據相關財經風云(報道)如下,在過去半年里,日元匯率和日美利差之間那曾經“如膠似漆”的聯動性,就像一對鬧了別扭的小情侶,明顯被打破啦!這因果關系也來了個大反轉,從原來的“利率變動帶著匯率變動玩”,搖身一變成了“日元貶值拽著利率上升跑”。
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日美長期利率差距正像縮水的毛衣一樣持續收窄。按常理出牌的話,外匯市場該上演日元升值、美元貶值的好戲,可現實卻是日元買盤像個害羞的小姑娘,遲遲不肯露面。為啥呢?原來市場擔心日本央行加息像個慢吞吞的小烏龜,落后于形勢,陷入“慢一拍(behind the curve)”的尷尬境地,這倒好,日本國內利率上升和日元貶值像兩個調皮蛋,齊頭并進。
截至 1 月 6 日,日本長期利率像個定了價的商品,是 2.095%(復利),美國長期利率則是 4.17%(同),日美長期利差為 2.075%。半年前,也就是去年 7 月初,這利差還在 2.9%左右晃悠呢,如今已收窄超過 0.8 個百分點,就像泄了氣的皮球。
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再看看那反映市場通脹預期的 10 年期通脹保值債券的盈虧平衡通脹率(BEI),1 月 6 日,日本是 1.78%,美國是 2.27%。用固定利率債券收益率減去 BEI 算出來的實際利率,日本約為 0.32%,美國約為 1.9%,從 10 年期來看,日美實際利差為 1.58%。和半年前約 2.1%的水平比起來,實際利差也在“瘦身”。
過去半年,美國長期利率就像在平靜的湖面上劃船,名義和實際水平都在一定區間里晃悠,利差縮小主要是日本利率上升在“搗鬼”。日本政府積極的財政政策和日本央行的加息舉措,就像兩個小推手,推動了利率往上走。
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在美國呢,受美聯儲(FRB)降息影響,長短期利差像吹氣球一樣不斷擴大。美國 2 年期與 10 年期國債收益率之差在 2024 年秋季擺脫負值(收益率曲線倒掛)后,一路“撒歡”,目前已擴大到 0.7 個百分點。
日美利差縮小會不會讓以前推動日元升值、美元貶值的關系“破鏡重圓”?有專家認為:“過去三年,由于日本央行加息滯后、國內物價意外上行,市場預期像變魔術一樣發生了變化,均衡點可能已經偏移啦。”但他也表示:“如果對日本央行‘慢一拍’的擔憂減弱、物價趨于穩定,日元匯率與日美利差的聯動關系仍有可能‘重歸于好’。未來,日美利差的縮小也有可能對日元貶值、美元走強形成制約。”
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