上海
（快消品訊）近日，北京超級玩咖科技有限公司Suplay Inc.向港交所主板遞交了上市申請，摩根大通與中金公司擔任聯席保薦人。Suplay自成立以來，憑借與《原神》及《哈利·波特》等全球知名IP合作迅速成長。公司聚焦于高端收藏級非對戰卡牌市場，旗下品牌卡卡沃推出的迪士尼100周年系列與《哈利·波特》系列收藏卡備受歡迎。然而，Suplay也面臨著對授權IP高度依賴的風險，更是在IPO前夕遇到最大IP授權到期的問題，給上市前景增添了諸多不確定性。
《快消品》了解到，Suplay于2019年由創始人黃萬鈞創立，初期通過微信小程序售賣潮玩產品。2021年，公司收購了潮玩設計生產制造商“嘿粉兒”，并成立了自有品牌“卡卡沃”和“樂淘谷”。同年，Suplay獲得米哈游領投的A+輪融資，并獲得《原神》等多個IP的授權。公司目前主要業務涉及收藏級卡牌及一些IP衍生產品的開發銷售。根據弗若斯特沙利文的數據，Suplay在2024年按GMV計為中國收藏級非對戰卡牌市場的頭部企業。
雖然Suplay取得了亮眼的成長數字，但其業務依賴外部授權IP帶來的風險顯而易見。目前，公司自有IP收入的占比呈下降趨勢，而依賴授權IP的收入則持續攀升。最大收入來源IP的授權協議已到期失效，公司正面臨是否能成功續約的挑戰。此外，非獨家IP授權可能導致市場飽和及產品差異化降低。行業專家指出，Suplay需構建可持續的IP護城河，提升自有IP孵化，加快與米哈游等合作，加大品牌資產積累，才能長期保持競爭力。
卡牌行業的資本化道路越來越擁擠，多個企業爭相上市。然而，這一領域多為頭部IP供應鏈結構，且市場競爭激烈，企業需構建穩定的自主內容護城河以增強抗風險能力。潮玩行業的周期性及用戶忠誠度問題給企業運營效率提出更高要求。業內專家表示，Suplay及類似企業若無法有效解決IP依賴及構建品牌護城河，將面臨持續壓力，而整體卡牌行業的發展仍未有真正的“卡牌第一股”跑出。
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