人民幣進入6字頭，官媒12個字罕見警告，有形的手糾偏？

自從特朗普政府在中美貿易戰之中投降認輸之后，人民幣離岸匯率就走上了頭也不回的升值通道，在短短的半年時間里，人民幣兌美元離岸匯率從7.428升值至最高6.9825，升值了4462個基點，升值幅度接近6%。

面對人民幣和人民幣資產的升值，本應該是一件好事情，但是中國官方卻給出了不一樣的答案，并且發出了12個大字的嚴厲警告。

為什么對于人民幣和人民幣資產的升值，官方的態度有著不一樣看法？人民幣升值是好事情還是壞事情？

人民幣的破“7”時刻

這兩日，《上海證券報》引述業內人士稱，人民幣后續走勢面臨多重不確定性，“匯率是測不準的”，警告企業和金融機構切忌盲目跟風，賭匯率走勢。

《中國證券報》也引述專家稱，長期來看，人民幣匯率雙向波動仍將是常態，單邊走勢不可持續，市場不宜押注單邊行情。

兩個官方媒體同時發文，重提“不要押注人民幣單邊升值”12個大字的央行警告，基本上可以代表這一次面對人民幣升值之中，中國央行的態度。

自打美聯儲在12月降息，美元指數就從高位滑落。國際資本像是忽然發現了一片估值洼地，對非美元貨幣開始價值重估。

同時，中國企業歲末年初這個時間要發年終獎、結清貨款，大量的美元需要換成人民幣，形成了季節性的“結匯潮”。市場的升值預期和企業的結匯行為，本來是一個正常的市場行為。

但是在升值的過程之中，還是透露出了不一樣的味道。

央行和官媒的警覺性非常高。《上海證券報》和《中國證券報》幾乎同步發聲，強調“永遠不要押注人民幣單邊升值”。

《人民日報》則定調說，“雙向波動才是常-態”，這可不是隨便說說的。此前，有消息爆料說當人民幣匯率逼近7.0時，國有大行已經開始下場買入美元，而中間價也連續多日被設定在比市場預期更弱的位置。

一只“有形的手”正在對市場的行為進行糾偏，也是在提醒。

人民幣匯率這張“晴雨表”，映照出的是截然不同的兩面。一面是光鮮的“價值重估”，另一面則是制造業需要直面的“壓力測試”。

一些敏銳的國際資本，則是希望制造人民幣的大幅波動，想要用這個方式從中獲利。

人民幣走強，理論上會進一步提升這些資產的吸引力，形成一個正向循環。

然而，硬幣的反面，是出口制造業承受的即時陣痛。中國的制造企業利潤率一般都不高，除非是有著附加值極高的產業。

5%的人民幣升值幅度就有可能吞噬掉中國外貿企業的利潤，從而打擊中國制造業的出口。

因此央行在最新的金融穩定報告里，把目標說得非常清楚：“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

這里的核心詞是“合理均衡”和“基本穩定”。它不是一個固定的數字，而是一個動態區間。

判斷是否均衡，要看經常項目差額占GDP的比重，目前中國這個比例大約在2%-3%，處于國際公認的合理區間內。這意味著，當前匯率水平本身并沒有“生病”，需要防范的是因投機情緒導致的“過冷”或“過熱”，也就是報告中強調的“超調風險”。

尤其是一些外國的資本，他們買入人民幣和投資人民幣資產，初心并不是為了押注中國未來的經濟。

而是想要像索羅斯基金會那樣，想要通過推高人民幣匯率，再在合適的時間節點之內，制造人民幣貶值的契機，在這個過程之中，利用量化交易來賺取匯率差。

這本身也違背中國資本市場服務實體企業的初心和初衷。