首發丨這只規模超5億元新基金，打開了一片萬億藍海

一級市場上，一個巨大的新興投資機會正在浮現。

近日，碧澄能源、投中資產和洛能資本三方合作，在廈門設立了一只特別的并購基金，基金名稱為廈門洛祺私募投資基金合伙企業（有限合伙）（下稱廈門洛祺并購基金），并已順利完成募集與首批資產的投資交割。據了解，該基金規模超5億元，吸引了浙商財險、財信人壽等多家保險資金，以及廈門金圓、廈門翔業、廈門市政等國資投資機構。

它的特別之處在于，其并購標的是分布式工商業光儲電站資產，而非傳統意義上的企業股權。據了解，該基金為“明池”基金，并購約200MW的優質分布式工商業光儲資產。也就是說，這是一只新能源版的“準基礎設施并購基金”。

目前，基礎設施投資基金在國內一級市場上還不是主流產品，缺乏成熟的“募投管退”模式，尤其是退出上尚不存在清晰的路徑。

而與一般PE基金不同的是，本基金在設立之初已經明確設計了退出錨點，在并購階段即考慮好了未來證券化的合規性、收益穩定性與規模要求，資產選擇標準直接對齊機構間REITs發行要求，真正做到了“以終為始”。在當前國內新能源基礎設施投資中，這是相對稀缺且成熟的做法。

因此，這只基金有率先吃螃蟹的開創性意義。一旦跑通，有望為中國另類投資市場打開一片巨大的新藍海。

在AI數據中心、減碳和能源安全等多重因素趨勢驅動下，當前全球正掀起新一輪基礎設施建設熱潮。在海外，黑石、KKR等領先的PE機構正紛紛加大對基礎設施的投資布局，將其視為“下一個50年的增長引擎”，認為其規模將遠遠超過傳統的PE投資。

在國內，在“雙碳”目標縱深推進、能源結構持續優化的宏觀背景下，市場對專業化、規?；馁Y產整合工具需求日益凸顯。僅僅是分布式工商業光儲這一細分領域，2022年以來累計并網容量已突破200GW，其中蘊藏的投資機會可謂天文數字。

強強聯手，打通“項目-資產-金融產品”閉環

廈門洛祺并購基金最引人注目的突破，是它通過資源互補，成功打造了“輕重結合、前店后廠”的資管模式，構建起分布式工商業光儲資產從開發到退出的完整閉環。作為發起方，碧澄能源、投中資產和洛能資本在基金中均扮演了不可或缺的角色，三方形成了高度清晰的職能分工，下面我們一一道來。

碧澄能源：資產底層的“工廠”與運營中樞

碧澄能源（原名“保碧新能源”）成立于2022年6月，在極短的時間內成長為國內工商業分布式清潔能源領域的領軍企業。資料顯示，截至2025年其累計投建并網規模已突破1.5GW，業務覆蓋全國20余個省份。作為并購基金的基石投資人及資產服務商，碧澄能源扮演了“后廠”的角色，專注于電站的投資管理和運營服務。

投中資產：鏈接險資與國資的“資本窗口”

投中資產作為投中集團旗下的私募股權管理機構，致力于發掘優秀穩定的收益型資產。其核心優勢在于深度鏈接險資、國資、產業方等市場化投資人，已與各方合作成立并管理運營多只并購、創投基金，規模超過30億元。在本基金中，投中資產負責基金的整體架構設計、資產篩選與投資判斷，并成功引入了浙商財險、財信人壽以及廈門金圓、廈門翔業、廈門市政等機構投資者，持續為基金的“募投管退”保駕護航。

洛能資本：新能源資管專家與金融創新的架構師

洛能資本是一家新能源資產管理公司，致力于構建新能源資產長期價值，實現綠色資產管理閉環，專注于分布式能源資產投資與資本化運作。洛能資本在基金中扮演的是“前店”的角色，負責資產篩選與投資判斷以及后續的證券化路徑規劃。

簡單總結一下就是，廈門洛祺并購基金是一只以分布式光儲存量資產為標的、以險資、國資和產業投資人為主要資金來源、以REITs為明確退出方向、通過產業與金融深度協同實現規?；系男履茉椿A設施型并購基金。

