眾安系科技平臺資本化加速，“AI猛將”眾安信科闖關(guān)港交所

出品｜達(dá)摩財經(jīng)

日前，眾安信科（深圳）股份有限公司（下稱“眾安信科”）遞表港交所，聯(lián)席保薦人為工銀國際、國聯(lián)證券國際。

眾安信科是一家AI解決方案提供商，主要向企業(yè)客戶提供智能營銷、智能運管解決方案：前者主要是通過AI智能營銷系統(tǒng)幫助企業(yè)實現(xiàn)客戶洞察、客戶轉(zhuǎn)化及流程優(yōu)化，后者是通過AI幫助金融機構(gòu)優(yōu)化內(nèi)部運營。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收益計算，眾安信科在中國配備垂直大模型能力的企業(yè)級AI解決方案提供商中排名第四。

作為一家以“眾安”為名的公司，眾安信科與國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險龍頭眾安在線（6060.HK）關(guān)系匪淺。

眾安信科成立于2021年底，由郁鋒、周政宇、毛一烽、王敏及鈕程昊5位前眾安在線員工共同創(chuàng)立，公司行政總裁郁鋒曾擔(dān)任眾安在線金融事業(yè)部負(fù)責(zé)人、眾安小貸董事長。公司董事長王敏現(xiàn)任眾安在線常務(wù)副總經(jīng)理、董事會秘書。

2023年時，眾安在線通過子公司眾安科技入股眾安信科，成為公司第二大股東，持股比例為35.49%。此后，眾安信科成為眾安在線科技輸出業(yè)務(wù)板塊的重要組成部分。

值得注意的是，除眾安信科外，眾安在線孵化的另一家金融科技公司暖哇科技也于去年9月遞表港交所，眾安在線旗下科技業(yè)務(wù)正密集推進(jìn)資本化進(jìn)程。

2024年至2025年期間，眾安信科先后完成兩輪融資，累計融資額約5億元。2025年10月的B輪融資后，公司的估值約為22.15億元。此次港股上市，眾安信科計劃將募資用于提升研發(fā)能力、加強銷售及營銷、投資及收購以及補充運營資金。

第一大客戶眾安在線

作為一家AI解決方案提供商，眾安信科的業(yè)務(wù)模式是以外部通用大模型作為基座開發(fā)垂直大模型，并向客戶提供基于垂直大模型的AI應(yīng)用。

招股書顯示，眾安信科目前在營銷、運營、客戶服務(wù)、內(nèi)部行政及合規(guī)五大核心類別上擁有800余個AI智能體與40余個AI超級助理，客戶涵蓋金融機構(gòu)、科技公司以及零售實體。

對于上述行業(yè)公司而言，采用AI賦能進(jìn)行營銷、運營可以在一定程度上降低業(yè)務(wù)成本。此前眾安信科副總經(jīng)理邱英英在接受采訪時表示，眾安保險正在大范圍地應(yīng)用AIGC。在電話銷售場景中，AIGC已經(jīng)使100%的人工接聽比率降至30%。而在理賠方面，基本上60%左右的補充材料、修改材料請求，都可以通過AI對話完成，不再需要人工干預(yù)。

2023年、2024年及2025年前三季度（下稱“報告期”），眾安信科的營業(yè)收入分別為2.59億元、3.09億元、2.90億元，歸母凈利潤分別為0.10億元、0.33億元、0.32億元。

眾安信科業(yè)績持續(xù)增長，主要源于金融領(lǐng)域收入增長。2022年，公司智能營銷、智能運管解決方案業(yè)務(wù)中，來自金融服務(wù)行業(yè)的收入占比為48.3%，至2025年前三季度，這一比例已經(jīng)提升至70.6%。

在報告期內(nèi)，眾安信科的關(guān)聯(lián)方眾安在線一直是公司的第一大客戶，公司來自眾安在線的營收分別為1.00億元、1.38億元、0.67億元，占總營收的44.4%、44.6%及23.0%。

