以舊換新帶動消費3.92萬億，英偉達發布新一代AI平臺 | 財經日日評

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以舊換新帶動消費3.92萬億元

1月6日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會。商務部副部長盛秋平表示，2024年—2025年實現汽車以舊換新1830萬輛，其中新能源汽車占比近60%。實現家電以舊換新1.92億臺，其中一級能效（水效）占比達到了90%以上，以舊換新政策帶動消費品銷售額3.92萬億元，惠及消費者4.94億人次。

商務部等部門2025年12月31日發布關于做好2026年家電以舊換新、數碼和智能產品購新補貼工作的通知。通知明確，政策參與經營主體要兼顧家電產品售新與收舊。據不完全統計，河北省、湖南省、云南省、浙江省、上海市等省市已展開了新一年的“國補”活動。（綜合21經濟網）

｜點評｜ “國補”政策延續，為今年國內消費的持續復蘇提供了有力支撐。去年“國補”對于相關消費品的銷量提振效果較為顯著，提前激活了汽車、家電等行業的潛在需求，降低居民對于耐用消費品的心理持有周期。并且，通過政策補貼，引導消費者提升對節能產品的購買偏好，倒逼相關制造業進行產業升級。

今年“國補”政策更加側重于對高新產品的扶持，優化補貼流程，打擊騙補行為。不過，連續的政策補貼或將讓部分生產企業和消費者對補貼形成依賴，打亂市場正常的定價體系與消費周期。長遠來看，持續提升居民收入、優化消費環境，對于促進消費健康增長同樣具有重要意義。

美國12月ISM制造業指數繼續萎縮

1月5日，供應管理協會（ISM）公布的數據顯示，美國12月ISM制造業指數從48.2下降至47.9，萎縮幅度為自2024年以來最大。該指標已連續10個月低于50，而50以下意味著制造業處于收縮狀態。ISM報告顯示，12月共有15個行業出現收縮，其中服裝、木制品和紡織品行業領跌；僅有兩個行業實現增長，為自2023年底以來最少。

從分項來看，新訂單已連續第四個月收縮，出口訂單仍然疲弱，僅實現了溫和增長。與此同時，原材料成本依然處于高位。ISM的支付價格指數在12月維持在58.5%，比2024年底高出6%。就業人數連續第11個月下降，不過降幅有所放緩。（華爾街見聞）

｜點評｜ 2025年，持續的高通脹與關稅引發的貿易摩擦，使得美國制造業承受日益增大的壓力。隨著11月圣誕備貨季結束，12月制造業景氣度進一步加速下滑。盡管美國消費整體仍展現出一定韌性，但這主要依靠高凈值人群的貢獻支撐，多數居民在購物時更注重性價比，消費意愿呈現降溫趨勢。在全球大宗商品價格普遍上漲的背景下，美國制造業難以將上升的成本轉嫁給消費者，綜合導致生產意愿持續走弱。

去年底很多國家與美國簽訂了貿易協定，得到關稅豁免的商品數量正在增多，關稅不確定性有所緩解，美國制造業今年或將迎來階段性修復。

上海加快建設低空經濟先進制造業集群

1月6日消息，上海市經濟和信息化委員會等部門近日聯合印發《上海市關于鏈接長三角加快建設低空經濟先進制造業集群的若干措施》，首次以先進制造業集群的方式，對低空經濟提出清晰的階段性目標：到2028年，上海低空經濟核心產業規模達到800億元左右，形成低空新型航空器完整產業鏈體系，建設低空經濟國家先進制造業集群，加快邁向比較優勢凸顯的“世界eVTOL之都”。

2024年7月，上海發布《上海市低空經濟產業高質量發展行動方案（2024—2027年）》，從產業定位、發展路徑和重點方向上，為低空經濟制定路線。（財聯社）

｜點評｜ 如果說2024年發布的《行動方案》接近于宏觀綱領，那此次上海印發的《若干措施》就更具操作性和實踐意義。兩份文件前后相繼，可以看出上海在這一領域正快速推進。將低空經濟作為先進制造業集群來建設，其意義已經遠遠超出發展單一產業。《措施》不僅為此制定了清晰的量化目標，還明確了對企業的資金支持，加大了配套人才的培育力度。未來，低空經濟的前沿和衍生行業有望迎來更多機會。

