來十年的主要投資方向，而硬科技的投資難度在于水下項目的挖掘，需要投資機構更有耐心，項目源的范圍更加寬闊。2026年，我們繼續(xù)圍繞商業(yè)航天、機器人、人工智能、新材料、智能制造等領域重點投資。

厚為資本成都總經(jīng)理郭紋伶認為，硬科技企業(yè)在當前很熱門，只有能兌現(xiàn)商業(yè)價值、完成國產(chǎn)化跨越、契合國家戰(zhàn)略的企業(yè)更受青睞。2026年將聚焦于AI、航天、半導體等行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化關鍵環(huán)節(jié)，如AI應用、先進半導體設備，以及新型儲能等提供基礎支撐的要素賽道。

作為硬科技產(chǎn)業(yè)“首席鏈接官”，大成產(chǎn)經(jīng)已系統(tǒng)構建硬科技企業(yè)數(shù)據(jù)庫，深度鏈接資本與產(chǎn)業(yè)鏈資源。2026年將進一步聚焦深耕，為成長型科創(chuàng)企業(yè)提供“陪跑”式戰(zhàn)略咨詢，賦能創(chuàng)新，助力成長。

2 沖刺IPO：2026年，誰將撞開上市大門？

“擬上市”企業(yè)名單，是觀察四川產(chǎn)業(yè)未來的絕佳窗口。

大成產(chǎn)經(jīng)初步統(tǒng)計，2025年，至少30家川企推進IPO上市進程，其中18家擬在內(nèi)地上市，12家擬在境外上市。從行業(yè)分布來看，涵蓋硬科技、大健康、新能源、新消費等多個領域。

18家企業(yè)擬沖刺A股上市

2026年，誰將撞開上市大門？

從目前的上市進度來看，宏明電子已通過創(chuàng)業(yè)板IPO審核，睿健醫(yī)療、孕嬰世界、萊普科技、成都超純已獲受理。這些企業(yè)有望率先敲鐘。

2025年，有18家四川企業(yè)籌劃A股上市，正加速向資本市場邁進。

這18家企業(yè)具體包括：睿健醫(yī)療、乘風流體、威沃敦、菊樂股份、孕嬰世界、美康股份、騰盾科創(chuàng)、川機器人、幺麻子、萊普科技、錦江電子、知行良知、正恒動力、成都超純、宏明電子、銀鋼一通、邁科康生物、森泰英格。

高端制造領域亮點突出。宏明電子擬募資19.51億元，投入新型電子元器件及集成電路生產(chǎn)項目。川機器人與多家巨頭合作推出人形機器人產(chǎn)品，計劃在上交所科創(chuàng)板上市。

生物醫(yī)藥與消費領域同樣亮眼。睿健醫(yī)療核心產(chǎn)品血液透析器在境內(nèi)市場占有率達6%。孕嬰世界是一家數(shù)智化創(chuàng)新型母嬰連鎖企業(yè)。幺麻子作為藤椒油及椒麻味型復合調(diào)味品領先企業(yè)，正從新三板轉戰(zhàn)北交所上市。

這些企業(yè)，代表四川產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化方向，有望為四川資本市場注入新活力。

12家正籌備境外上市

同時，四川還有12家企業(yè)正積極籌劃境外上市。其中，百利天恒已通過港交所聆訊。

東方妍美、天味食品、英發(fā)睿能、國星宇航、極米科技、好醫(yī)生云醫(yī)療、新荷花、復星安特金、百利天恒、卡諾普機器人、歐林生物11家企業(yè)擬赴香港上市。此外，大陸國際擬赴美國上市，川企全球化步伐正在加快。

