滬指13連陽創(chuàng)記錄：另一種上岸

當(dāng)考公上岸成為個人選擇，資金涌入龍頭股則是一場宏大的“金融上岸”。

A股13連陽創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，這場牛市已不再是觀點，而成為確鑿的事實。然而與歷史上任何一輪牛市都不同，此次行情與大多數(shù)人的體感形成了巨大反差：實體經(jīng)濟中賺錢難、內(nèi)卷加劇、就業(yè)困難、收入預(yù)期低迷，為何股市卻能一枝獨秀？

一

實體經(jīng)濟的兩極分化：中小企業(yè)萎縮與大型企業(yè)擴張

理解這一矛盾的關(guān)鍵，在于看清實體經(jīng)濟內(nèi)部正在發(fā)生的結(jié)構(gòu)性分化。

觀察PMI數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)：從2020年至今，小型企業(yè)PMI持續(xù)低于50的榮枯線，意味著一直處于萎縮狀態(tài)；而大型企業(yè)PMI大部分時間保持在50以上，維持?jǐn)U張態(tài)勢。

這正是我們體感差的根源——問題并非所有企業(yè)都不行，而是中小企業(yè)特別困難。當(dāng)創(chuàng)業(yè)環(huán)境和中小企業(yè)經(jīng)營日益艱難，傳統(tǒng)的賺錢途徑逐漸收窄，這種體感上的“錢難賺”恰恰驅(qū)動著資金尋找新的出路。

二

“金融上岸”：資金從創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)向龍頭企業(yè)的必然選擇

與年輕人爭相“考公上岸”進入體制內(nèi)尋求穩(wěn)定類似，金融市場正在上演一場規(guī)模空前的“金融上岸”運動。

當(dāng)創(chuàng)業(yè)和傳統(tǒng)生意越來越難賺錢，理性的選擇不再是親自創(chuàng)業(yè)或經(jīng)營中小企業(yè)，而是將資金投向各行業(yè)的龍頭公司。這些龍頭企業(yè)恰恰大量集中在A股市場，尤其是滬深300成分股。

體感上的不好，正意味著全社會能夠提供穩(wěn)定回報、實現(xiàn)增長的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)越來越稀缺。與此同時，我們的資金事實上在增多——M2和M1的增長數(shù)據(jù)明確顯示了這一點。

稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與充裕的流動性相遇，催生了這場獨特的牛市。

三

股息率的啟示：2.7%的穩(wěn)定收益從何而來？

目前滬深300指數(shù)的股息率仍達2.7%——這一數(shù)字在當(dāng)前環(huán)境下顯得尤為珍貴。

試想，如果你手握一筆資金，在實體經(jīng)濟中難以找到能穩(wěn)定提供2.7%回報的投資機會，那么通過股市投資龍頭公司獲取股息收入，就成為了理性選擇。

這就是為什么我們的體感與股市表現(xiàn)出現(xiàn)巨大差異的深層邏輯：資金正在從低效、高風(fēng)險領(lǐng)域向高效、低風(fēng)險領(lǐng)域集中，這一過程推動了龍頭公司股價上漲，進而帶動指數(shù)走牛。

四

經(jīng)濟新階段：成熟期能否孕育長期牛市？

我們需要打破一個固有觀念：股市與經(jīng)濟發(fā)展并非永遠同步。

回顧歷史，在經(jīng)濟高速增長期，A股反而呈現(xiàn)“熊長牛短”的特征；而當(dāng)經(jīng)濟進入成熟期或中低速增長期，市場是否會醞釀出一輪前所未見的長期牛市？

至少，我們不應(yīng)急于否定這種可能性。當(dāng)前資金向優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)集中的趨勢，以及實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性變化的特征，都為這一設(shè)想提供了邏輯支撐。

這場“金融上岸”運動遠未結(jié)束。當(dāng)實體經(jīng)濟中的機會收窄，資金向股市龍頭公司集中的趨勢可能持續(xù)強化。理解這一底層邏輯，比單純追逐市場熱點更為重要——因為這才是驅(qū)動本輪牛市的真正核心。