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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
作者：神基妙算Pro
來(lái)源：雪球
2014年 ， 我把積蓄投入股票型基金 ， 結(jié)果遭遇千股跌停的黑天鵝 ， 每天基金都-10%的跌停 ， 實(shí)在忍不了了清倉(cāng)離場(chǎng) ， 發(fā)誓再也不碰基金 。 2024年 ， 看著身邊年輕同事在市場(chǎng)反彈中賺得盆滿缽滿 ， 才幡然醒悟 ： 我錯(cuò)過(guò)的不僅是一個(gè)周期 ， 更是人生最寶貴的十年復(fù)利時(shí)光 。
經(jīng)濟(jì)周期會(huì)循環(huán)往復(fù) ， 但人生卻是單程票 。 這個(gè)看似簡(jiǎn)單的道理 ， 卻是無(wú)數(shù)投資者用真金白銀和寶貴年華換來(lái)的血淚教訓(xùn) 。
01
周期幻覺經(jīng)濟(jì)周期的確定性
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)周期的描述總是充滿確定性 ： 從基欽周期 （ 3-5年 ） 到朱格拉周期 （ 8-10年 ） ， 從庫(kù)茲涅茨周期 （ 15-25年 ） 到康德拉季耶夫周期 （ 50-60年 ） 。 這些理論給了我們一個(gè)美好的幻覺 ， 只要等待 ， 周期總會(huì)回來(lái) 。 但這里隱藏著一個(gè)致命的認(rèn)知陷阱 ：周期的回歸并不等于個(gè)人財(cái)富的回歸 。
被忽視的時(shí)間成本
假設(shè)在30歲時(shí)投入100萬(wàn)元于某基金 ， 經(jīng)歷了完整的7年熊市周期后 ， 在37歲時(shí)回本 。 表面上看 ， "等到了周期" ， 但實(shí)際上7年間 ， 房?jī)r(jià)可能翻倍 ， 錯(cuò)過(guò)了上車機(jī)會(huì) ； 如果這7年年化收益8% ， 100萬(wàn)會(huì)變成171萬(wàn) ； 30歲可以承受多種風(fēng)險(xiǎn) ， 但是37歲可能正面臨子女教育 、 父母養(yǎng)老的剛性支出 。 更殘酷的是 ， 如果40歲才開始投資 ， 即使完美捕捉到一輪7年的牛熊周期 ， 也已經(jīng)47歲 ， 人生還有幾個(gè)7年 ？
02
時(shí)間之殤年輕的認(rèn)知劣勢(shì)
正如我在2015年股災(zāi)前夕 ， 大踏步的買入基金 ， 幾個(gè)月后 ， 賬戶虧到膝蓋 ， 在恐慌中割肉 ， 從此認(rèn)定"基金是騙局" 。 悲劇在于 ：有時(shí)間 ， 卻沒(méi)認(rèn)知。
中年的財(cái)務(wù)約束
45歲終于有了100萬(wàn)可投資資產(chǎn) ， 但發(fā)現(xiàn) ：
上有老 ： 父母醫(yī)療支出隨時(shí)可能發(fā)生
下有小 ： 孩子如果出國(guó)留學(xué) ， 每年需要50萬(wàn)
中夾擊 ： 房貸還有15年 ， 不敢輕易失業(yè) ； 可能還遭遇降薪等黑天鵝
想定投基金 ， 卻發(fā)現(xiàn)每月只能拿出3000元 ， 而20年前的3000元和今天的3000元 ， 購(gòu)買力天差地別 。很多人中年危機(jī)的本質(zhì)是 ， 資產(chǎn)積累到了一定規(guī)模 ， 但時(shí)間窗口和風(fēng)險(xiǎn)承受能力已經(jīng)收窄 。
年的時(shí)間困局
到了60歲退休了 ， 拿著200萬(wàn)養(yǎng)老金想做投資 。 理財(cái)經(jīng)理推薦了一只"穩(wěn)健型"混合基金 。 問(wèn) ： "如果虧損 ， 多久能回本 ？ "答 ： "歷史上平均3-5年能走出熊市 。 "沉默了 。 3-5年后 ， 已經(jīng)65歲 。 如果運(yùn)氣不好趕上2015年那樣的行情 ， 等待回本可能需要7-8年 。 那時(shí)已經(jīng)68歲 ， 還有多少時(shí)間享受復(fù)利的果實(shí) ？時(shí)間對(duì)于老年投資者 ， 不是朋友 ， 而是劊子手 。