值得注意的是，有4家企業(yè)已在內(nèi)地A股上市，正在推進“A+H”雙平臺上市。

其中，百利天恒通過港交所聆訊，赴港融資將助力新藥全球臨床試驗。極米科技作為智能投影龍頭，赴港上市旨在加碼高端研發(fā)與海外拓展。天味食品是A股“火鍋底料第一股”，赴港有望提升其品牌國際影響力。歐林生物則計劃借港股融資推進疫苗研發(fā)與產(chǎn)能建設。

同時，國星宇航作為商業(yè)航天企業(yè)，在AI衛(wèi)星領域領先；好醫(yī)生云醫(yī)療通過數(shù)字技術賦能基層醫(yī)療；新荷花在中藥飲片行業(yè)建立全周期質(zhì)量溯源體系；卡諾普機器人則是中國最大的焊接機器人出口商。

大成產(chǎn)經(jīng)認為，港股成為中資企業(yè)融資與出海橋頭堡，成為越來越多企業(yè)的上市目的地。這些企業(yè)主要來自新質(zhì)生產(chǎn)力領域，通過境外上市對接國際資本，助力產(chǎn)業(yè)升級。

3 產(chǎn)融結合：2026年，資本如何賦能產(chǎn)業(yè)？

資本是產(chǎn)業(yè)的活水，上市公司是引水灌溉的樞紐。活水奔流，沃土方能生生不息。

2025年，四川企業(yè)上市數(shù)量穩(wěn)步增長。大成產(chǎn)經(jīng)初步統(tǒng)計，開發(fā)科技、交大鐵發(fā)、諾比侃、宜賓銀行等8家企業(yè)，在這一年完成境內(nèi)外上市。

截至2025年三季度，四川境內(nèi)上市公司179家，總市值達3.3萬億元，實現(xiàn)營收8231億元、歸母凈利潤821.50億元，成為支撐地方經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。

IPO突圍：重新定義“第一股”

四川上市公司的硬核實力正在提升。多家川企憑借細分賽道的稀缺性與核心競爭力，斬獲多個交易所的“第一股”頭銜，極大增強了募資能力。

2月17日，中航成飛股份有限公司“飛入”A股，標志著中航成飛“借殼”中航電測實現(xiàn)上市。本次重組交易金額高達174.39億元，成為注冊制以來深市金額最高的重組項目。

3月28日，開發(fā)科技以10.17億元募資額成為北交所“募資王”。交大鐵發(fā)在6月上市首日大漲262%，成為北交所“人氣王”。這兩家企業(yè)組成的“雙王”陣容，彰顯四川在高端制造細分賽道的實力。

有3家公司赴香港成功上市。宜賓銀行在1月掛牌上市，成為三年來首家在香港上市的內(nèi)地銀行。11月3日，總部位于資陽的明略科技在香港上市，成為“全球Agentic AI第一股”，其公開發(fā)售獲4452.86倍認購，創(chuàng)下港股歷史。12月23日，諾比侃以“AI+工業(yè)智能檢測第一股”身份登臺，首日股價暴漲382.5%。

此外，納斯達克也是川企上市熱門目的地，山友暖通、霸王茶姬，以及由四川人創(chuàng)辦的優(yōu)藍國際2025年陸續(xù)登陸美股。

國資創(chuàng)投：布局千億級基金矩陣

這一年，成都國資創(chuàng)投機構收獲頗豐，同時布局上千億的基金矩陣，助推成都成為“中西部創(chuàng)投第一城”。

2025年9月，成都國資一筆回報1000億，刷爆朋友圈。當時，海光信息股價登上270元/股，較發(fā)行價翻超7倍，市值超6000億。

其中，成都國資的回報，最為驚艷。成都國資持股約17%股份，賬面浮盈超過1000億元，成都產(chǎn)投、成都高投成為最大的贏家。

成都科創(chuàng)投集團管理基金規(guī)模超過1198億元，累計投資科創(chuàng)項目超600個。2025年推動交大鐵發(fā)、希迪智駕、諾比侃、西安奕材4家企業(yè)完成IPO，宏明電子、巍特環(huán)境2家企業(yè)順利過會，還有7家企業(yè)申報受理。