當前，低空經濟處于商業化落地前夕，近年來各地布局明顯加快。從上海的規劃來看，低空經濟發展的體系化特征愈發明顯，地域間以及產業鏈上下游的協同可能會越來越緊密。

英偉達發布新一代Rubin平臺

1月6日，英偉達在CES展會推出新一代Rubin AI平臺，標志著其在人工智能（AI）芯片領域保持年度更新節奏。該平臺通過六款新芯片的集成設計，與Blackwell平臺相比，Rubin可將推理token生成成本降低至多10倍，訓練混合專家模型（MoE）所需GPU數量減少4倍。

英偉達CEO黃仁勛宣告AI進入“會思考”下半場，高呼“物理AI的ChatGPT時刻已近”。通過開源智能駕駛模型Alpamayo模型與西門子合作，英偉達展示了從芯片到機器人的全棧拼圖。在展會中，黃仁勛發布了全球首款開源的VLA（視覺-語言-行動）自動駕駛推理模型——Alpamayo。與傳統自動駕駛不同，Alpamayo能“解釋”自己的決策。（華爾街見聞）

｜點評｜ 各家芯片廠商還在奮力追趕Blackwell時，英偉達用Rubin將自己的前一代產品徹底拍在了沙灘上。Rubin在性能上得到大幅提升，顯著降低了AI大模型的成本。更重要的是，Rubin是一整套芯片的集合方案，從AI大模型的訓練、推理到數據安全，幾乎為企業提供了當前AI大模型在硬件層面所需的全部支持。

同時，英偉達繼續強化自己的軟件生態護城河，在自動駕駛、機器人等應用領域為業內奉上新的開源模型，幫助AI更好地理解真實物理世界，為AI技術的落地應用進程再添一把火。英偉達在AI芯片領域以一年迭代一次的速度持續保持著技術領先優勢，每代芯片都有跨越式的提升。為了獲取更強大的算力，科技企業不得不加快硬件設備迭代的腳步，從而帶來了更大的現金流壓力。

英特爾推出首款18A制程PC芯片

1月6日消息，英特爾近日在消費電子展（CES）推出下一代PC平臺處理器酷睿Ultra3（代號Panther Lake）。根據計劃，首批搭載酷睿Ultra3的消費級筆記本電腦已開啟預售，將于1月27日起在全球范圍內面市，而搭載新一代處理器的邊緣系統預計將于第二季度開始面市。

據悉，酷睿Ultra3處理器是英特爾首款基于自身18A制程工藝制造的消費級芯片，代表了目前該公司在半導體制造工藝領域的最高水平。英特爾高管強調，新一代芯片在本地AI推理、圖形處理和能效方面實現提升，并表示該芯片有望成為英特爾有史以來覆蓋范圍最廣的AI PC平臺。（第一財經）

｜點評｜ 18A代表18埃米，即1.8納米的物理尺寸。英特爾的18A制程工藝，旨在提高芯片的核心密度與能效。錯失移動時代先機，又在AI布局上落后，英特爾近年來的發展備受掣肘。率先以“埃米”為單位命名新制程，或也有突出技術領先性、重塑品牌形象的意味。理論上，18A制程芯片高性能、低功耗的特性，能夠支持PC運行更復雜的AI模型。競品快速迭代的壓力下，該產品也是英特爾用來證明自身實力回歸的關鍵。

值得一提的是，目前英特爾18A制程量產的產品僅用于內部，在一定程度上反映出其審慎態度。產品上市后將接受市場檢驗，屆時英特爾能否憑技術優勢重回高點，或許才能見分曉。

特斯拉中國推出5年0息購車方案

1月6日，特斯拉官微發布消息稱，特斯拉Model 3/Y/Y L推出7年超低息購車方案。其中，Model 3/Y首付7.99萬元起，月供可低至1918元；Model Y L首付9.99萬元起，月供可低至2947元。特斯拉還表示，Model Y L首次推出5年0息，首付9.99萬元起，月供可低至3985元。

