2025年翻倍的科創“老將”有哪些

5位翻倍老將易方達武陽易方達鄭希長盛代毅紅土創新蓋俊龍財通金梓才

2026 年初，A 股在科技股的帶動下，繼續上攻。

之前參加雪球嘉年華，現場觀眾投票，似乎絕大多數還看好 AI 浪潮。

近期，美股英偉達、美光等 “壟斷賣鏟股” 帶領納指繼續向上，這與 A 股 “硬科技” 中光模塊 (通信)、國產芯片 (電子) 的兩條主線倒是一脈相承。

也正因此，科技成長流的基金經理，在輸出超額上，或許未來依然有著至關重要的作用。

然而，“誰是真有 alpha，誰只是押注賽道貝塔膽子大”，這始終是成長類基金，尤其科技成長類基金投資上，繞不開的難題。

革命導師曾說，“時間是最好的洗滌劑”，對基金經理的選擇也是如此，如果說這些年成長的新秀你還很難從他們的業績中區分出 Alpha 和 Beta，那么那些經過時間考驗的老將，多少能多給我們一些信心。

所以，就有了下面的翻倍老將篩選。

為了篩選出經歷過時間考驗的爆發老將，我在股票、偏股、混合、靈活四類基金下，設定了以下條件進行篩選：

1. 2025 年收益超過 100%，也就是翻倍；
2. 第一名的基金經理上任時間滿七年，也就是在 2018 年 12 月 24 日前上任；
3. 2022 年至 2025 年回報大于 0，剔除那些熊市回撤過于離譜，還沒回本的；

條件不過三條，但其實頗為嚴苛。

一陣篩選下來，入選的一共就只有 5 位基金經理的 5 只基金。

從入選的五位來看，易方達一家占了 2 位，也是唯一一家榜上有名的大廠。上面三條篩選指標，不僅考核底蘊，也考核團隊的穩定性，易方達在這點上還是可圈可點。

另外三位，都來自中小型基金公司，其中除了金梓才還算很出名，其他兩位就恕我孤陋寡聞了。不過這也是數據篩選的價值，能發現一些被忽視 “瑰寶”。

下面，是對這五位五只基金的一些數據對比，數據均為 2019 年迄今。由于這些顯然都是成長流的基金經理，所以我會以太保主動偏股成長基金作為基準來對比收益。

在這次篩選出的五位中，易方達的武陽，無疑是最符合我審美的，不僅在于數據，也在于投資理念。

先來一張易方達瑞享的走勢對比，可以看到其實在 2019 年至 2021 年的大牛市中，其實武陽的表現咋看不算出挑，也就是小有超額。但是進入 2022 年，卻是以超級抗跌與一種成長基金拉開差距，當然下一波拉開差距，就是 2025 年。

從逐年收益對比，會看的更真切，2022 年超額 46.11%，2025 年超額 85.55%。

對于武陽的投資風格，很難簡單用 “成長”“科技” 來作為標簽。從下面的逐年行業持倉分布可以看到，早年武陽重倉計算機，的確是科技流。

但是！2022 年的勝局，是靠重倉交通運輸行業實現的，這有點 “困境反轉” 的味道。當然更難得的是，武陽沒有困守在交通運輸上，而是在 2024 年中，快速轉戰到通信和電子，重回硬科技。

所有對于武陽的投資風格，有的概況認為是：把握經濟發展階段的趨勢性主線，判斷行業所處生命周期位置，選擇未來具有較大成長空間的行業和個股。在合適安全邊際下買入，等待 “需求爆發 — 量價齊升” 帶來的超額收益。

不過，我更喜歡看他 2025 年 3 月接受《中國證券報》專訪時一些對于困境、熊市的觀點。

比如熊市入行：

從業以來，我經歷了 4 次熊市、3 次牛市。2011 年入行時我就趕上一輪熊市，當時跟蹤機械和軍工行業，在一年多時間里，很多個股跌幅超過 80%，這是入行之初市場給我留下的第一印象。…… 坦途并非市場常態，波動和回撤才是市場的主要部分。既然如此，作為職業投資人，如何盡量規避市場下跌風險、在波動中保持永生力量，是我一直在思考的問題。

比如永遠想著過冬：

投資就像打獵，獵場夏季物草豐盛，是打獵的好時機，很容易打到獵物，但我們永遠要想到冬天什么時候會來，來的時候我們有沒有儲備好過冬的糧食，以及這個冬天會有多久，會不會比我們以前想象的更久，我們能不能熬過去。

比如能力圈：

我會堅持這樣的投資理念 —— 在科技、制造、消費、醫療四大板塊中，不斷尋找成長性好的細分行業，在高速成長期捕捉投資機會，讓基金凈值取得更優異的長期表現。

武陽曾說，他追求的是 “不受周期禁錮的凈值曲線”，而在最新的三季報分析中，他也詳細的談及了對人工智能持倉的加減倉：

本報告期，我們曾在觀測到可能的風險因素出現時，對相關公司做了減倉的動作；直到我們反復確認這些因素仍相對安全可控，才重新加倉。從事后的結果來看，這樣基于風險防控考慮的操作降低了一些短期的收益率；但投資并非不顧一切的百米沖刺，而是一場貫穿數十年的馬拉松，風險控制是長期投資生存中非常重要的一環。我們一直認為，投資管理人對持有人的責任關系有些類似于郵輪船長與乘客，要在首先盡可能保證安全的前提下，將乘客舒適、快速地送往目的地；就像全速前進的泰坦尼克號，當船長發現前方可能出現冰山的跡象時，哪怕概率只有 10%，也應當先降速確認狀況，而不是視而不見、孤注一擲。未來我們需要改進的是不斷提升判別潛在風險的能力，以提高勝率。

