2025年A股銀行成績單：國有大行普漲，股份行分化，城農商行穩健

A股銀行總市值近15萬億。

文/每日財報 張恒

伴隨2025年最后一個交易日收盤，A股42家銀行股二級市場股價走勢年終成績單正式揭曉。

2025年，伴隨宏觀經濟持續恢復向好，銀行板塊延續了自2023年末啟動的又一輪上漲態勢，走出了一波結構性“小牛市”獨立行情。全年板塊經歷估值修復、中期回調與年末再度上行三個階段，最終42家上市銀行股價在結構性上漲與階段性波動的交織中交出了一份總市值突破14.66萬億元的亮眼“答卷”。

這進一步印證了銀行股憑借高股息、回報穩定、抗風險能力強等特點，已成為資本市場資金青睞的重要配置方向。可以這么說，2025年銀行股整體上漲行情的進一步延續，展現出行業較強經營韌性和發展穩定性，估值修復迎來新爆發期。

A股銀行總市值近15萬億，為何大放異彩？

數據顯示，2025年全年申萬銀行指數上漲了16.2%，在31個申萬一級行業中位居中游，雖不及新能源、人工智能等成長板塊的爆發力，但顯著跑贏地產、建筑等強周期板塊。

另據Wind數據顯示，在Wind二級行業分類的35個行業中，2025年度共有31個行業錄得上漲，其中銀行指數以全年上漲12.04%，位居第22位。從時間段看，銀行股上半年表現甚是靚麗，一季度漲2.95%，二季度大漲12.44%，在7月上旬達到高點后，下半年有所回落調整，三季度跌8.68%，四季度重拾漲勢，上行5.99%。

深剖去年銀行業市值向上的核心邏輯，除與外部的宏觀經濟環境與政策調控雙重利好有關外，更是與各大銀行自身經營基本面穩中向好有了持續發展的底氣，以及實施更為差異化戰略向市場要新增量等因素密不可分，進一步增強了投資者信心。

經營質效方面，當前，各類銀行機構正逐步摒棄單純追求規模擴張的發展模式，轉向更加注重質量優先、內涵增長的發展路徑。這一轉變的核心是回歸金融服務實體經濟的本源，并持續強化合規經營與風險防控，以此夯實資產質量，增強經營穩健性。

差異化競爭方面，這一年，國有大行憑借得天獨厚優勢依然占據絕對的領導地位。比如，工行與農行深度參與中小銀行重組，提升在區域金融市場的影響力和競爭力，受益于此，農行首次登頂A股，一度成為A股“流通市值之王”。

而股份行則以靈活創新、加速轉型，來拓寬經營多元化邊界。比如，招商銀行、中信銀行、興業銀行成立金融資產投資公司（AIC），借助直接股權投資開辟創新收入來源，緩解凈息差收窄壓力，諸多利好下，招商銀行新晉躋身A股萬億級市值隊伍。

城商行、農商行也不甘示弱，憑借差異化定位各司其職，以區域深耕、縣域下沉的優勢，持續向前發展。比如，江蘇銀行全面超越北京銀行，成為了城商行一哥；萬億城商行隊伍迎來擴容，重慶銀行成為第9家萬億級城商行......

去年銀行業取得諸如此類的突破可以說是不勝枚舉。因此，多重因素影響之下，在多數行業仍在寒冬掙扎求生之際，2025年銀行股迎來了新的春天。

同花順IFind數據顯示，截至2025年12月31日收盤，A股42家銀行總市值達14.66萬億元，較2024年底的13.57萬億元增加1.09萬億元，增幅8.03%，和銀行指數漲幅步調相一致。

總市值排行榜的頭部格局依然穩固，國有四大行位居前列。工商銀行以2.63萬億元的市值蟬聯第一，農業銀行以2.61萬億元位居第二，兩者組成了銀行業的第一梯隊，建設銀行（1.87萬億元）、中國銀行（1.70萬億元）緊隨其后，分列第三和第四名。躋身萬億元俱樂部還有招商銀行，總市值為1.09萬億元。這前五名銀行的總市值合計超過9.9萬億元，占據了榜單中42家銀行總市值的67%比重。