通過“產(chǎn)投28計劃”等機制，成都科創(chuàng)投打造開放式的資源對接平臺。每周路演、每月簽約，如同一個永不落幕的創(chuàng)新盛會，持續(xù)為成都引入全球前沿的項目、技術與人才。

同時，成都高投集團策源資本累計基金規(guī)模突破2000億元，2025年也推動摩爾線程、沐曦股份、希迪智駕掛牌上市。摩爾線程成為“國產(chǎn)GPU第一股”，策源資本在其上市首日實現(xiàn)超7倍回報。沐曦股份上市首日，成都國資浮盈超14倍，單日盈利近20億元。

政府投資基金，是支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要工具。成都高新區(qū)構建起涵蓋“資助-種子-天使-創(chuàng)投-產(chǎn)投-并購”的全生命周期產(chǎn)業(yè)支持服務體系，實現(xiàn)電子信息、醫(yī)藥健康、數(shù)字經(jīng)濟等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)全覆蓋。

目前，成都高新區(qū)已出資組建基金超160只，總規(guī)模超3400億元，成為中西部產(chǎn)業(yè)園區(qū)中資本密度最高、項目集聚最強的創(chuàng)投核心區(qū)之一。

產(chǎn)業(yè)鏈主：跨界并購重組

2025年，產(chǎn)業(yè)鏈主企業(yè)圍繞產(chǎn)業(yè)協(xié)同、強鏈補鏈，展開一系列投資及并購重組行動。

四川能源發(fā)展集團2月成立，由川投集團、省能投集團新設合并組建。集團資產(chǎn)總額突破4000億元，權益裝機規(guī)模占全省四分之一。

蜀道集團通過入主新筑股份、成為天府銀行第一大股東，構建起“交通基建+清潔能源+金融”的產(chǎn)融協(xié)同生態(tài)。

川發(fā)展組建總規(guī)模約360億元的科技創(chuàng)新投資服務基金群，投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并推動重大產(chǎn)業(yè)項目在川落地。

這些動作表明，四川國資正從傳統(tǒng)的“財務投資者”轉變?yōu)椤爱a(chǎn)業(yè)生態(tài)構建者”。還有一些上市公司通過并購方式，實現(xiàn)“補短板、強內(nèi)核”，并讓產(chǎn)業(yè)鏈每個環(huán)節(jié)更具韌性。

比如，盛新鋰能（002240.SZ）在放棄港股上市后，通過32億元定增引入下游電池巨頭中創(chuàng)新航及產(chǎn)業(yè)鏈伙伴華友控股，旨在鎖定上游資源與下游渠道，穩(wěn)固其中游產(chǎn)業(yè)地位。

四川省產(chǎn)融會會長潘敏表示，四川并購重組市場呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合的深度變革。國資領航展現(xiàn)戰(zhàn)略主動性，企業(yè)強鏈補鏈同步推進，收并購正從產(chǎn)業(yè)鏈重構切入，深度重塑區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展格局。省產(chǎn)融會通過搭建“基金+園區(qū)+產(chǎn)業(yè)”的賦能平臺，在2026年繼續(xù)深度參與區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級。

4 大成產(chǎn)經(jīng)觀察：2026年，資本將流向何處？

作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，2026年的中國經(jīng)濟站在新一輪轉型與發(fā)展的重要起點。

“穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效”的宏觀基調(diào)之下，財政、貨幣、改革與民生政策多管齊下，共同勾勒出新一年的資本脈絡。

