美國12月非農(nóng)喜憂參半 美聯(lián)儲6月前降息概率全面走低

財聯(lián)社1月9日訊（編輯 史正丞）北京時間周五晚間，美國勞工統(tǒng)計局披露2025年12月的非農(nóng)就業(yè)報告。

報告顯示，12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加5萬人，預期7萬人；失業(yè)率4.4%，預期4.5%。

受到去年底美國政府創(chuàng)紀錄停擺的影響，非農(nóng)報告直到今天才恢復正常發(fā)布狀態(tài)。最新報告也調(diào)整了前兩個月的就業(yè)人數(shù)，其中11月從增加6.4萬人下修至5.6萬人，10月從減少10.5萬人下修至減少17.3萬人，兩個月合計下修7.6萬人。

（美國2025年各月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，來源：tradingeconomics）

總的來說，2025年美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計為58.4萬人，較2024年的200萬人顯著下降。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，餐飲業(yè)在12月報告中領漲就業(yè)行情，新增崗位27,000個，醫(yī)療保健增加21,000個崗位，社會援助增加17,000個。零售業(yè)報告減少25,000個崗位。政府部門本月僅增加2,000個崗位。平均每小時工資當月上漲0.3%，與預期一致，但年增幅為3.8%，比預期高出0.2個百分點。

同時據(jù)“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos統(tǒng)計，2025年，美國私營部門雇主平均每月新增就業(yè)崗位6.1萬個，這是在經(jīng)濟未陷入衰退的情況下，自2003年所謂“無就業(yè)復蘇”（經(jīng)濟總量自互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后恢復增長，但就業(yè)沒有同步回暖）以來，私營部門就業(yè)增長速度最為疲弱的年份。

美國勞工統(tǒng)計局也對2025年的失業(yè)率數(shù)據(jù)進行年度調(diào)整，其中11月失業(yè)率下修0.1%至4.5%。因此從精確數(shù)據(jù)來看，美國失業(yè)率從11月的4.536%降至12月的4.375%。

這份數(shù)據(jù)對本月底的美聯(lián)儲議息幾乎沒有影響——市場原本就不指望1月會降息。數(shù)據(jù)公布后，1月降息的概率從10%出頭降至幾乎為0，3月降息概率跌至3成，4月降息概率也跌破50%。

整體上，市場對2026年美聯(lián)儲的降息路徑預期依然是4月或6月進行首次降息，然而到年底晚些時候擇機再降一次。

市場反應

伴隨著失業(yè)率的下降，美國三大期指拉升走高；就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期和前值下修引發(fā)美元指數(shù)小幅震蕩，但依舊處于“四連陽”的狀態(tài)。

黃金、白銀、銅等熱門金屬基本維持上漲態(tài)勢。

各期限美債收益率均小幅上升，但反應相對平淡。對于風險資產(chǎn)而言，債券市場云淡風輕就是好消息。

B. Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan表示：“這份就業(yè)報告喜憂參半，既有積極的一面，也有消極的因素。我們?nèi)匀豢吹揭环N環(huán)境：企業(yè)招聘節(jié)奏偏慢、裁員動作也很慢。總體來看，今天這份報告?zhèn)鬟f出的核心信息是——在過去三個月里首次按時發(fā)布的就業(yè)報告中，好消息多于壞消息。”

PGIM Fixed Income的全球債券主管Robert Tipp認為，對于一直高度關注就業(yè)率的美聯(lián)儲來說，他們會更看重趨勢本身。因此今年美聯(lián)儲仍將沿著逐步、緩慢下調(diào)聯(lián)邦基金利率的路徑前進。

Tipp說：“整體來看，經(jīng)濟增長的節(jié)奏是可以接受的，我不認為增長本身是問題。但失業(yè)率正在呈現(xiàn)出趨勢性上升，而這一點我認為美聯(lián)儲不會感到安心。他們?nèi)詫⒆咴谥斏鹘迪⒌牡缆飞希源_保本輪經(jīng)濟擴張能夠持續(xù)下去。”

對于2025年的美國就業(yè)市場，Navy Federal Credit Union首席經(jīng)濟學家Heather Long總結(jié)稱：“可以說，2025年美國經(jīng)歷了一場‘招聘型衰退’。美國正處在一種‘無就業(yè)繁榮’之中——經(jīng)濟增長依然強勁，但企業(yè)并沒有相應擴大招聘。這對華爾街來說是個很理想的局面，但對普通民眾而言，卻令人感到不安。”