政府投資基金的新路線圖

文 | CFN 大河

1月12日，國家發展改革委、財政部、科技部、工業和信息化部聯合發布《關于加強政府投資基金布局規劃和投向指導的工作辦法（試行）》（下稱《工作辦法》），國家發改委同步出臺《政府投資基金投向評價管理辦法（試行）》（下稱《管理辦法》）。據央視新聞報道，這是我國首次在國家層面對政府投資基金的布局和投向作出系統規范，兩份文件一“規”一“評”、前后呼應，為政府投資基金繪制了清晰的高質量發展新路線圖，標志著行業從粗放式擴張邁入精細化管理新階段。

路線圖出臺：直面痛點的頂層設計

政府投資基金作為財政資金與社會資本銜接的重要載體，在撬動社會投資、培育新興產業、推動產業升級等方面發揮了積極作用。但隨著規模持續增長，深層次問題逐步顯現。國家發改委相關負責人明確指出，部分基金存在與地方資源稟賦不匹配、定位不清、投向同質化等問題，少數基金甚至異化為違規招商工具，變相增加地方政府隱性債務，影響了財政資金使用效能。

此次兩項文件的出臺，正是為響應2025年1月國務院辦公廳《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》（國辦發〔2025〕1號）要求，針對性破解行業痛點。中國宏觀經濟研究院經濟所研究員劉國艷在接受官方媒體采訪時表示，文件旨在構建“規劃先行、投向明確、評價科學、管理規范”的全鏈條管理體系，核心是推動基金發展從“有沒有”向“好不好”轉變，確保基金回歸政策性定位，服務國家戰略大局。

路線圖核心：三維發力筑牢規范根基

新路線圖圍繞“投向哪、怎么投、誰來管”三大核心，通過精準布局、科學評價、分級協同，搭建起全流程管理框架，各項要求均有明確政策邊界和量化標準，可操作性極強。

精準布局：劃定投向的“正負清單”

《工作辦法》作為“事前謀劃+事中指導”的核心文件，明確了基金投向的剛性要求。在正面引導上，要求基金聚焦重大戰略、重點領域和市場配置資源薄弱環節，推動科技創新與產業創新融合，堅持“投早、投小、投長期、投硬科技”，投向須符合國家重大規劃及國家級產業目錄中的鼓勵類產業。在負面約束上，以清單形式劃定不可逾越的紅線，包括不得通過名股實債變相增加地方隱性債務、不得從事規定外公開交易類股票投資、不得開展無限責任投資等。

同時，文件明確分級管理機制：國家級基金立足全局，重點支持現代化產業體系建設和關鍵核心技術攻關，補齊產業短板；地方基金結合本地產業基礎，聚焦產業升級、科技型企業孵化，落實全國統一大市場要求，由省級發改委牽頭制定本地重點投資領域清單并備案，既賦予地方靈活性，又確保與國家導向一致。

科學評價：構建13項指標的“指揮棒”

《管理辦法》作為“事后監管”的關鍵抓手，建立了覆蓋全流程的量化評價體系，共設置3個一級指標、13個二級指標，其中7個二級指標下設20個三級指標，分值權重分配凸顯政策導向。政策符合性指標權重60%，重點評價支持新質生產力、科技創新、民營經濟、綠色發展等情況；優化生產力布局指標權重30%，聚焦區域戰略落實、領域契合度及產能利用；政策執行能力指標權重10%，考核資金效能與管理人專業水平。

為強化監管效能，評價體系創新引入“穿透式評價”，母子基金按資金比例加權計分，確保評價直達底層資產；同步設立負面行為清單，將投向產能調控行業、嚴重失信、引發重大風險等五類行為納入管控，違規基金不予出具評價結果并限期整改。激勵約束機制同步落地：對排名靠前的基金給予通報表揚、融資成本優惠等支持；對投向不合規、排名靠后的基金，采取約談、調整出資及管理費等懲戒措施。

閉環管理：形成“規-評-改”的全鏈條

兩項文件構建了從設立到運營的完整管理閉環。基金設立階段，發起部門需征求同級發改委意見，確保符合產業政策；運營階段，所有基金須在指定系統完成信用信息登記，實現信息統一歸集與動態更新；評價階段，結果直接與預算安排、基金存續、團隊激勵掛鉤，形成“以規劃引領評價、以評價反饋規劃”的良性循環，倒逼基金管理機構堅守政策使命。

路線圖意義：賦能高質量發展的多重價值

從行業發展視角看，新路線圖的落地標志著政府投資基金進入規范化、提質增效的新階段，對經濟社會發展具有深遠意義。其一，提升財政資金效能，通過精準投向與科學評價，讓財政資金集中流向關鍵領域，最大化發揮“四兩撥千斤”的撬動效應。其二，優化資本供給結構，引導金融資源流向周期長、風險高、社會資本投入不足的硬科技、小微企業等領域，彌補市場失靈。其三，規范行業發展秩序，明確的制度規范為基金運作提供穩定預期，吸引專業市場化管理機構參與，避免同質化競爭與資源內耗。其四，助力國家治理現代化，作為健全現代預算制度、創新宏觀調控方式的重要舉措，推動國家戰略在投資領域落地見效。

落地展望：從制度設計到實踐落地的關鍵

政策的生命力在于執行。新路線圖的全面落地，既需要各級發改、財政等部門加強協同，確保政策精神精準傳導，評價工作公正透明、有據可依；也需要基金管理機構主動適配新規，將政策導向內化為投資策略與日常管理準則。對于銀行等金融機構而言，明確的投向指引與監管框架，將降低合作風險、明晰合作方向，有助于銀行通過投貸聯動等模式，更高效地參與政府投資基金業務，共同服務國家戰略。

隨著新路線圖的逐步落地，政府投資基金有望真正成為服務國家戰略的“戰略資本”、支持科技創新的“耐心資本”、推動產業升級的“智慧資本”，為培育新質生產力、建設現代化產業體系注入強勁動力。