從第六名的郵儲銀行開始，市值出現明顯斷層。股份行先是充當主力，興業銀行（4456.9億）、浦發銀行（4143.25億）、中信銀行（4071.62億）、平安銀行（2214.22億）及光大銀行（2036.44億）均排至前列。

而后，城商行、農商行雖然數量眾多，但市值普遍在千億以下。其中，城商行里面，市值第一的是江蘇銀行1908.54億，第二是寧波銀行1854.95億，第三名是上海銀行1435.11億；農商行中，市值最高的是滬農商行895.97億，其次是渝農商行710.91億，排名最末的蘇農銀行、紫金銀行總市值分別只有101.94億、101.04億。

超八成銀行股上漲，農行居榜首

進一步細分來看，《每日財報》發現不同類型銀行的漲幅呈現出顯著梯度。2025年國有大行板塊年內平均漲幅17.7%，城商行平均漲幅為12.76%，農商行平均漲幅為7.96%，股份制銀行以7.58%墊底。而從銀行個股表現來看，2025年A股42家銀行中，35家股價上漲，7家下跌，股價漲跌幅度分化較為明顯。

作為銀行板塊的“壓艙石”，國有大行2025年整體表現亮眼，實現普漲。表現優異的是農業銀行，以52.66%的全年漲幅登頂銀行股冠軍，成為年度最耀眼銀行股，緊隨其后的工商銀行、建設銀行、中國銀行，漲幅也都超過了10%，分別為21.54%、12.87%、10.75%。而郵儲銀行表現相對不及預期和滯后，漲幅僅為0.67%，大幅跑輸國有大行平均水平。

2025年，城商行與農商行作為區域性銀行，股價整體漲幅保持穩健，但內部業績分化明顯，呈現出“強者恒強”的態勢。這種分化主要源于兩方面因素：一是區域經濟活力對銀行績效構成基礎性影響，部分尾部銀行受限于所在地經濟波動或自身經營短板，未能突破增長瓶頸；二是各行在差異化定位、業務聚焦深度及轉型成效上的差距，進一步拉大了其市場表現和估值水平。

具體而言，城商行中，排名第一的是廈門銀行，去年漲幅高達35.78%；排名第二和第三的重慶銀行、寧波銀行漲幅均超過了20%，分別達21.64%、20.68%；緊隨其后的青島銀行、上海銀行、長沙銀行、南京銀行、江蘇銀行也都有超10%的漲幅。他們都是行業內經營狀態比較優秀的頭部城商行，均深度受益于優質區域資源賦能，代表了資本市場的認可。

A股上市的10家農商行整體股價漲幅雖然不及城商行，但也有不少標的表現出較強的資本吸引力。如滬農商行（14.43%）、江陰銀行（12.32%）、張家港行（12.04%）在這些農商行股價漲幅中排名前三，另還有渝農商行（11.92%）、蘇農銀行（10.07%）、常熟銀行（7.66%）等業內知名度較高的農商行，他們的漲勢也都還不錯，表明其區域競爭力優勢較強。

然而，城商行中的成都銀行下跌1.28%、蘭州銀行下跌1.81%，顯著落后于區域龍頭；農商行中如青農商行、紫金銀行漲幅均不高，尤其是后者去年股價僅增長了0.34%。這些城農銀行股價表現不及預期的背后都面臨著相同挑戰，如區域或經營短板陷入增長困境，業務轉型壓力顯著等。

不過值得一提的是，目前已有不少像紫金銀行、成都銀行這樣實力較強的城農商行，開始向普惠金融、綠色金融、科技金融等領域快速布局，有望形成新的增長引擎，逐步提升資本市場吸引力。

股份行方面，9家A股上市的股份制銀行板塊整體表現相對一般，內部分化進一步加劇。部分具備業務特色的銀行維持增長，而基本面承壓的銀行則增長乏力。

其中，表現亮眼的是浦發銀行，漲幅24.56%，在42家A股上市股價漲幅榜單中排名第三。與此同時，中信銀行（15.13%）、興業銀行（15.04%）、招商銀行（11.76%）、浙商銀行（9.22%），漲幅也都超市場預期，是股份制銀行中的少數亮點。但華夏銀行全年股價漲幅被甩至末尾，為-9.82%，部分時段甚至出現階段性下跌。