2026年，資本將流向何處？大成產(chǎn)經(jīng)研究團隊提出5個趨勢性判斷，希望能對您有所啟示。

政策定調(diào)：開啟“結構性繁榮”新篇章

資本的流向，首先由政策錨定方向。

2026年，“擴大內(nèi)需”作為首要任務，意味著資金將更聚焦于“投資于人”與“投資于產(chǎn)”。

財政政策保持必要力度，中央預算內(nèi)投資有望加碼，“超長期特別國債”預計繼續(xù)發(fā)行，重點支持重大基建、科技攻關與民生工程。

貨幣政策預計維持適度寬松，靈活運用降準降息等工具，為實體經(jīng)濟與市場注入流動性。

各項政策的協(xié)同性將進一步增強，旨在穩(wěn)定市場預期，減少“政策碎片化”帶來的不確定性。

科技主線：AI+引領“新質(zhì)生產(chǎn)力”浪潮

以AI為核心的“新質(zhì)生產(chǎn)力”，仍是資本最集中的賽道。

隨著大模型、多模態(tài)與算力基礎設施逐步成熟，2026年將進入AI應用落地的關鍵一年，機器人、自動駕駛、商業(yè)航天等領域或迎來商業(yè)化突破。

與此同時，在供應鏈安全背景下，半導體設備、新材料、高端制造、工業(yè)母機、信創(chuàng)與基礎軟件等領域的國產(chǎn)替代進程加速，資本關注度持續(xù)攀升。

整體來看，資本正從早期“賭概念”逐漸轉向“押實體”，更加關注企業(yè)的研發(fā)轉化效率、客戶驗證進度與營收可持續(xù)性。

消費復蘇：從“壓抑釋放”到“場景重建”

消費板塊在經(jīng)歷多年低迷后，2026年或迎來“逆境反轉”的機遇期。

居民增收計劃的落地，有望提升可支配收入，內(nèi)需刺激政策預計加碼，尤其在新能源汽車、家電、光伏等領域。

四川試點“春假秋假”等制度，重建消費場景，將有助于激活服務消費，旅游、酒店、餐飲等行業(yè)有望持續(xù)受益。

此外，與AI結合的智能穿戴、家庭機器人、健康科技，也可能成為刺激消費的亮點。

資本在投資消費板塊標的時，不再只看“增長速度”，將更注重盈利穩(wěn)定性、現(xiàn)金流質(zhì)量與抗周期能力。

實業(yè)制造：“反內(nèi)卷”下的供需重塑

在政策引導與市場出清的雙重作用下，制造業(yè)正走向“剩者為王”的格局。

有色金屬（如銅、鋁、稀土）受益于AI基建、新能源汽車與電網(wǎng)升級，供需缺口可能進一步擴大。

2026年基建投資預計保持強度，專項債額度有望提升，交通、城市更新、能源網(wǎng)絡等領域將成為托底經(jīng)濟的重要支撐。

此外，設備更新政策的深化與“一帶一路”產(chǎn)能出海，也將為工程機械、高端裝備等行業(yè)帶來結構性機會。

出海跨境：中國的“大出海時代”

2026年，資本的足跡將隨企業(yè)一同走向全球。

新能源車、光伏、儲能、電子元器件等行業(yè)加速海外布局，從“產(chǎn)品輸出”轉向“品牌出海”，本土化運營帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流有望提升估值彈性。

與此同時，居民與企業(yè)通過港股、QDII、跨境理財通等渠道配置海外資產(chǎn)的趨勢也將延續(xù)。金融機構在跨境結算、財富管理等領域的服務能力，將成為新的增長點。

盡管前景總體樂觀，但仍需警惕潛在風險：地緣政治沖突升級、主要經(jīng)濟體債務問題、國內(nèi)消費復蘇不及預期、通脹反復等可能對資本流向帶來擾動。

資本正在告別“地產(chǎn)+平臺”的舊范式，轉向科技、制造、消費、出海與民生保障的新大陸。這不僅是資產(chǎn)的重估，更是發(fā)展模式的重塑。

2026年，我們將與硬科技企業(yè)家一道，錨定長期趨勢，擁抱結構性機會，在“慢牛”中，做時間的朋友，與時代同行。

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