基礎設施投資基金在國內一直未能真正興起，一個重要原因是“募投管退”的流程未能跑通。那么，廈門洛祺并購基金為何能率先打通了“項目-資產-金融產品”的完整價值鏈路呢？

首先，碧澄能源在全國20余個省份的布局，形成了龐大的儲備項目庫。這不僅為基金提供了可持續、可復制的底層資產池，還讓基金有資本采用“漏斗式收購”策略，基于后續REITs發行的嚴格標準對項目進行多重過濾。

而在尤為關鍵的退出一環，碧澄能源與洛能資本已成功設立“機構間REITs”（持有型不動產資產支持專項計劃），未來將通過擴募方式將基金持有資產裝入REITs產品中，為基金提供了清晰的退出路徑。

就在不久前的2025年12月29日，由碧澄能源作為原始權益人、洛能資本擔任財務管理顧問和資產管理顧問的“興證基實-碧澄能發新能源持有型不動產資產支持專項計劃（碳中和）”在深交所設立。這只產品是國內首單分布式清潔能源資產機構間REITs，其成功發行標志著資產包完成了從“物理資產”向“證券化金融產品”的轉變。

風口已來，機構投資人眼中的香餑餑

實際上，5億元的首期基金只是小試牛刀。一旦基金閉環被跑通，后面就是滾動復制。

碧澄能源副總裁常君宇表示，“首批資產包的成功交割具有重要里程碑意義。這不僅體現了碧澄能源成功通過‘技術-合規-商務’全鏈路改造，實現分布式光伏資產增值的能力，更驗證了公司標準化運營體系在提升資產效能、二次開發方面的關鍵作用。作為并購基金的資產服務方，碧澄能源將在全市場篩選并整合優質光伏資產。未來，碧澄能源將以‘并購-改造-運營-退出’全生命周期閉環管理，為資產的持續增值與穩健退出提供支撐，攜手合作伙伴共創分布式清潔能源的長期價值?！?/p>

投中資產合伙人唐榮文透露，在一期基金募集完成的同時，二期基金也已完成工商設立并備案，預計在2026年一季度就能完成最終募集并陸續開展投資工作，同時三期、四期也已在同步籌備當中。

洛能資本并購負責人麥廣田也表示：“并購基金一期的成功落地為后續多只并購基金打下堅實基礎，大力支持我們擴大資產規模。我們計劃在2026年持續設立多只不同策略的并購基金，擴大并購1GW以上的優質存量光儲資產?！?/p>

從一期基金的募資情況就能看出，該基金類別頗受機構投資人，尤其是保險資金的歡迎。隨著無風險利率持續下降，保險資金當下正在積極尋找具備穩定分紅屬性、長生命周期的類固收資產。工商業分布式光伏資產由于具備長達25年的穩定現金流預測模型，完美契合了險資對長久期資產配置的需求。

在資產端，分布式光伏，尤其是碧澄能源深耕的工商業分布式光伏市場正迎來歷史性的機遇。

從宏觀數據看，分布式光伏已成為中國電力系統增量的主力軍。特別是在工商業分布式細分領域，2022年以來累計并網容量已突破200GW，其更高的發電效率和更穩定的收益模式吸引了大量專業機構的關注。然而，繁榮的背后也伴隨著挑戰：存量資產布局極其分散，資源擴張的邊際成本遞增，且電網承載力在部分高滲透率省份已接近極限。這種“增量強勁、存量廣闊、質量參差”的特征，為具備專業整合能力的并購基金提供了重要的歷史窗口期。

碧澄能源董事長、洛能資本CEO李文軒表示：“并購基金的設立，不僅是‘輕重結合、前店后廠’資管模式的重要實踐，更是推動分布式清潔能源資產邁向規?；?、證券化發展的關鍵布局。通過開發基金、并購基金與機構間REITs的協同，我們構建了貫穿資產全生命周期的資本配置體系，為不同風險偏好的投資者提供多元化的價值承載工具?！?/p>