眾安在線旗下的眾安科技也會為眾安信科提供客戶，2023年底到2025年9月底，眾安信科的累計客戶數(shù)量從88家增至338家，其中也包括透過眾安科技合作實現(xiàn)獨立銷售的客戶。

在業(yè)績增長的同時，眾安信科的毛利率水平也持續(xù)提升，報告期內(nèi)分別為13.7%、27.2%、40.8%，這主要源于智能營銷解決方案業(yè)務(wù)的毛利率提升，報告期內(nèi)分別為4.6%、25.1%、46.1%。公司表示，該業(yè)務(wù)的毛利率上漲一方面源于支付給電訊公司的數(shù)位通訊服務(wù)費減少，另一方面源于眾安信科效率提升后外部勞務(wù)需求減少。

由于眾安信科并不自研AI通用大模型，此前其研發(fā)費用并不算高。2023年及2024年，公司的研發(fā)開支分別為0.11億元、0.27億元，研發(fā)費用率分別為4.8%、8.7%。

到了2025年，AI大模型的發(fā)展讓眾安信科得以重塑其解決方案業(yè)務(wù)。公司表示，2025年公司利用外部通用大模型技術(shù)打造出AI基座，為企業(yè)級智能營銷及智能運管解決方案進(jìn)行升級，成功實現(xiàn)商業(yè)部署。2025年前三季度，公司研發(fā)費用為0.60億元，研發(fā)費用率提升至20.6%。

眾安在線科技業(yè)務(wù)資本化加速

眾安信科的關(guān)聯(lián)方眾安在線是國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司，2013年揭牌開業(yè)，2017年在港上市，是國內(nèi)“互聯(lián)網(wǎng)保險第一股”。

眾安在線向來重視保險科技的發(fā)展，公司基于云端發(fā)展了保險核心系統(tǒng)“無界山”，該系統(tǒng)2025年上半年共出具66.99億張保單，承保自動化率達(dá)99%。此外，眾安在線還通過孵化保險科技公司，對外開展科技輸出業(yè)務(wù)。2025年上半年，公司的科技輸出業(yè)務(wù)總收入為4.96億元，同比增長12.2%，凈虧損0.56億元，同比收窄32.2%。

除眾安信科外，眾安在線還孵化了多家金融科技相關(guān)公司，2017年，公司成立了國際發(fā)展平臺眾安國際，該公司由眾安科技、百仕達(dá)、鄭裕彤家族控制的持股平臺Warrior、友邦保險旗下的Opportunities Fund等公司共同持股。2018年，公司與保險科技老將盧旻共同成立暖哇科技，主營AI承保解決方案及AI理賠解決方案。

此前幾年，眾安在線一直圍繞眾安國際進(jìn)行資本運作，2023年，眾安在線創(chuàng)始人歐亞平控制的公司百仕達(dá)控股（1168.HK）向眾安國際增資約6400萬美元，成為該公司第一大股東，持股44.75%，超過眾安科技的44.70%。此后，歐亞平卸任了眾安在線董事長職務(wù)。當(dāng)時，這一舉措也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為，眾安國際有望通過注入百仕達(dá)控股完成曲線上市。

但相關(guān)猜測并未落地。去年8月，眾安科技又斥資約5700萬美元參與眾安國際增發(fā)，持股比例增至45.76%，超越百仕達(dá)控股（現(xiàn)名Z FIN）重回公司第一大股東之位。

眾安在線孵化的暖哇科技于去年9月遞表港交所，招股書顯示，眾安在線合計控制該公司31.65%的股份，持股比例與該公司創(chuàng)始人盧旻一致，雙方并列暖哇科技第一大股東。

暖哇科技近年來持續(xù)虧損，2022年至2024年公司累計虧損額超6億元，2025年上半年，公司營收4.31億元，凈虧損約1億元。

此次眾安信科遞表港交所后，“眾安系”在港排隊上市的金融科技公司增加至兩家。目前，眾安在線是眾安信科的第二大股東，持股比例為35.49%，公司創(chuàng)始人郁鋒、周政宇、毛一烽、王敏及鈕程昊控制的眾行有米是公司第一大股東，持股比例為38.93%。

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