股份制銀行股價表現分化的本質是，受到業績基本盤、零售轉型與資產質量綜合因素的影響。比如，2025年招商銀行和中信銀行均展現了強勁的轉型韌性，前者從"零售之王"向"價值銀行"戰略轉型；后者堅持“零售第一”戰略不搖擺，在資產結構、負債結構、客戶結構等方面進行持續改善。兩者在股份制銀行中率先實現凈利潤正增長，資產質量穩定在優良水平。浦發銀行則是在利率波動周期中依托傳統的金融市場業務優勢尋求差異化突圍，通過債券交易與同業業務獲取收益的能力凸顯，是股份行中為數不多的營收保持正增長的銀行。

而華夏銀行則是陷入“資產質量惡化-盈利下滑-估值低迷”的狀態中。數據顯示，2025年前三季度其不僅業績錄得“雙降”，而且不良貸款率位居1.58%高位，撥備覆蓋率也已降至149.33%的行業較低水平，風險抵補能力有待加強。受盈利能力與資產質量的雙重壓力影響，華夏銀行2025年股價表現低迷，市場關注度不足，投資交易相對平淡。

關于銀行股2026年走勢與投資邏輯的幾點預測

低利率時代下，經營基本面向好、估值修復與高股息策略將共同決定銀行股走勢和定義投資邏輯。

首先，多家機構對2026年銀行股走勢展望顯示，在銀行經營效益和質量有望延續穩健態勢的背景下，今年銀行股將顯著受益。

公開資料顯示，中金公司預計上市銀行2026年營收和凈利潤將實現小幅正增長，營收同比增速預計為2.5%，凈利潤增速為1.9%。支撐這一樂觀預期的核心因素是凈息差壓力的緩解，經過近年來的持續下行，以及央行在降息的同時同步引導降低銀行負債成本的作用下，機構普遍預測2026年銀行業凈息差將見底企穩甚至略有回升，降幅有望收窄至個位數基點。

資產質量方面，2026年銀行業或將呈現“整體穩健、結構性承壓”的特征。標普信用評級預測，2026年商業銀行整體壞賬率將穩中有降，撥備充足，對公業務不良率延續改善趨勢，尤其是在房地產止跌回穩及化債成效凸顯的背景下，重點領域風險預期改善。但結構性風險依然存在，主要體現在零售板塊，中金公司預計，2026年上市銀行資產質量將呈現“零售升、公司降、地產平”的特征。

其次，銀行估值修復持續推進，股價上漲邏輯存在充分支撐，有望帶來新的投資機遇。截至2025年12月31日，銀行板塊市凈率（PB）為0.62，較上年有所回升。此外，近12個月銀行股的股息率為4.99%，顯著高于市場平均水平，也高于已跌破2%連創新低的中國10年期國債收益率。在低利率水平或將延續下，2026年銀行股有望從“估值修復”向“價值重估”邏輯深化。

最后，市場投資銀行股邏輯也將繼續向高股息打底，關注區域與轉型動能的“核心+彈性”配置思路重點傾斜。

一方面，高股息穩健標的仍是資產荒下的配置壓艙石。國有大行經營穩健、分紅可觀，被視為具備極高配置價值的防御性選擇。

另一方面，優質區域內的城農商行，是獲取超額收益的共識焦點。那些位于經濟發達區域、資產質量扎實的城農商行，一直以來都是推動銀行股上漲不容忽視的力量。浙商證券銀行業首席分析師梁鳳潔預測，“部分優質和業績將顯著改善的城商行股票將領漲上市銀行板塊”。

再者，具備特色轉型動能的股份行，也可提供彈性投資機會。比如，招行、中信銀行零售與財富管理優勢穩固，平安銀行則依托集團綜合金融與科技賦能，模式獨特，他們均具備長期穩健成長價值，或長期成為股價走強的催化劑。

總而言之，隨著“十五五”規劃開局，銀行業在服務實體經濟與新質生產力的進程中，其自身的結構性價值重估故事已然拉開序幕。而這對于投資者來說至關重要，2026年需要更加精細化且富有邏輯性的投資策略，在把握高股息標的穩定收益的同時，關注區域優勢明顯、業務轉型成功的銀行帶來的超額收益機會。