特斯拉2026使命，從“中企”手中突圍！

2025年，特斯拉在股市“得意”，卻在車市“失意”。

特斯拉市值一度突破1.6萬億美元，股價在年內多次刷新高點，穩居全球市值最高整車制造商。但把目光轉回汽車產業本身，特斯拉處境卻不算好，首次丟掉全球純電動汽車銷量冠軍寶座。將其拉下神壇的是來自中國的比亞迪，2025年純電動車銷量達到226萬輛，遠高于特斯拉的163.6萬輛。

在全球汽車市場中，特斯拉應是最早、也最直接感受到中國品牌沖擊的車企之一。除了美國、加拿大這一相對穩固且中國車企進不去的核心市場之外，在中國和歐洲這兩個最重要的新能源增量市場，特斯拉正同時面臨來自中國車企的正面競爭。

銷量不增反降

特斯拉近五年的全球銷量軌跡，是一條先揚后抑的曲線。

2023年，特斯拉全球交付量達到180余萬輛的歷史峰值。然而，增長勢頭在2024年出現停滯，當年交付微降至179萬輛。到了2025年，降幅擴大至8.6%，交付量跌至163.6萬輛。

與此形成對比的是，全球新能源汽車市場仍在持續擴張。乘聯分會數據顯示，2025年前11個月，全球新能源汽車銷量2033萬輛，廣義新能源車銷售比例達30%，較2024年增長3.7個百分點。

在市場整體向上的背景下，特斯拉的銷量逆勢下行，意味著其市場份額正在被快速侵蝕。事實也是如此，特斯拉在中國、歐洲和美國三大核心市場均面臨不同程度的壓力。

在中國市場，特斯拉2025年銷量預計為60萬輛，占其全球銷量的三成左右，仍是最大單一市場。其實，特斯拉下半年曾希冀通過價格調整和金融政策刺激銷量，但效果有限。

反觀中國新能源市場，卻持續擴容。中汽協數據顯示，2025年1-11月，我國純電動汽車銷量為772萬輛，同比增長15.5%。疊加插混銷量，中汽協預計，新能源全年銷量將突破1600萬輛，占比無限接近50%。

這輪增長，中國本土車企是最大受益者。比如，比亞迪2025年銷量達到460萬輛，同比增長7.7%；吉利全年新能源銷量169萬輛，同比增長90%。還有零跑、鴻蒙智行、小米、蔚來、奇瑞等部分車企，全年銷量都實現了增長。

特斯拉在歐洲市場的表現更為慘烈。歐洲汽車制造商協會數據顯示，2025年前11個月，特斯拉在歐盟市場銷量同比大跌38.8%，僅為12.9萬輛。市場份額從2023年的2.4%降至1.4%。

圖片來源：特斯拉

在德國、法國、瑞典等傳統強勢市場，特斯拉跌幅尤為明顯。在法國市場，11月銷量同比暴跌58%至1593輛；在瑞典市場下滑59%至1466輛；在丹麥市場大降49%至534輛。

作為對比的是，歐洲純電動車整體銷量保持兩位數增長。2025年前11個月，歐盟純電動汽車注冊量為166萬輛，同比增長27.6%，市場份額升至17%。德國、英國、法國、西班牙等核心市場，均實現新能源銷量的雙位數增長。

中國品牌在歐洲市場的存在感增強。比亞迪、上汽名爵以及奇瑞等品牌，不僅在價格層面形成競爭，在車型覆蓋和動力形式上也更貼近歐洲消費者的實際需求。

作為大本營的北美市場雖然沒有中企競爭，但同樣未能成為特斯拉的“避風港”。2025年，特斯拉美國銷量約為57萬輛，低于市場預期。

銷量下滑對特斯拉業績也造成了影響。2025年前三季度，特斯拉歸母凈利潤僅29.54億美元，同比下滑40.5%。

為何會這樣？

2025年，從產品層面到市場環境，從技術創新到創始人，再到市場大環境的不確定性，都給特斯拉的業績帶來了挑戰。

從產品層面看，換新周期長、產品單一是影響銷量的重要因素。特斯拉全球銷量的絕對支柱仍是model 3和model Y兩款車型，占比高達96%。其中，Model 3（參數丨圖片）自2017年投產至今已有八年，Model Y自2020年上市也已五年。

圖片來源：特斯拉

Model 3/ Y、Model S/X等主力車型雖然相繼推出改款，但更多停留在外觀和內飾的優化調整，而非根本性的技術革新。

在行業快速成長期，這樣的產品結構具有明顯優勢：生產規模易于放大，供應鏈效率高，品牌識別度集中。但隨著全球新能源車市場逐步成熟，消費者對產品差異化、配置多樣性以及細分場景適配度的要求不斷提高，單一爆款產品模式的邊際吸引力開始減弱。

