3年豪氣分紅2個(gè)億？轉(zhuǎn)身上市募資！冷鏈巨頭的“錢袋子”謎團(tuán)

哈嘍，大家好，我是小方，今天，我們主要來看看一家挺有意思的公司——紅星冷鏈，它一邊三年里給股東分了兩個(gè)億的紅利，另一邊又緊鑼密鼓地要去香港上市募資，這波操作，讓很多圍觀的人都忍不住想問一句：這位湖南的“冷鏈大佬”，您到底缺不缺錢？

紅星冷鏈的故事，得從“三湘第一村”長沙紅星村說起，從村辦企業(yè)起步，如今它已是湖南乃至中部地區(qū)領(lǐng)先的冷凍倉儲(chǔ)和門店租賃服務(wù)商，市場份額不小，它的生意模式很清晰：一個(gè)是當(dāng)“超級(jí)冷庫管家”，收倉儲(chǔ)費(fèi)；一個(gè)是當(dāng)“冷凍食品商鋪的房東”，收租金，這兩項(xiàng)主業(yè)讓公司的毛利率長期保持在50%以上，賺錢能力確實(shí)不錯(cuò)。

翻開它的成績單，一個(gè)明顯的矛盾擺在眼前，從2022年到2024年，公司的營收一直在2.3億元上下打轉(zhuǎn)，增長曲線幾乎是平的，但就在這業(yè)績徘徊的三年里，紅星冷鏈卻格外“大方”，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金分紅高達(dá)2億元，幾乎拿走了這三年超過八成的凈利潤。

通常來說，公司上市募資是為了擴(kuò)大再生產(chǎn)，解決資金需求，這邊廂大手筆分錢，那邊廂又伸手向市場要錢，這個(gè)邏輯難免讓外界產(chǎn)生疑惑：上市募資的必要性究竟有多大？這是否意味著公司內(nèi)生增長乏力，需要借助資本市場來講述新的故事？

如果說分紅與募資的“矛盾”是內(nèi)部敘事，那么來自外部的競爭壓力則是實(shí)打?qū)嵉奶魬?zhàn)，紅星冷鏈的業(yè)務(wù)高度集中在長沙，這曾是它的護(hù)城河，但現(xiàn)在也成了增長的“天花板”。更關(guān)鍵的是，這塊自留地正迎來強(qiáng)大的新玩家。

就在最近，行業(yè)內(nèi)的一條消息備受關(guān)注，由香港玉湖集團(tuán)投資的玉湖冷鏈（長沙）交易中心已全面封頂，預(yù)計(jì)在2026年上半年就將開倉運(yùn)營，這個(gè)項(xiàng)目定位為中南地區(qū)的國際冷鏈?zhǔn)称方灰谆兀瑤烊莞哌_(dá)28萬噸，它的進(jìn)入，無異于在紅星冷鏈的“家門口”直接開辟了一個(gè)現(xiàn)代化的新戰(zhàn)場。

事實(shí)上，紅星冷鏈在招股書中也坦承，其部分倉儲(chǔ)服務(wù)的價(jià)格和續(xù)租率已出現(xiàn)下滑，庫容利用率也有所下降，在存量市場競爭加劇、新入局者虎視眈眈的背景下，紅星冷鏈感受到的寒意是切實(shí)的。

面對增長壓力和外部競爭，紅星冷鏈給出的一個(gè)“突圍”方向是探索冷凍食品加工業(yè)務(wù)，在它看來，這是對現(xiàn)有倉儲(chǔ)和租賃服務(wù)的自然延伸，能為客戶提供增值。

這個(gè)思路有其合理性，想從單純的“倉庫房東”和“物業(yè)服務(wù)商”，向產(chǎn)業(yè)鏈更核心的加工環(huán)節(jié)滲透，以提升附加值，冷凍食品加工與單純的倉儲(chǔ)租賃是兩碼事，它涉及到更復(fù)雜的生產(chǎn)技術(shù)、品控體系、供應(yīng)鏈管理和銷售渠道建設(shè)，門檻不低。

這個(gè)領(lǐng)域里早有安井、三全等一批全國性的強(qiáng)勢品牌，以及眾多細(xì)分品類的專業(yè)廠商，紅星冷鏈作為后來者，其技術(shù)積累、人才儲(chǔ)備和市場渠道能否支撐起這片新天地，還需要打上一個(gè)問號(hào)，這條路想象空間大，但挑戰(zhàn)也同樣巨大。

紅星冷鏈的上市之路，呈現(xiàn)了一個(gè)區(qū)域龍頭企業(yè)在發(fā)展十字路口的典型畫像，它有過成功的模式，盈利能力不俗，股東也獲得了豐厚回報(bào)，但同時(shí)，它也面臨著主業(yè)增長見頂、核心市場遭遇強(qiáng)勁挑戰(zhàn)的現(xiàn)實(shí)。

最終，資本市場是否會(huì)為這個(gè)“不差錢”卻又需要錢來應(yīng)對變局的故事買單，紅星冷鏈又能否借助資本市場的力量成功轉(zhuǎn)型突圍，都需要時(shí)間和市場來給出答案，中國市場的競爭永遠(yuǎn)充滿活力，企業(yè)的每一次抉擇，都關(guān)乎未來的走向。