廣濟藥業“左手融資、右手減資”：錢緊還是騰挪？

一邊是對外尋求高達1.55億元的銀行授信，以滿足“日常經營資金需要”；另一邊卻對旗下全資子公司減資2200萬元，稱要“優化資產結構”。近日，廣濟藥業這一系列看似矛盾的資金操作，將其推至輿論關注的焦點。

作為全球維生素B2的重要供應商，這家老牌藥企正經歷著艱難時刻：連續兩年凈利潤大幅虧損，核心產品收入“雪崩式下滑”，資產負債率已攀升至62.67%。不久前，公司還因信披違規收到310萬元罰單。在行業周期低谷與內部經營壓力的雙重夾擊下，廣濟藥業一系列動作背后，究竟透露出怎樣的信號？

資金騰挪術：一邊“輸血”一邊“瘦身”

1月10日，廣濟藥業發布公告，計劃對全資子公司湖北廣濟藥業生物技術研究院有限公司減少注冊資本2200萬元。減資完成后，該子公司的注冊資本將從5000萬元降至2800萬元，但股權結構不變，仍由上市公司全資持有。

生物研究院主要從事生物醫藥研發與服務，財務數據顯示其經營狀況并不理想。截至2025年9月30日，該子公司資產總額約1162.92萬元，凈資產約989.72萬元。2024年，其營收僅59.91萬元，凈利潤虧損576.12萬元；2025年前三季度，營收增至235.85萬元，但依然虧損131.02萬元。對于此次減資，廣濟藥業給出的解釋是“基于公司戰略規劃及實際經營需要，旨在優化資產結構，提升資產管理效率”。

然而，就在上個月，公司董事會剛剛審議通過了兩項銀行授信議案，合計金額達1.55億元。其中，向華夏銀行黃岡分行申請1.25億元綜合授信，年利率不超過2.98%，用途包括采購原材料、支付經營費用及置換他行貸款；向中國進出口銀行湖北省分行申請3000萬元貿易金融額度，年綜合成本不超過2.8%，專項用于子公司支付供應商貨款，且需要以公司多處土地使用權及不動產作為抵押。

一邊大額融資，一邊收縮資本，這種看似矛盾的操作實則折射出公司面臨的現實困境。減資通常有幾種可能：一是子公司持續虧損，母公司希望通過減資減少負擔；二是母公司自身現金流緊張，需要回收資金；三是戰略調整，剝離非核心或低效資產。結合廣濟藥業同步尋求大額授信的舉動，前兩種可能性似乎更大。

連續虧損漩渦：主業承壓，轉型艱難

資金操作的背后，是廣濟藥業持續惡化的經營基本面。作為一家以維生素B族產品為核心的老牌藥企，廣濟藥業近年來深陷虧損泥潭。

財報數據顯示，2023年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.4億元；2024年虧損額擴大至2.95億元，同比下滑110.55%，全年營收僅6.39億元，同比下滑13.42%；2025年前三季度，歸母凈利潤虧損9729.86萬元，盡管同比減虧38.64%，但營收仍同比下滑7.12%至4.29億元。

仔細拆解業務結構，情況更為嚴峻。曾經的核心增長點——制劑系列產品在2024年遭遇“雪崩式下滑”，實現營收6143.78萬元，占比僅9.62%，同比暴跌65.26%。雖然原料系列產品同比增長11.52%，但難以抵消整體頹勢。

廣濟藥業將業績虧損歸因于多重因素：飼料級維生素B2及維生素B12市場銷售價格處于周期低位；年產1000噸維生素B12項目產能未完全釋放；2024年收購的山東百盛項目資產仍在調試階段，產能未釋放且成本高企；疊加市場需求量萎縮，子公司持續虧損，聯營單位收益減少等。

維生素行業具有明顯的周期性特征，價格波動大。近年來，受產能擴張、市場競爭加劇等因素影響，維生素B2、B12等產品價格確實處于歷史相對低位。但廣濟藥業的問題不止于行業周期。其產品結構相對單一，對維生素B族依賴度過高，當主業下行時，缺乏有力的第二增長曲線來緩沖。

財務結構的惡化進一步加劇了經營壓力。截至2025年三季度末，廣濟藥業資產總額25.80億元，負債合計16.17億元，資產負債率已攀升至62.67%的高位。資產負債率超過60%，對制造業企業來說已經偏高，說明企業債務負擔較重，財務風險增加。

監管陰影：信披違規暴露內控隱憂

屋漏偏逢連夜雨。在經營與資金的雙重壓力下，廣濟藥業還面臨監管處罰的沖擊。

2025年7月，湖北證監局下發《行政處罰決定書》，認定廣濟藥業存在信息披露違法違規行為，對公司及相關責任人處以合計310萬元罰款。處罰決定書揭示，公司子公司湖北廣濟藥業濟康醫藥有限公司在2022年1-9月的部分經銷業務中，身份實為代理人，應當采用凈額法確認收入，卻違規采用總額法確認收入，導致公司2022年第一季度、半年度、第三季度報告分別多計營業收入4560.16萬元、1.37億元、1.38億元，分別占當期營業收入的25.49%、26.68%、20.49%。

最終，廣濟藥業被給予警告并處以150萬元罰款；時任董事長阮澍、時任財務總監胡明峰分別被警告，各處以80萬元罰款。

這不僅僅是一次會計處理錯誤，更暴露了公司內部控制可能存在的缺陷。總額法與凈額法的選擇，直接關系到收入確認的金額，進而影響投資者對公司的判斷。此類錯誤發生在多個報告期，說明相關財務流程缺乏有效審核與監督。

信披違規的負面影響可能不止于罰款。它可能削弱投資者信心，影響公司在資本市場的融資能力，尤其是在公司當前資金緊張的背景下。金融機構在審批授信時，會綜合考慮企業的合規狀況。嚴重的信披違規記錄，可能使銀行在放貸時更加謹慎，或要求更高的擔保條件。

對于廣濟藥業而言，眼前的資金操作或許能緩解一時之急，但真正的挑戰在于，能否在行業變革的浪潮中，找到適合自己的航向，并擁有持續前行的動力。這一切，仍有待時間的檢驗。