有行業分析師和消費者認為，兩款車的“新鮮感正逐漸褪去”。咨詢公司Escalent研究報告也顯示了這點：在歐洲五大汽車市場的受訪者中，38%認為特斯拉新鮮感已褪去，在設計、品質和情感吸引力等方面落后于競爭對手。

而被寄予厚望的新車Cybertruck，市場表現遠未達預期。據外媒報道，2025年該車全年交付量僅1.7萬輛，與特斯拉提出的年產25萬輛目標有較大差距。

由此帶來的是，特斯拉技術引領者地位的減弱。2025年，特斯拉雖然持續迭代FSD(完全自動駕駛)系統，并在奧斯汀開始測試Robotaxi服務。但在業內人士看來，這些技術沒有形成顛覆性突破，且尚未在美國乃至全球大規模落地。

目前，特斯拉FSD系統的應用場景仍然有限。截至2025年第三季度，僅12%的特斯拉客戶付費訂閱了FSD。

然而，作為強有力競爭對手的中國車企，是將駕駛輔助功能作為標準配置提供的。比如，小鵬、理想等品牌在城市NOA等實用場景的應用上，展現出更強的本地化優勢。當技術創新不再形成明顯的差異化競爭力時，特斯拉在產品端的吸引力自然下降。

具體到三大核心市場，車市環境的變化加劇了特斯拉的困境。首先看美國市場，聯邦政府在2025年9月提前終止7500美元的電動汽車稅收抵免政策，打擊了特斯拉的銷售表現。

雖然特斯拉試圖采取“以價換量”策略進行刺激，但未能扭轉頹勢。2025年第四季度，特斯拉在美銷量下滑15.6%。首席執行官埃隆·馬斯克表示，政策調整可能導致未來幾個季度日子變得艱難。

在中國市場，特斯拉的壓力更多來自競爭強度不斷升級。近年來，中國新能源市場的產品豐富度和價格覆蓋區間持續擴大，主流價格帶內聚集了大量具備規模優勢的本土品牌。其在成本控制、智能配置組合以及渠道下沉方面具有明顯靈活性，使得市場競爭從技術對比逐步演變為體系對抗。

圖片來源：特斯拉

在這樣的情況下，特斯拉以智能化為賣點的差異化競爭力正在減弱。尤其是FSD在中國的落地進展緩慢，讓潛在消費者轉向了本土智能電動車品牌。

歐洲市場業績不佳，則主要是市場需求變化、中國品牌強勢沖擊、馬斯克從政等多重因素影響。由于經濟下行，歐洲本土部分消費者轉向平價電動車、混動產品。售價主要在2-4萬歐元區間的中國新能源車，通過更具性價比的產品和快速增長的渠道，迅速搶占當地市場，分流了部分特斯拉潛在客戶。

今年前11個月，中國車企在歐洲市場銷量同比大漲95%，首次突破70萬輛大關，市場份額從去年同期的3%提升至5.8%。

其中，比亞迪前11月在歐盟地區銷量同比暴漲117%，達到15.8萬輛，市場份額攀升至1.8%，超越了同期的特斯拉。旗下Seal U、Dolphin 等產品躋身歐洲各細分市場銷量前十。名爵在歐洲的銷量同比增長26%，達到27.2萬輛。

有業內人士指出，強化零部件采購能力提升價格競爭力、在海外市場采取精細化銷售策略，是比亞迪在歐洲銷量大幅提升的重要原因。

此外，馬斯克的個人言行與政治涉足，給品牌帶來了非產品層面的負面影響。其精力分散是另一個不可忽視的因素。2025年，馬斯克精力主要集中在爭取特斯拉股東批準其價值萬億美元的薪酬方案、推動xAI公司發展以及參與政治活動上，對特斯拉汽車業務關注度下降。去年下半年，馬斯克才將重心回歸特斯拉。

同一時間，不斷變化的全球貿易和財政政策對汽車和能源供應鏈、公司成本結構及相關服務的影響難以衡量。特斯拉去年10月曾表示，正面臨貿易、關稅和財政政策變動帶來的不確定性。

“新車型+新技術”能否扭頹？

為刺激中國區銷量，2026年1月6日，特斯拉為購買Model 3和Model Y、Model Y L車型提供5年0息方案。但是，加大終端優惠幅度，其實只能作為短期刺激銷量的手段。

特斯拉顯然也意識到了這點。在經歷了兩年銷量回落之后，其2026年戰略重心明顯調整，將新車布局與新技術商業化推進作為扭頹的核心方向。

市場期待已久的“平價版”Model 3、Model Y，預計將在2026年登陸中國等核心市場。去年，特斯拉在北美、歐洲部分國家推出兩款“簡化版”車型。在北美，Model Y售價39999美元，Model 3售價36990美元，較此前車型低5000-5500美元。

2025年12月30日，特斯拉第900萬輛新車下線，圖片來源：特斯拉

有業內分析師對此表示，結合特斯拉這兩年的表現來看，如果低價版的model 3和model Y價格足夠有吸引力，對于國內銷量的提升將有一定促進作用。消費者對于特斯拉電動車的品牌認可度足夠高，在國內市場新勢力銷量快速提升的同時，特斯拉銷量表現可能會比預期的好。