03
殘酷的數(shù)學(xué)真相復(fù)利的時(shí)間依賴性
愛因斯坦說(shuō) ： "復(fù)利是世界第八大奇跡 。"但他沒(méi)說(shuō)的是 ， 復(fù)利需要足夠長(zhǎng)的時(shí)間才能顯現(xiàn)魔力 。
如果從剛畢業(yè)開始工作 ， 比如25歲每月定投3000元 ， 年化收益10% ， 投資至60歲 。 累計(jì)投入=3000*35年*12個(gè)月 = 126萬(wàn) ， 到了60歲時(shí) ， 最終資產(chǎn)卻有約1139萬(wàn) 。
如果10年后到了35歲等工作穩(wěn)定了才開始干這件事情 ， 為了彌補(bǔ)過(guò)去10年沒(méi)有投資 ，把定投金額加倍 ， 每月定投6000元， 年化收益還是10% ， 投資至60歲 ， 累計(jì)投入=6000*25年*12個(gè)月 = 180萬(wàn) ， 但是到60歲最終資產(chǎn)卻只有約796萬(wàn) ， 比25歲投資整整少342萬(wàn) 。投入總金額多42.8% ， 但最終資產(chǎn)卻少了30% 。晚起步10年 ， 用雙倍努力也無(wú)法追平 。
上述計(jì)算是個(gè)年金公式 ， 在Excel單元格中用 ：=FV(0.1/12,35*12,-3000,0,0)即可得到結(jié)果 ， 可把收益率 、 定投金額等改成你自己的數(shù)字 。
年化10%不難 ， 明天發(fā)文章詳述在10多年里都能做到年化10%+的400多個(gè)基金產(chǎn)品 。
回撤恢復(fù)的非對(duì)稱性
這是最被忽視的數(shù)學(xué)陷阱 ：
虧損20% ， 需要上漲25%才能回本
虧損50% ， 需要上漲100%才能回本
虧損80% ， 需要上漲400%才能回本
2015年股災(zāi)中 ， 我的基金跌去70% ， 這意味著需要等待基金上漲233%才能回本 。 即使按年化15%的優(yōu)秀回報(bào)率 （ 遠(yuǎn)超行業(yè)平均 ） ， 也需要接近9年時(shí)間 。如果在45歲時(shí)遭遇這樣的回撤 ， 等到54歲回本時(shí) ， 還有多少時(shí)間享受收益 ？ 中間近10年時(shí)間如果需要用錢怎么辦 ， 割肉么 ？
04與時(shí)間對(duì)抗的智慧
既然"人無(wú)再少年"是鐵律 ， 如何在有限時(shí)間內(nèi)與經(jīng)濟(jì)周期共舞呢 ？
生命周期投資
20-30歲：時(shí)間紅利期
采用激進(jìn)配置， 權(quán)益類基金占比可達(dá)70%-100% 。 品種可以上科技 、 醫(yī)藥 、 新能源等高波動(dòng)主題基金 。 反正虧得起又沒(méi)啥固定支出 （ 房貸 ， 孩子教育等 ） ， 跌了就加倉(cāng) ， 工資發(fā)了先把定投金額劃出來(lái) ， 熊市不停 ， 牛市不貪 。 能經(jīng)歷一次完整的牛熊周期是這個(gè)階段最寶貴的財(cái)富 。 這個(gè)時(shí)段要建立投資認(rèn)知 ， 除了看書外 ， 還可以多看看我的文章 。
30-45歲：平衡增長(zhǎng)期
攻守兼?zhèn)?/b>， 但降低權(quán)益類基金占比到40%-70% ， 開始偏重寬基指數(shù)+行業(yè)主題 ， 開始配置固收+基金 。 此時(shí)既要增長(zhǎng) ， 也要控制回撤 ， 因?yàn)榭赡苓€面臨買房等大額支出需求 。 采用核心-衛(wèi)星策略 ， 用寬基例如滬深300或者中證A500做底倉(cāng) ， 用適度倉(cāng)位的行業(yè)主題博取超額收益 。每年再平衡一次投資組合 ， 并且開始培養(yǎng)子女的財(cái)商 ， 鼓勵(lì)他們用自己的錢 ， 在更早的時(shí)間開始投資 。
45-60歲：穩(wěn)健保值期
