吳賢良“抽身”關鍵一步 13.35億擬轉讓科德教育控股權

作者 胡群

1月8日，科德教育（股票代碼：300192.SZ）發布公告，其控股股東吳賢良與深圳華芯未來投資合伙企業（有限合伙）及中國東方國際資產管理有限公司達成股份轉讓協議。根據協議內容，吳賢良計劃將其持有的23.5716%的股份以約13.35億元的價格轉讓給這兩家公司。一旦交易完成，華芯未來將成為公司的主要股東，周啟超將接替吳賢良成為實際控制人。

這一消息在市場上引起了積極反響，1月9日科德教育股價上漲了2.78%，最終收于22.58元。

從具體數據來看，此次轉讓涉及77,584,267股股份，其中華芯未來將受讓61,127,100股，占公司總股本的18.5716%，交易金額為1,051,997,391元；東方國際資管則將受讓16,457,167股，占總股本的5%，交易金額為283,227,844.07元。每股轉讓價格為17.21元。

為了確保控制權的平穩過渡，華芯未來和東方國際資管已簽署一致行動協議，承諾在上市公司決策中保持一致行動。同時，華芯未來及其一致行動人東方國際資管還承諾，在本次協議受讓的股份過戶登記完成后18個月內不進行轉讓。此外，周啟超個人也承諾，在本次權益變動完成后36個月內，不會改變對華芯未來的實際控制，也不會改變對上市公司的實際控制。

公告特別強調，此次交易的資金完全由受讓方自籌，沒有直接或間接來源于上市公司及其關聯方，也不會利用收購的股份進行質押融資。截至公告日，股份受讓方的自有資金已覆蓋本次股份轉讓總價款的90%以上。

從經營狀況來看，科德教育近年來面臨一定的挑戰。根據公司2025年第三季度報告，公司在實現營業收入1.91億元，同比下降8.08%；扣非凈利潤3890.67萬元，同比下降9.79%。盡管歸屬于上市公司股東的凈資產仍有所增長（截至三季度末為9.81億元，同比增長4.78%），但營收和利潤的雙降顯示出主營業務的增長乏力。

同期，公司大幅增加了銀行理財投資、預收學費和租賃資產，顯示出其在傳統業務之外嘗試多元化資金配置。在股東層面，原核心團隊正逐步淡出。控股股東、實際控制人吳賢良的減持行動分階段展開：2025年10月16日至11月5日期間，他通過集中競價方式合計減持3,291,433股，占公司總股本的1%，減持均價為18.16元/股，套現約5976萬元，持股比例由27.57%降至26.57%。

董事董兵和持股5%以上的股東馬良銘也在不同時間段進行了減持。這些減持雖然未立即改變公司的控制結構，但結合吳賢良近期持續減持并擬出讓控股權的系列動作，反映出原核心股東層正有計劃、分步驟地降低持股比例，逐步淡出。

對于未來規劃，公告明確表示，除維持現有業務及相關承諾外，華芯未來及其一致行動人在未來12個月內無資產出售、合并、合資或重大資產重組計劃。這一表態意在穩定市場預期，避免因控制權變更引發業務動蕩。公司強調，本次交易不構成關聯交易，不觸及要約收購，且不會對公司持續經營產生不利影響。

然而，交易能否最終落地仍存在不確定性。公告指出，本次股份轉讓尚需取得深交所合規性確認，并完成中登公司深圳分公司的過戶登記。若任一環節受阻，控制權變更可能擱淺。歷史上，A股教育類公司因政策敏感性，其控制權轉移常面臨更嚴格的審查。

對于資本市場而言，科德教育的案例提供了一個觀察“控制權溢價”與“接盤風險”的鮮活樣本。13.35億元的定價不僅反映了公司的賬面資產價值，還隱含了新股東對潛在協同效應的估值。交易中的嚴密業績承諾、過渡期安排與違約責任條款，揭示了買賣雙方對潛在風險的共識與防范。

投資者需要關注的是，在新舊交替的治理空窗期，公司運營能否保持穩定；更長遠來看，新實控人帶來的究竟是扎實的產業賦能，還是短暫的資本敘事。這筆交易的真正價值，將在公司未來的股價與基本面中得到檢驗。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。