2025年銀行理財(cái)深度觀察：在規(guī)模增長(zhǎng)與格局重塑中激蕩前行

銀行理財(cái)規(guī)模突破33.74萬億。

文/每日財(cái)報(bào) 張恒

歲至年末，銀行理財(cái)市場(chǎng)在動(dòng)態(tài)調(diào)整與靜態(tài)修復(fù)、市場(chǎng)格局重塑與高質(zhì)量發(fā)展并向而行的大趨勢(shì)下，安然走過了關(guān)鍵的2025年。

從市場(chǎng)層面觀察，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能偏弱、存款利率下行以及居民資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)謹(jǐn)慎趨勢(shì)，推動(dòng)了投資者尋求資產(chǎn)更加穩(wěn)健安全增值的替代方案。

從政策層面解讀，2025年，銀行理財(cái)市場(chǎng)出臺(tái)多項(xiàng)政策，引導(dǎo)理財(cái)回歸資管本源，監(jiān)管風(fēng)向明確轉(zhuǎn)向“質(zhì)量重于規(guī)模”，倒逼行業(yè)加速轉(zhuǎn)型，推動(dòng)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，有利于提振投資者信心。

與此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)通過渠道下沉與數(shù)字化賦能，降低了投資門檻，也有效承接了市場(chǎng)需求。

因此，在以上多重因素的驅(qū)動(dòng)下，2025年我國銀行理財(cái)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，據(jù)華西證券測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月19日，銀行理財(cái)規(guī)模約33.74萬億。

這一年，銀行理財(cái)市場(chǎng)整體表現(xiàn)出怎樣的特點(diǎn)和亮點(diǎn)？2026年行業(yè)又會(huì)有哪些新趨勢(shì)？值得我們深入探究。

理財(cái)規(guī)模穩(wěn)健回升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化

銀行理財(cái)規(guī)模全年呈現(xiàn)韌性增長(zhǎng)，年底規(guī)模或?qū)⒃俅闻噬唿c(diǎn)。從全年來看，理財(cái)規(guī)模從一季度的29.14萬億元逐季增長(zhǎng)至目前的約33.74萬億元，累計(jì)增幅約15.76%。

從季度表現(xiàn)來看，2025年各季度理財(cái)存續(xù)規(guī)模整體呈現(xiàn)“前低后高”的走勢(shì)，在市場(chǎng)波動(dòng)中展現(xiàn)出較強(qiáng)增長(zhǎng)韌性。中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，一季度末，理財(cái)存續(xù)規(guī)模為29.14萬億元，較年初下降0.81萬億元；二季度理財(cái)規(guī)模回升至30.67萬億元，較一季度增加1.53萬億元，同比增長(zhǎng)7.53%；而進(jìn)入三季度，規(guī)模進(jìn)一步攀升至32.13萬億元。另據(jù)預(yù)測(cè)，四季度末理財(cái)規(guī)模在前三季度增長(zhǎng)基礎(chǔ)上還會(huì)繼續(xù)上探。

2025年理財(cái)規(guī)模快速增長(zhǎng)的主要原因?yàn)椋洪L(zhǎng)期的低利率環(huán)境，如商業(yè)銀行接連下調(diào)存款利率，促使了銀行存款收益水平的持續(xù)下降，使得存款對(duì)投資者的吸引力持續(xù)減弱，理財(cái)產(chǎn)品的“比較優(yōu)勢(shì)”使得其在資金流動(dòng)中承接了大量存款資金。特別是在2025年10月份，當(dāng)月居民存款流出1.34萬億元，創(chuàng)下年內(nèi)第二高降幅，此時(shí)銀行理財(cái)和存款間的“蹺蹺板”效應(yīng)顯現(xiàn)，自三季度以來銀行理財(cái)規(guī)模由此達(dá)到高位。

此外，理財(cái)產(chǎn)品破凈率基本穩(wěn)定，居民贖回理財(cái)規(guī)模少；理財(cái)子加快產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，增發(fā)了較多的多資產(chǎn)多策略的產(chǎn)品來刺激投資需求等因素，同樣也催化了2025年理財(cái)規(guī)模韌性增長(zhǎng)。

盡管規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)依然呈現(xiàn)分化特征。

從產(chǎn)品投資性質(zhì)來看，固收類理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模占比不斷增大，相比之下，混合類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類等其他類型產(chǎn)品合計(jì)占比較小。

