賬上1億擔保14億，美克家居押注 AI 能翻盤嗎？

押注AI~

美克家居，這家曾被譽為“高端家居第一股”的企業，去年9月被曝出深陷欠薪風波與經營危機——超過400名員工的維權群里，登記的被拖欠薪資已超千萬元；華北、華東、華南的門店，供應商的貨款賬單越積越厚……

就在此時，美克家居宣布了一個讓市場瞠目的決定：以發行股份及支付現金的方式，收購一家成立僅6年的光電科技公司控制權，跨界殺入AI算力基礎設施賽道。這是一場自救，還是一場鋌而走險的賭博？

高端家具帝國浮沉

故事始于1995年的烏魯木齊。學油畫的藝術生馮東明，用藝術家的眼光做起了家具生意，專攻松木家具出口。憑借對歐美市場的敏銳，美克迅速成為出口隱形冠軍。2000年登陸A股，2014年證券簡稱變更為“美克家居”，標志著其從制造商向品牌零售商的全面轉型。

其核心品牌“美克美家”，通過與美國伊森艾倫合作，引入高端家居零售模式。數千平米的藝術展廳式門店、一站式置家服務，使其在“2018中國500最具價值品牌”的品牌價值評估中突破116億元，連續9年蟬聯家具類服務排行榜第一和“五星門店”的榮譽評定，一度被視為“中國家居品牌國際化”的樣板。那是美克家居的黃金時代。

轉折發生在2022年。房地產行業的周期性調整，美克家居出現了上市以來的首次虧損，且虧損額如滾雪球般擴大。2022年至2024年，營收從44.96億元萎縮至33.95億元，歸母凈利潤累計虧損超16億元。曾經被視為“護城河”的全國直營大店模式，在市場寒冬中變成了沉重的包袱。

2025年9月，多地美克美家被曝拖欠員工薪資與供應商貨款，涉及數百人，欠薪金額超千萬元。財報顯示，截至2025年三季度，公司賬面貨幣資金僅剩1.15億元，而短期借款卻超過9.4億元。

截至2025年10月底，美克家居對美克數創的擔保余額已達4.864億元。根據公告統計，截至2025年10月底，美克家居及其控股子公司的對外擔保余額總額達14.856億元，對此，美克家居公告稱“風險可控”。

在自身造血能力枯竭、融資空間逼仄，且過往多元化嘗試大多未能修成正果的困境下，美克家居急需一個足夠顛覆、足夠有想象空間的“新故事”來扭轉危局。這一次，它將籌碼押在了當下最炙手可熱的AI算力基礎設施領域。

跨界光電

這個新故事的主角，是一家名為深圳萬德溙光電的科技公司。

萬德溙成立于2018年，主營線纜組件、光電產品及配件，在人工智能驅動的算力競賽下，其高速銅纜產品備受關注。公司曾號稱“800G回環測試模塊出貨量全球第一”，科技光環頗盛。2024年9月，上市公司露笑科技以6000萬元增資入股，獲得16.67%股權，彼時萬德溙整體估值3.6億元。

美克家居看中的，或許正是萬德溙在AI算力基礎設施領域的想象空間。但這場收購的底牌，卻令人擔憂。

萬德溙在這筆交易中作出了較高的業績承諾：2025年至2027年，該司扣非凈利潤將分別不低于3000萬元、4000萬元和5000萬元。

然而，據露笑科技公告披露，萬德溙2023年全年凈利潤為400.47萬元。露笑科技2024年報顯示，萬德溙2024年營業收入為4680萬，凈利潤677萬，該企業負債合計2035萬。萬德溙光電2023年及2024年業績，與承諾的2025年3000萬元凈利潤目標存在不小差距，成為評估此次收購風險的核心焦點之一。

此次，美克家居計劃以“發行股份+支付現金+募集配套資金”的方式完成收購，但公司目前貨幣資金遠不足以覆蓋短期債務，能否成功募集到足夠資金存在巨大不確定性。

12月30日，面對市場熱議，美克家居相關負責人僅回應“以最新公告內容為準”。而公司在公告中亦反復強調：“本次交易能否實施尚存在不確定性”。

美克家居的困境，并非單純源于行業周期。其背后，是創始人馮東明早已鋪開的、遠超家居范疇的商業版圖。

早在2015年，美克家居就增資入股家裝金融平臺小窩金服，試圖打造“互聯網+”戰略；2019年，又計劃出資3億元布局氫能產業基金。

而美克集團的跨界版圖更為龐大，涵蓋精細化工、礦業、私募投資等多個領域。其中，美克化工曾完成近百億元投資，一度實現盈利，但最終被國有資本控股；邢美礦業也在2022年完成股權變更，美克集團退出。2023年退出氫能產業基金。

其他的跨界嘗試也大多未能如愿，小窩金服被列入經營異常名錄，金融領域的兩家負責融資租賃、商業保理子公司更是早已注銷。

集體突圍

美克家居的掙扎，是大家居行業在存量時代尋找出路的縮影。2024年以來，行業資本重組暗流涌動，但路徑各異。

第一類是產業資本整合。典型代表是盈鋒集團入主顧家家居。

從2023年底至2025年，美的創始人何享健之子掌舵的盈峰集團，豪擲130億元先后入主顧家家居，近日更成為定制家居龍頭索菲亞的第二大股東。盈峰系的戰略意圖明確，利用顧家家居和索菲亞的產品、渠道網絡，構建“家電—家居”的智能家居生態。

另一種跨界模式是互聯網巨頭布局家居產業。2025年，京東全資收購區域性整裝企業“生活家家居集團”，大規模進軍家裝市場。

第三類是企業出海。2025年7月，敏華控股收購美國軟體家具制造商。同年，慕思股份發布公告擬收購新加坡寢具品牌及印尼生產基地。

相較之下，美克家居收購萬德溙，呈現截然不同的特征：其從零售家具直接跳入技術密集的AI算力基礎設施領域，二者業務模式、技術壁壘、人才結構、客戶群體和供應鏈管理幾乎毫無重疊。

結語

危機之中，亦藏著破局的可能——三十年的品牌積淀、全球化的供應鏈經驗、以及對高端品質的深刻理解，這些仍是美克美家最堅實的底牌。行業周期終會輪轉，消費需求也不會消失，只會迭代。

即便前路挑戰重重，這場背水一戰的探索，不僅關乎美克家居自身的重生，也為深陷存量競爭的家居行業，提供了一條跨界突圍的全新思路。未來，若能穩步推進轉型，將新賽道機遇與自身積累深度融合，這家曾經的行業標桿，未必不能重煥生機，書寫從困境中突圍的行業新篇。

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