近期，特斯拉還在其他市場進行了價格調整。12月31日，據報道，特斯拉在韓國對Model 3轎車和Model Y運動型多用途車的價格進行了下調，最高降幅達940萬韓元（約合6490美元）。特斯拉當前正面臨銷量下滑的壓力。全年來看，特斯拉2025年全球交付汽車163.6萬輛，同比下降約8.6%，連續第二年交付量下滑。值得注意的是，這也是特斯拉有史以來首次在全年電動汽車銷量上被中國汽車制造商比亞迪超越。（界面新聞）

｜點評｜ 特斯拉全球銷量下滑，在北美上市的平價版Model Y銷售爆冷。為了挽回銷量頹勢，特斯拉不得已重新開啟了優惠補貼活動。通過長周期0利息活動來降低購買門檻，在中國車市中已經成為常見活動。過長的貸款周期固然會增加企業金融風險，延長了回款周期，但特斯拉招牌的FSD功能在中國尚未全面開放，車型迭代緩慢，目前似乎只能在價格策略上尋求突破。

比亞迪憑借“車海戰術”，終于在去年銷量超過了特斯拉。中國新能源車企的奮力追趕，也給特斯拉的全球銷量帶來不小的壓力。面對市場競爭格局的變化，特斯拉似乎正逐漸將戰略重心向自動駕駛技術、機器人等領域傾斜，試圖在汽車銷售之外，開拓更廣闊的營收增長空間。

證監會等12部門聯手懲治財務造假

1月5日，證監會牽頭召開資本市場財務造假綜合懲防體系跨部門工作推進座談會，最高法、最高檢、公安部等11個部門負責人參會，明確將以“組合拳”深化財務造假綜合懲防，對造假與第三方配合造假一體打擊。

針對下一步工作，會議明確了三大重點方向。其一，完善制度保障，推動相關法律法規出臺，夯實懲防工作的法治基礎；其二，強化協同機制，深化重大案件行刑銜接，完善民事追責支持機制，實現對財務造假與第三方配合造假的一體打擊；其三，強化公司治理內生約束，組織新一輪公司治理專項行動，構建常態化長效化防范機制。（綜合證監會官網）

｜點評｜ 塑造公平公正的資本市場環境，是市場發揮投資和融資能力，吸引長期資金的基礎要素。上市公司財務造假不僅破壞資本市場生態，嚴重者涉及刑事犯罪，而且其背后往往隱藏著更為復雜的違法犯罪鏈條。由證監會牽頭、多部門協同推進的體系化懲治機制，覆蓋財務造假全流程，有助于遏制造假產業鏈，提升對違法行為的威懾力。

過去一年，多家上市公司因財務造假進入退市程序，相關責任人員也被處以高額罰款。新年伊始，北交所上市公司廣道數字即因財務造假被摘牌退市。切實提高違法成本，加大懲戒力度，正是維護資本市場長期健康發展的有效方式。

周二兩市高開高走滬指漲1.5%

1月6日，三大指數集體收漲，滬指高開高走，再創十年新高。量能持續放大，滬深兩市成交額2.81萬億，較上一個交易日放量2602億。盤面上，市場熱點輪番活躍，全市場超4100只個股上漲，其中有143只個股漲停，連續兩日超百股漲停。從板塊來看，商業航天概念持續爆發，腦機接口概念延續強勢，大金融板塊集體拉升，智能駕駛概念走強，化工板塊走高，有色金屬板塊表現活躍。僅有美容護理、元件少數板塊小幅下跌。

截至收盤，滬指報4083.67點，漲1.5%，成交額為11758億元；深成指報14022.55點，漲1.4%，成交額為16308億元；創指報3319.29點，漲0.75%，成交額為7635億元。（新浪財經）

｜點評｜ 上證指數創記錄地收出十三連陽，逼近4100點。券商板塊早盤帶來兩市沖高后，場內出現一定的“畏高”心理，創指一度跳水。兩市主動買盤力量并未就此削弱，有色金屬、智能駕駛、商業航天等新老熱點輪番上漲，兩市成交額逼近3萬億大關。尾盤大金融板塊再度沖高，滬深兩市收出光頭陽線。

歲末年初滬指的強勢表現，已然吸引了一批場外資金入市。短期內，市場資金流入更多是由害怕錯過的心理所推動。中國延續積極的財政政策和寬松的貨幣政策，證監會加大打擊財務造假力度，促使更多資金看好A股未來的走勢。預期能否落地成為現實，是中長期行情延續的關鍵所在。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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