主要任務(wù)是保住勝利果實(shí),而不是冒險(xiǎn)翻盤 。權(quán)益資產(chǎn)權(quán)重控制在20%-40%的區(qū)間 ， 品種上轉(zhuǎn)向紅利 、 可轉(zhuǎn)債 、 固收+等 ， 此時(shí) ： 保住本金比什么都重要 ， 不要試圖通過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)投資"趕上失去的時(shí)間 ” ， 千萬(wàn)不要all in單一賽道 ， 就算賭贏了會(huì)所nen模又力不從心 ， 輸了怎么向老婆交代 ， 怎么和孩子說(shuō)TA留學(xué)的錢上交給上交所了 ？ 這個(gè)階段要逐年降低權(quán)益?zhèn)}位 ， 增加確定性收益資產(chǎn) 。
60歲以后：安全至上期
保本和流動(dòng)性重于一切收益 。權(quán)益類基金權(quán)重壓到20%以內(nèi) 、 而且只投寬基 ， 主要配置債券基金 、 貨幣基金為主 ， 最重要的是保證流動(dòng)性和安全性 ， 因?yàn)榛蚨嗷蛏儆袀€(gè)疾病啥的 ， 必須保證錢出來(lái)時(shí)候不是割肉 。 警惕一切"保本高息"的誘惑 ， 也許年輕時(shí)很聰明但是老了多少會(huì)糊涂點(diǎn) ， 養(yǎng)老錢千萬(wàn)別被騙走了 。
逆周期的勇氣儲(chǔ)備
真正的高手不是預(yù)測(cè)周期 ， 而是在周期中做正確的應(yīng)對(duì)。 要保證 ：
投入的是"真閑錢" ， 這樣虧損才不影響生活
定投金額固定 ， 在低位自動(dòng)多買份額
需要止盈 ， 例如單基金收益率達(dá)到70%贖回一些 。 經(jīng)濟(jì)有周期基金也有 ， 多少基金從高點(diǎn)跌落 ， 幾年時(shí)光拿了個(gè)寂寞
05
時(shí)間的禮物與詛咒
霍華德 · 馬克斯說(shuō) ： "未來(lái)無(wú)法預(yù)測(cè) ， 但可以準(zhǔn)備 。 "經(jīng)濟(jì)周期會(huì)循環(huán)往復(fù) ， 對(duì)個(gè)體投資者既是禮物也是詛咒 ：
禮物在于
只要給足夠時(shí)間 ， 復(fù)利終會(huì)顯現(xiàn)魔力
每一次周期都提供了低位買入的機(jī)會(huì)
時(shí)間能抹平波動(dòng) ， 讓概率站在你這邊
詛咒在于
人生只有一次 ， 錯(cuò)過(guò)就是錯(cuò)過(guò)
你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力隨年齡遞減
復(fù)利需要的時(shí)間 ， 你未必給得起
經(jīng)濟(jì)周期會(huì)重復(fù) ， 但你的25歲 、 35歲 、 45歲不會(huì)重來(lái) ； 指數(shù)會(huì)反彈 ， 但你損失的時(shí)間不會(huì)回來(lái) ； 基金凈值可以翻倍,但你失去的青春不可能翻倍 。 投資的本質(zhì) ， 不是與市場(chǎng)對(duì)抗 ， 而是與時(shí)間賽跑 。我們無(wú)法延長(zhǎng)生命的長(zhǎng)度 ， 但可以通過(guò)正確的投資決策 ， 拓展財(cái)富的寬度 。
愿每個(gè)讀到這里的人 ， 在還擁有時(shí)間的時(shí)候 ， 做出不讓未來(lái)后悔的選擇 。 因?yàn)楫?dāng)你60歲回望30歲時(shí) ， 最大的遺憾不是"我投資失敗了" ， 而是"我從未開始" 。 市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)讓你焦慮 ， 賬戶的虧損會(huì)讓你痛苦 ， 周期的漫長(zhǎng)會(huì)讓你懷疑 。 但請(qǐng)記住 ，真正的投資智慧 ， 是在接受"人無(wú)再少年"這個(gè)殘酷事實(shí)的基礎(chǔ)上 ， 依然選擇與時(shí)間做朋友。 雖然我們無(wú)法讓時(shí)光倒流 ， 但我們可以讓未來(lái)的自己 ， 感謝今天的選擇 。 因?yàn)?：
復(fù)利的起點(diǎn) ， 從來(lái)不是本金 ，
而是開始行動(dòng)的那天 。
不是所有堅(jiān)持都有回響 ，
但你值得被自己溫柔以待 。
經(jīng)濟(jì)有周期，人無(wú)再少年。
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