就在今天！特朗普關稅案將迎關鍵裁決 如何影響美國經濟及股債市場？

財聯社1月9日訊（編輯 卞純）周五（1月9日），美國最高法院可能就特朗普總統加征關稅的合法性作出裁決，這一決定不僅會對貿易政策產生深遠影響，還會對美國的財政狀況產生重大影響。

美最高法院已將1月9日列為 “意見發布日”，但并未預告具體案件，市場普遍預測關稅案將在裁決之列。

這項判決的核心將圍繞兩個問題展開：其一，特朗普政府是否有權依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）的相關條款征收關稅；其二，若征稅行為被判定非法，美國政府是否必須向已繳納關稅的進口商退還稅款。

不過，最終的裁決也可能會是一種折中方案。

法院可能會有限度地認可政府依據IEEPA享有的征稅權，同時只要求政府退還部分稅款。此外，針對這起備受華爾街關注的敏感案件，法院還有多種其它處理方式可供選擇。

即便白宮在本案中敗訴，政府仍握有其他政策工具來征收關稅，而無需援引IEEPA授予的緊急權力。

美國財政部長貝森特周四表示，他預計最高法院將作出折中裁決。

“毫無疑問的是，就整體收入而言，我們有能力繼續以大致相同的水平征收關稅。”貝森特表示。“真正令人擔憂的是，如果總統失去利用關稅維護國家安全以及增加談判籌碼的靈活性，那對美國人民來說將是一件非常遺憾的事情。”

叫停關稅政策的經濟影響

盈透證券高級經濟學家Jose Torres指出，若關稅政策被判無效，將引發多重后果。不過他也表示，倘若最高法院叫停這些關稅，政府將另尋變通之法。

“叫停關稅將不利于美國的產業回流計劃，也會對財政狀況造成負面影響，進而推高利率。” Torres表示。“但從企業盈利的角度來看，這會是一大利好——企業的投入成本將有所下降，貿易也會更加順暢。”

美國政府官員已表示，一旦判決結果不利于己方，他們準備了多項應對方案以抵消影響。預測市場平臺Kalshi的數據顯示，最高法院裁定支持現行關稅政策的概率僅為28%。Torres透露，其所在機構的客戶也抱有相近的預期。

貝森特曾透露，如果敗訴，計劃通過上世紀貿易法中的三個條款繼續實施進口關稅，包括1974年《貿易法》301條款和122條款，以及1962年《貿易擴張法》232條款。

但他同時擔憂，關稅退款或將給政府及其降低財政赤字的努力帶來壓力。美國財政部數據顯示，2025財年關稅收入約為1950億美元，2026年迄今的關稅收入也已達到620億美元。

對股債市場有何影響？

與此同時，即將到來的裁決將成為美股和美債市場面臨的下一個重大考驗。

如果美國最高法院裁定特朗普對全球各國征收的全面關稅越權，考慮到白宮可能援引不同的法律依據重新征收類似關稅，市場將面臨長期的不確定性。

而從短期來看，市場的短期似乎更容易預測。

分析師認為，如果法院推翻關稅，有望提高企業利潤率并減輕消費者負擔，從而提振股市。與此同時，叫停關稅帶來的潛在經濟刺激可能使美聯儲的降息路徑復雜化，并有可能加劇政府的預算赤字，從而令美國國債面臨壓力。

富國銀行首席股票策略師Ohsung Kwon預計，如果最高法院裁決推翻關稅政策，標普500指數成分股公司2026年的息稅前利潤可能較去年提升約2.4%。在這種情境下，投資者很可能會因預期利潤增加而推高股價。

Ocean Park資產管理公司首席投資官James St. Aubin表示，這將是“一波小幅反彈的催化劑”。

分析認為，那些嚴重依賴進口商品的企業（如服裝和玩具公司）將成為最大的贏家；而隨著消費者手頭更寬裕，銀行類金融公司也將從中收益；工業制造與運輸板塊也有望受益于關稅退款及潛在的經濟提振效應。

另一方面，那些受益于貿易保護主義的材料、大宗商品和美國本土生產商可能會表現落后。

債券交易員也正在為市場波動做準備。去年，隨著市場為美聯儲恢復降息做準備，美國國債上漲逾6%，創下自2020年以來的最佳表現。此外，關稅收入也在一定程度上緩解了預算赤字壓力，從而減輕了市場對政府債務激增的長期擔憂。

摩根大通策略師在報告中指出，取消關稅可能會“令財政擔憂重燃，帶來長期收益率上升和收益率曲線變陡的風險”。但他們補充稱，這種影響“應該是相當有限的”，因為特朗普政府可能會尋求其他法律途徑來恢復大部分關稅。

摩根士丹利團隊則建議投資者密切關注政府可能向進口商支付退稅的時間和規模，因為這將影響國庫券的發行量。不過，他們也認為，鑒于市場已經對這一裁決有所預期并定價了部分風險，債市的拋售可能是短暫的，而“更持久的次級反應可能是投資者會‘買入事實’，從而再度壓低收益率。”