根據(jù)同花順I(yè)Find數(shù)據(jù)，固收類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比連續(xù)四個(gè)季度超過97%。截至2025年12月31日，固收類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模29.72萬億元，較年初增長(zhǎng)9.19%，在全市場(chǎng)總規(guī)模中占比依舊超9成；存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量總計(jì)達(dá)42438只，較年初增加了6541只，占比91.33%，成為推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的主要力量。混合類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類等其他類型產(chǎn)品合計(jì)占比不足3%，顯示理財(cái)市場(chǎng)仍以穩(wěn)健型資產(chǎn)為主，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的理財(cái)產(chǎn)品對(duì)投資者吸引力明顯減弱。

具體從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)原因來看，主要有以下幾點(diǎn)：

首先，隨著市場(chǎng)利率的下行和“手工補(bǔ)息”被禁，持有較多存款類資產(chǎn)的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益不斷下行，導(dǎo)致其吸引力不斷減弱；同時(shí)，存款收益的持續(xù)下滑促使存款資金外溢，銀行理財(cái)產(chǎn)品承接了大量存款外溢資金，而這些資金主要流向了收益更具吸引力的固收類產(chǎn)品，進(jìn)一步推動(dòng)了固收類產(chǎn)品規(guī)模的大幅增長(zhǎng)。

此外，2025年前兩個(gè)季度權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，混合類和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)欠佳，盡管從第三季度開始在一攬子利好政策的刺激下，權(quán)益市場(chǎng)迎來一波“牛市”行情，但理財(cái)投資者仍秉著謹(jǐn)慎投資的態(tài)度，未大幅增加對(duì)混合類和權(quán)益類產(chǎn)品的投資力度，因此規(guī)模占比仍較小。

從產(chǎn)品運(yùn)作模式來看，投資者對(duì)高流動(dòng)性的短期限產(chǎn)品偏好進(jìn)一步增強(qiáng)，期限申贖靈活的產(chǎn)品受投資者追捧。同花順I(yè)Find數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，開放式凈值型產(chǎn)品規(guī)模較年初大漲45.87%；而封閉式凈值型產(chǎn)品的規(guī)模則大幅下降了31.94%。

原因在于開放式凈值型產(chǎn)品申贖靈活，流動(dòng)性較強(qiáng)，給予了投資者較大的資金可操作性，同時(shí)產(chǎn)品多為中低風(fēng)險(xiǎn)，滿足了客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好和在市場(chǎng)環(huán)境可能發(fā)生變化時(shí)的潛在贖回需求，特別是存款利率持續(xù)下滑以及禁止“手工補(bǔ)息”后，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品吸引力降低，開放式凈值型產(chǎn)品成為現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的良好替代選擇，促使了規(guī)模增長(zhǎng)。

收益率震蕩回穩(wěn)，投資偏好以穩(wěn)為基

從理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)收益情況來看，呈現(xiàn)震蕩回穩(wěn)之勢(shì)。2025年，銀行理財(cái)整體平均年化收益率在2.4%以上，全年理財(cái)產(chǎn)品整體收益中樞波動(dòng)較為明顯。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，收益率從一季度的2.2589%升至二季度的2.6642%，隨后三、四季度小幅回落至2.4195%，呈現(xiàn)“前揚(yáng)后穩(wěn)”走勢(shì)。

不同類型產(chǎn)品收益有著明顯差異化。在市場(chǎng)利率和存款利率整體走低，在叫停“手工補(bǔ)息”和票息收益下調(diào)的影響下，2025年現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品全年收益率保持低位，在1.4%-1.6%之間窄幅波動(dòng)，穩(wěn)定性突出，且其收益率基本要高于同期貨幣市場(chǎng)基金10BP以上（最新數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)貨幣基金七日年化收益率中位數(shù)約1.24%，部分產(chǎn)品已跌破1%）。

由此可見，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品由于投資范圍相對(duì)寬松，可投金融工具的種類相較貨幣市場(chǎng)基金更為豐富，故在收益層面仍具有一定優(yōu)勢(shì)。

固收類產(chǎn)品逐步尋找替代性配置策略，全年收益表現(xiàn)較為穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，2025年固定收益類理財(cái)產(chǎn)品收益率圍繞2.50%上下波動(dòng)，成為市場(chǎng)“壓艙石”。值得注意的是，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，純固收產(chǎn)品平均今年以來年化收益率可達(dá)2.75%，展現(xiàn)出獨(dú)有的產(chǎn)品韌性，在低波穩(wěn)健的道路上走得愈發(fā)踏實(shí)，部分配債比例較高的產(chǎn)品能夠憑借債券價(jià)格上漲獲得可觀的收益。