產品之外，特斯拉在自動駕駛、AI等領域的“新故事”也備受關注。馬斯克曾承諾，年底前在包括鳳凰城和拉斯維加斯在內的至少八個都市區，運營Robotaxi服務。盡管該目標在2025年并未實現，但市場對其2026年的擴張仍抱有期待。

按照規劃，2026年4月，低成本的Robotaxi定制車型Cybercab將量產投放，標志著其自動駕駛技術向商業化邁出了關鍵一步。德意志銀行預測，如果特斯拉2026年初能達到1500輛Robotaxi的運營目標，到6月車隊規模可能超過2500輛。

韋德布什證券分析師在研報中表示，2026年對特斯拉及馬斯克而言將是里程碑式的一年。隨著自動駕駛與機器人業務篇章開啟，特斯拉將加速在美國各地部署自動駕駛出租車。

該分析師預計，2026年特斯拉自動駕駛出租車將登陸美國30多個城市，僅人工智能與自動駕駛業務就可為特斯拉帶來至少1萬億美元收入。他預測，樂觀情景下，特斯拉2026年底將達到3萬億美元市值。

FSD系統的海外擴張同樣被寄予厚望。截至2025年12月27日，特斯拉FSD監督版累計行駛里程已突破70億英里(約合112億公里)。

據悉，特斯拉推送的FSD V14已達到準L4水平。目前，該系統在路線選擇、視覺導航等方面的軟件性能有所提升。通過全球車隊數據持續訓練，FSD系統有望在未來幾年內實現更高等級的自動駕駛功能。

馬斯克表示，特斯拉將在2026年1月向阿聯酋提供FSD。他還預計，海外相關監管機構將在“2月或3月左右”全面批準FSD進入。有分析師對蓋世汽車表示，FSD如果能夠進入歐洲市場，將有助于改善特斯拉在歐盟的銷售表現。在中國市場，FSD也有望獲批全面本地化訓練部署。

圖片來源：特斯拉

中信建投證券測算，2030年FSD訂閱及Robotaxi均有望分別貢獻超百億美元毛利。韋德布什證券公司則認為，特斯拉全自動駕駛的滲透率未來有望提升至50%以上，將改變其未來的財務模型與利潤率水平。

人形機器人Optimus被視為定義特斯拉長期價值的另一關鍵產品。2026年第一季度，特斯拉計劃完成Optimus Gen3設計定型，年內規模量產，全年產量目標5萬臺，產線規劃年產能百萬臺。

馬斯克提議以約2-3萬美元的價格出售該機器人，用于工廠和家庭，并表示該產品有朝一日可能占特斯拉價值的80%。摩根士丹利估計，到2050年人形機器人市場價值可能達到5萬億美元，該技術將在2030年代中期加速發展。

為特斯拉物理AI應用提供動力的是新一代芯片。特斯拉計劃在2026年開始生產下一代AI5芯片，馬斯克聲稱AI5較當前的AI4有重大改進，性能上可能要高出10倍，甚至優于英偉達的競爭芯片。如果馬斯克沒有“說大話”，該芯片將為特斯拉的機器人、數據中心和Robotaxi提供更強大的算力支撐。

然而，并非所有分析師都對特斯拉2026年的前景持樂觀態度。有分析師警告稱，特斯拉與Waymo等競爭對手的擴張節奏不明朗，可能導致股價波動。

還有機構分析師表示，過去市場已經看到馬斯克在產品或服務推出時間上過度承諾，Robotaxi的商業化很可能也會如此。摩根士丹利分析師的預測也偏保守，認為Cybercab robotaxi車型上路運營時間難確定。

對于傳統汽車業務，華爾街的預期已經大幅下調。兩年前，分析師預測特斯拉2026年將交付超300萬輛汽車，如今平均預期值已降至約180萬輛。他們將特斯拉市值提升的關鍵，押注于自動駕駛和物理AI等前瞻技術，而非傳統造車業務。

圖片來源：百度股市通

整體來看，對于特斯拉“2026年能否扭轉頹勢”這一問題，需要從兩方面看。在汽車銷量維度，憑借新車型的刺激，有望止跌企穩，但重現過去那種爆發式增長難度極大；在公司整體發展維度，成敗的關鍵則在于其FSD的泛化能力、Robotaxi的規模化運營以及Optimus的量產進度能否達到或接近市場預期。

也就是說，資本市場更看重特斯拉和馬斯克“講故事”的能力和兌現率。如果馬斯克提到的新技術能在2026年取得可見、可信的重大進展，即便汽車銷量只是小幅回升，特斯拉仍可能在資本市場上延續其“得意”表現。反之，若技術商業化步伐遲于預期，則可能面臨來自銷量與估值的雙重壓力。

（注：因受訪者不愿露出，以“業內人士”“行業分析師”等進行表述）