商業航空催化持續密集，軍工ETF（512660）漲超2.4%

商業航天產業快速崛起，成為航天強國戰略的重要組成部分。軍工行業基本面再受提振，市場認可軍工板塊高景氣，軍工ETF（512660）漲超2.4%。

商業航天產業邏輯：空間廣闊+產業迎來重要變化+催化持續密集

消息面上，方正證券指出，1月7日長征10甲海上網系回收試驗任務召開出廠動員會，標志著航天一院在可回收火箭領域的推進節奏明顯加快。作為近期可回收火箭中成功概率較高、預期差較大的方向，其后續進展對板塊情緒具有重要指引意義。

近期，圍繞部分商業航天企業的監管檢查、股價異動公告等信息，使板塊內部出現短期分歧。但從產業趨勢看，全球航天競爭加速、我國航天能力建設持續推進的大方向并未發生變化。2026年被視為我國商業航天從“技術驗證期”邁向“工程化、規模化”的重要年份。火箭運力、衛星組網與載人航天任務有望同步推進，軍工航天產業鏈的成長確定性依然較高。

從產業鏈環節上看：

火箭環節：回收能力決定商業航天的成本下限。可回收技術是商業航天實現高頻發射與成本優化的核心前提。目前，我國已進入多路線并行驗證、技術快速演進的關鍵階段，2026年有望出現階段性成果。預計多款大運力火箭計劃急或在2026年前后完成首飛或關鍵驗證任務，相關回收方案正不斷優化，發射成本有望持續下探。預計自2026年起，部分民營火箭企業將逐步參與通信衛星組網發射，緩解當前運力緊張問題，形成對國家隊的重要補充。此外，發射基礎設施同步推進：隨著海南商業航天發射場二期及東風商業航天創新試驗區新工位逐步建成，發射瓶頸有望明顯緩解，為低軌星座密集部署創造條件。

衛星環節：通信需求疊加算力升級。一方面，通信星座進入加速期，星網自去年下半年起明顯提速，新一代技術方案逐步明確，大規模組網的時間窗口正在臨近。星載載荷與終端設備因價值量高、應用場景清晰，具備較大成長空間；另一方面，算力星座打開新賽道，通過在軌計算提升數據處理效率，解決傳統“天數地算”模式下的數據利用瓶頸。海外科技巨頭已率先布局，我國相關規劃有望同步展開，為衛星應用注入新的增長動能。

從戰略層面看，太空能力已成為衡量國家科技實力、產業縱深與安全能力的重要標尺。載人航天、低軌衛星、深空探測等方向均處于持續加速階段，軍工航天產業鏈具備長周期、高確定性的成長特征。

軍工ETF（512660）覆蓋海陸空天信全產業鏈，規模居同類產品第一

往后看，預期1月天兵科技天龍三號或首飛；深藍航天星云一號首飛并驗證可回收；2026年Q1或有朱雀三號繼續進行可回收試驗，長征12乙首飛并開展回收試驗。2026年上半年第二代衛星招標或有望啟動，年內預計長征10甲/10乙首飛驗證可回收。火箭首飛、回收試驗、衛星招標等事件密集落地，情緒與估值具備支撐。

中長期看，從更長時間維度看，軍工航天板塊正站在由能力建設向體系化應用轉化的關鍵拐點。過去數年，行業核心任務集中于關鍵技術攻關與工程驗證，低軌星座建設、載人航天與深空探測共同構成軍工航天的長期主線，中長期成長邏輯逐步清晰。

中泰證券表示，“十五五”期間國防軍工行業將進入新的增長周期，軍品內需方面，訂單確定性增強，新一代主戰裝備和新域新質作戰力量的需求提升，景氣周期將持續至2027年，業績將迎來全面向好的拐點。同時，軍品外貿也將成為成長性基石，先進主戰裝備出口取得突破，軍技民用縱深推進，商業航天產業高速發展，燃機產業鏈和大飛機國產化進程加快。此外，行業步入高質量發展階段，供需兩端均有望實現全面提升。

軍工ETF（512660）覆蓋海陸空天信全產業鏈，是把握行業配置機會的重要工具，規模居同類產品第一。軍工ETF（512660）跟蹤的是中證軍工指數，從滬深市場中選取涉及航天、航空、船舶、兵器、軍事電子等國防軍工領域的代表性上市公司證券作為指數樣本，以反映軍工行業相關上市公司證券的整體表現。該指數覆蓋了國防軍工行業的多個子領域，具有較高的行業集中度和鮮明的軍工特色。

注：數據來源ifind、截至2025.1.8，軍工ETF規模為111.19億元，在同類12只產品排名第1位。

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