對(duì)此，有分析人士指出，在市場(chǎng)利率和存款利率逐步下調(diào)的趨勢(shì)下，固收類產(chǎn)品在不斷為“底層選擇”尋找優(yōu)質(zhì)替代性資產(chǎn)，并通過適度增配同業(yè)存單和拆放同業(yè)及返售類型資產(chǎn)，提高產(chǎn)品整體流動(dòng)性。同時(shí)，在政策強(qiáng)監(jiān)管和市場(chǎng)弱預(yù)期相互交織以及“股債蹺蹺板”效應(yīng)下，債市波動(dòng)加劇，固收類產(chǎn)品也在不斷尋求替代性資產(chǎn)以補(bǔ)足走低的票息收益，并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。

相比之下，權(quán)益類及商品衍生品類產(chǎn)品收益波動(dòng)劇烈，凸顯高收益伴隨的高波動(dòng)屬性。受2025年全年權(quán)益市場(chǎng)震蕩波動(dòng)走勢(shì)影響，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品收益率從一季度的3.05%躍升至四季度的16.36%。另外，受大宗商品價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)流動(dòng)性及杠桿效應(yīng)影響，商品衍生品類理財(cái)產(chǎn)品收益的單季度波動(dòng)性也很大，例如2025年在部分月份其平均年化收益率可超過20%，但也可能出現(xiàn)負(fù)收益（如2025年1月、4月和5月為負(fù)）。

理財(cái)公司管理規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局面臨重塑

自2018年首批銀行理財(cái)公司開始籌建以來，截至2025年末，銀行理財(cái)市場(chǎng)已設(shè)立32家理財(cái)公司，其中包括6家國有銀行理財(cái)子、12家股份行理財(cái)子、8家城商行理財(cái)子、5家合資銀行理財(cái)子和1家農(nóng)商行理財(cái)子。

理財(cái)公司大規(guī)模集中設(shè)立的階段已經(jīng)過去，監(jiān)管部門按照“成熟一家，批設(shè)一家”的原則發(fā)放理財(cái)公司牌照，疊加對(duì)于中小銀行存續(xù)理財(cái)規(guī)模“限時(shí)壓降”政策，理財(cái)公司主體地位日益穩(wěn)固，銀行理財(cái)市場(chǎng)格局與高質(zhì)量發(fā)展方向也進(jìn)一步明確。

各類型機(jī)構(gòu)間分化趨勢(shì)明顯，理財(cái)行業(yè)集中度顯著提升。從管理規(guī)模來看，根據(jù)同花順I(yè)Find數(shù)據(jù)，截至2025年12月31日，股份制銀行理財(cái)子管理規(guī)模位列行業(yè)第一梯隊(duì)，其次是國有銀行理財(cái)子，其中，招銀理財(cái)（2.54萬億元）、興銀理財(cái)（2.25萬億元）及信銀理財(cái)（2.11萬億元）穩(wěn)居理財(cái)公司管理規(guī)模前三位。

從市場(chǎng)集中度來看，2021年1季度，存續(xù)理財(cái)規(guī)模排名前5位的理財(cái)公司規(guī)模合計(jì)占全市場(chǎng)比重僅為22.17%，到2025年4季度，CR5已提升至37.29%，理財(cái)市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升。

理財(cái)公司管理規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中股份制銀行理財(cái)子管理規(guī)模增幅領(lǐng)先。從規(guī)模變化趨勢(shì)來看，在“質(zhì)量重于規(guī)模”的監(jiān)管趨勢(shì)下，2025年各理財(cái)公司管理規(guī)模增速平穩(wěn)。截至2025年末，股份制銀行理財(cái)子管理規(guī)模增幅達(dá)25.75%；國有行理財(cái)子規(guī)模增幅為7.95%；而城農(nóng)商行理財(cái)子合計(jì)增幅也較高超25%。

值得注意的是，中小銀行或?qū)㈥懤m(xù)告別“理財(cái)舞臺(tái)”。按照監(jiān)管2026年底前清理存量理財(cái)?shù)囊螅闯闪⒗碡?cái)公司的中小銀行存量理財(cái)清理已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，正逐步退出理財(cái)市場(chǎng)。從機(jī)構(gòu)數(shù)量看，截至2025年三季度末，有存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品的銀行機(jī)構(gòu)總計(jì)縮減至181家，環(huán)比減少13家，較上年末則大幅減少了76家，不少中小銀行提前主動(dòng)退出理財(cái)市場(chǎng)。

在清理自營業(yè)務(wù)的同時(shí)，仍有多家中小銀行則通過代銷業(yè)務(wù)，保留理財(cái)客戶并獲取相關(guān)收入。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2025年三季度末，已有583家機(jī)構(gòu)跨行代銷了理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，較去年同期增加35家。

而在這一過程中，理財(cái)公司與地方中小銀行也在“雙向奔赴”，年內(nèi)有多家理財(cái)機(jī)構(gòu)宣布與地方農(nóng)商行開展合作，瞄準(zhǔn)了三四線城市及縣域市場(chǎng)的財(cái)富管理需求，理財(cái)業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步下沉。

