滬指13連陽背后：是牛市重啟還是最后的狂歡？

當上證指數以4083.67點定格1月6日的收盤價時，市場沸騰了——13連陽，十年新高，成交額突破2.8萬億，超4100只個股上漲。這一幕像極了2015年牛市啟動時的狂熱，但歷史會簡單重復嗎？

技術面的狂歡與隱憂
13連陽在A股歷史上極為罕見，上一次出現類似走勢還要追溯到2015年牛市初期。但仔細對比會發現，當前市場的技術指標與當年存在明顯差異：2015年連陽伴隨的是融資余額爆發式增長，而本輪行情中杠桿資金入場相對克制；當年創業板指漲幅遠超主板，如今卻是滬指領漲，創業板僅跟漲0.75%。這種分化暗示本輪行情可能更依賴權重股拉動。

更值得警惕的是量能變化。1月6日2.81萬億的成交額雖創近期新高，但相較2015年峰值時的4萬億仍有差距。某券商自營盤交易員透露：“現在主要是機構調倉和北向資金推動，散戶跟風盤遠未達到瘋狂程度。”

基本面的矛盾信號
支持牛市論者列舉了三大證據：PMI連續三個月站上榮枯線，社零數據超預期回升，以及貨幣政策持續寬松。確實，央行近期通過降準釋放長期資金約1.2萬億，資本市場改革“深改19條”也在穩步推進。但另一組數據被選擇性忽視——工業企業利潤增速仍在負值區間，出口承壓態勢未改，而1月即將公布的CPI數據被機構預測僅為0.3%。

這種“宏觀熱、微觀冷”的背離在商業航天板塊表現尤為典型。雖然中國航天科技集團增資商業火箭公司引發漲停潮，但業內人士透露：“國內商業火箭發射訂單實際落地量，尚不足支撐當前估值泡沫。”

流動性的達摩克利斯之劍
真正可能終結這場狂歡的，或許是全球流動性拐點。盡管美聯儲加息周期進入尾聲，但美元指數仍在102高位震蕩，美債收益率曲線倒掛程度創40年之最。某外資行資產配置主管警告：“一旦日本央行結束負利率政策，套利交易平倉引發的資金回流可能重創新興市場。”

這種風險在有色金屬板塊已現端倪。雖然章源鎢業上調長單報價刺激板塊大漲，但LME銅庫存近期卻悄然攀升至18萬噸，創兩年新高。華創證券提出的“鋁補漲”邏輯，本質上是對沖海外減產預期的不確定性。

散戶的冰火兩重天
面對13連陽，不同群體的反應截然不同。機構投資者忙著調倉換股——華林證券、華安證券漲停背后，是主力資金對券商板塊的重新定價；而散戶則陷入糾結。某財經大V的直播間里，提問最多的是“現在該滿倉還是止盈？”

這種分化在腦機接口概念股上體現得淋漓盡致。當倍益康、偉思醫療等20cm漲停時，前腦虎科技創始人彭雷的新公司剛剛成立，距離產品商業化至少還需三年。但散戶更愿意相信馬斯克“2026年量產”的宣言，就像當年相信元宇宙能立刻改變世界一樣。

歷史的經驗告訴我們，當出租車司機開始推薦股票時，離頂部就不遠了。現在的A股或許正處于這樣一個微妙時刻——既有經濟復蘇的曙光，又暗藏流動性逆轉的風險；既有政策面的強力托舉，又面臨企業盈利的嚴峻考驗。對于投資者而言，與其追問“是不是牛市”，不如思考：這場盛宴中，自己究竟是獵人還是獵物？