這種愿意主動控制風險的基金經理，無疑是持有相對放心的。

又是一位來自易方達的基金經理。

在五位老將中，2025 年收益排名第二。

易方達信息產業，作為一個名字中就很 “硬科技” 的基金，2025 年表現好其實不意外。其實真正具有美感的，還是收益曲線上回撤的控制，比整個主動偏股成長基金指數要強不少 —— 尤其是 2024 年中最 “灰暗” 的幾個月，主動偏股成長指數還在挑戰新低，易方達信息產業就已經顯著出現反彈新高和調整次低點了。

從逐年表現看，除了 2020 年跑輸之外，也是年年跑贏太保主動偏股成長基金指數。

從行業分布就能看出鄭希的易方達信息產業與之前提及的武陽的易方達瑞享的差別，后者沒有行業的約束，而鄭希的易方達信息產業必須常年局限在電子、通信、計算機等行業，所以 2020 年這樣質量因子當道的行情跑不贏成長基金指數，也可以理解。

從成長經歷來看，鄭希是 TMT 研究員出身，目前投資也聚焦在科技領域。

雖然 TMT 出身，但鄭希在接受采訪時，將科技公司也稱之為 “周期股”，這個還算是挺老實的。

在他看來，要把握科技股的周期變化，就需將科技創新置于全球產業發展的坐標系中進行觀察。“科技投資離不開全球視野。過去幾十年，絕大部分顛覆性的技術創新都誕生于海外，全球性視野有助于判斷當下科技發展趨勢的方向。” 他說，科技產業具備天然的全球分工特性，中國許多科技公司的成長，實際上是對海外技術周期的投射和放大。因此，投資者必須跳出本土視角，從全球產業鏈的演化和技術迭代路徑中尋找投資機會。

所以，在鄭希的投資體系中，很難對任何一家科技公司形成 “信仰”—— 這在我看來是頗為可貴的特質，畢竟對于行業主題類基金，最怕的就是屁股決定腦袋，盲目樂觀。

看他三季報的分析，有幾句話很有意思

預計本基金在 2025 年四季度將保持較高倉位，整體立足于中長期盈利成長性和穩定性的原則構建組合，維持以競爭優勢明顯、估值合理的信息產業投資標的為核心的持倉結構，保持組合的流動性和穩定性，并在中小市值股票中尋找能穿越周期的個股。

類似組合流動性和穩定性之類的表態，量化基金經理中經常聽到，但是主動流中還真不多。搜了下，發現這對鄭希是一貫的：

鄭希還十分重視對組合的流動性管理。“在決定投資于一家公司時，我不僅看重其未來發展前景，也會考慮何時能夠退出。” 為此他構建了一套基于交易、基本面和估值的退出機制，并將流動性視為控制風險的關鍵因素，“如果一家公司缺乏流動性，即使再具備反映行業的能力，也可能導致最終的收益大打折扣。”

說到鄭希，順便再說說易方達的其他兩位。2025 年易方達涌現出好幾只翻倍基，除了我篩選的這兩位，還有劉健維管理的易方達科融 (006533)、歐陽良琦管理的易方達戰略新興產業 A (010391) 等。不過，這兩位上任時間稍微短一點，前者是 2020 年 6 月，后者是 2023 年 5 月，對我這種喜歡老將的，還是年限略短。

不過，這倒也是凸顯了易方達的 “板凳深度”，或者說梯隊建設，在科技主線上，老中青其實都有不俗表現，包括以前曾經寫過的陳皓管理的易方達科翔，雖然因為行業比較分散，申萬 31 個一級行業指數單一持倉一般不超過 20%，但 2025 年收益也有 72.33%。

長盛基金的代毅，以 2025 年收益，在五位中排名第三。

從下面的收益對比來看，此前連年走勢是比太保主動偏股成長基金弱的，但是 2024 年迄今這一波，如有神助，漲幅驚人。

逐年表現上，看的就更真切。主要的超額是在 2024 年和 2025 年締造的。

從行業分布來看，2020 年下半年開始重倉軍工，這或許是其 2020 年大幅跑輸的原因。2023 年開始轉戰通信和電子，但感覺實際略早，所以在 2024 年初的那波回撤不小。

接下來再看紅土創新基金蓋俊龍管理的紅土精選混合。業績可以看到相當能打，可惜或許是小公司的緣故，如今是個迷你基，規模只有 0.67 億元了。

從逐年表現來看，除了 2019 年和 2023 年跑輸太保主動偏股成長基金外，其余年份都是有超額的，尤其是 2025 年表現不俗。

財通基金的金梓才，EarlETF 的老讀者應該不陌生，很早就在不抱團組合中篩選過。不過之前也提過，金梓才的風格，大開大合的輪動，很容易小心肝受不了。

金梓才是上海交通大學微電子學與固體電子學碩士，之前曾擔任 TMT 行業高級研究員，所以集成電路也可以算他的老本行。

這只因為是行業主題，所以限制了金梓才大開大合的發揮余地，所以走勢反而比較規整。2025 年這波迎來了業績的爆發期。

從逐年收益來看，因為受到行業的限制，2019 年和 2020 年表現一般，主要的超額是從 2023 年開始追回的。

下圖是持倉，可以看到主要是在電子和通信之間輪動，畢竟是集成電路主題。

仔細看完這五位翻倍老將，最喜歡的應該還是易方達的武陽，行業上更多元化，不拘泥于硬科技。更關鍵是對控回撤有追求，隨時想著如何過冬，這放在展望 2026 年，A 股牛市持續性有諸多不確定性因素的前提下，無疑更為重要。