針對(duì)以上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的演變，業(yè)內(nèi)分析人士指出：一方面，監(jiān)管政策導(dǎo)向加速了行業(yè)分化進(jìn)程，對(duì)于中小銀行而言，從自營理財(cái)轉(zhuǎn)向代銷已成為必然選擇，通過提升中間業(yè)務(wù)收入緩解息差收窄壓力，而無銀行理財(cái)牌照的機(jī)構(gòu)存量業(yè)務(wù)將會(huì)加速出清。另一方面，市場(chǎng)份額還會(huì)持續(xù)向頭部銀行理財(cái)子集中，最終具備更強(qiáng)的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、投研能力、風(fēng)控體系與渠道優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)將在這一輪行業(yè)洗牌中勝出。

從四個(gè)方向，看理財(cái)市場(chǎng)2026年新趨勢(shì)

展望2026年，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，在低利率環(huán)境和估值整改全面落地的背景下，銀行理財(cái)市場(chǎng)將迎來規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的新階段。

首先，規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張，存款搬家仍是主動(dòng)力。有多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2026年銀行理財(cái)行業(yè)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)10%左右的增速，有望達(dá)到38萬億元左右。這一增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿碜杂诖婵罾氏滦斜尘跋拢用褓Y產(chǎn)持續(xù)向理財(cái)、基金等產(chǎn)品分流。據(jù)測(cè)算，2026年銀行體系將有約30萬億元高息定期存款集中到期，這部分資金亟需新的財(cái)富管理出口。

其次，資產(chǎn)配置更加多元化，權(quán)益類占比或提升。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2026年銀行理財(cái)將在低利率環(huán)境中繼續(xù)探索收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡，加大對(duì)理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)的多元化配置。中信證券指出，低利率時(shí)代延續(xù)，“固收+”產(chǎn)品憑借其收益增強(qiáng)能力和安全性，有望繼續(xù)成為規(guī)模增長(zhǎng)的重要支撐。

國信證券研報(bào)進(jìn)一步指出，理財(cái)資金未來進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)的方式將更趨多元，主要通過“固收+”“多資產(chǎn)”等策略漸進(jìn)式增加權(quán)益敞口，預(yù)計(jì)年度可能帶來1500億至2500億元的增量資金。這不僅有助于豐富理財(cái)資產(chǎn)組合，也將推動(dòng)公募等行業(yè)開發(fā)更多適配工具，促進(jìn)資管生態(tài)良性發(fā)展。

這一點(diǎn)也與中金公司給出的預(yù)測(cè)不謀而合。據(jù)其研報(bào)測(cè)算，2026年理財(cái)機(jī)構(gòu)有望將狹義權(quán)益類資產(chǎn)倉位（股票+股混基金）提升0.8個(gè)百分點(diǎn)至2.3%，2027年隨著理財(cái)權(quán)益投研資源的持續(xù)投入，倉位有望進(jìn)一步提升至3.5%；以上合計(jì)有望為資本市場(chǎng)帶來潛在近1萬億元的增量資金。

再者，估值整改落地，行業(yè)生態(tài)面臨重塑。2025年銀行理財(cái)估值整改已基本完成，2026年行業(yè)將迎來真正的全面凈值化時(shí)代。隨著估值“美顏”技術(shù)退出歷史舞臺(tái)，理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)可能放大。這也將推動(dòng)行業(yè)從產(chǎn)品推銷向真正的客戶服務(wù)轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)配置建議的重要性顯著提升。理財(cái)機(jī)構(gòu)需要更加注重投資者陪伴，幫助客戶理解凈值波動(dòng)，建立合理預(yù)期。

最后，行業(yè)將從產(chǎn)品銷售向資產(chǎn)配置服務(wù)轉(zhuǎn)型。面對(duì)新的市場(chǎng)環(huán)境，理財(cái)行業(yè)正在從“產(chǎn)品銷售”向“資產(chǎn)配置”轉(zhuǎn)變。未來，客戶經(jīng)理需要結(jié)合客戶的生命周期、資產(chǎn)狀況和風(fēng)險(xiǎn)偏好，提供個(gè)性化的資產(chǎn)配置方案。同時(shí)，機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)售前售后全程陪伴，提供風(fēng)險(xiǎn)提示、投資策略講解等專業(yè)服務(wù)，提升客戶信任感和投資體驗(yàn)。

總體而言，2026年銀行理財(cái)市場(chǎng)將在挑戰(zhàn)與機(jī)遇中邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。在低利率與凈值化雙重視角下，行業(yè)將更加注重平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)升級(jí)，滿足居民日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求。?