萬孚生物凈利潤暴跌9成！創始人夫妻財富5年縮水80億

萬孚生物交出史上最差成績單。

作者 | 孫夢圓

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

上市第十年，萬孚生物(300482.SZ)卻打算交出一份業績最差的成績單。

1月9日盤后，萬孚生物發布2025年業績預告，預計歸母凈利潤為4600萬元至6900萬元，同比下降87.71%至91.81%;扣非凈利潤預計為-1500萬元至-750萬元，同比下降101.51%至103.02%。這也意味著，這家國內體外診斷(POCT)龍頭企業，將迎來上市以來年度歸母凈利潤的最低點，扣非凈利潤也首次陷入虧損區間。

中國城市專家智庫委員會常務副秘書長、浙大城市學院副教授林先平認為，國內業務下滑主要受行業周期調整、市場競爭加劇及需求波動影響，但公司產品力與渠道策略仍需優化以應對結構性挑戰。

二級市場上，萬孚生物股價表現同樣欠佳。2025年全年，公司股價累計下跌約9.15%，而同期大盤指數上漲29.87%，與2020年股價高點相比，至今已跌去逾七成。截至1月13日收盤，萬孚生物報收20.91元/股，總市值97.88億元。

圖源：罐頭圖庫

01

史上最差成績單

萬孚生物成立于1992年，是國內POCT企業中技術平臺布局最多、產品線最為豐富的企業，專業從事快速診斷試劑及配套儀器的研發、生產智造、營銷及服務，業務廣泛覆蓋臨床檢驗、危急重癥、慢病管理、基層醫療、災難救援、現場執法及家庭個人健康管理等多個領域。

從業績表現來看，萬孚生物自2025年起就呈現出業績走弱的態勢。

2025年前三季度，公司經營數據全面承壓：實現營業總收入16.9億元，同比下降22.52%；歸母凈利潤1.34億元，同比大幅下降69.32%;扣非凈利潤8264.16萬元，降幅達78.67%。其中，第三季度單季表現尤為低迷，營收4.45億元，同比下降26.66%；歸母凈利潤虧損5545.91萬元，同比下滑169.21%;扣非凈利潤虧損7090.64萬元，降幅高達213.09%，出現了近年來罕見的單季度虧損。

不過，在研發方面，萬孚生物依然保持著高強度投入，2025年前三季度研發投入達2.65億元，雖同比微降，但投入力度依舊可觀。

1月9日發布的2025年業績預報指出，國內市場基層醫療市場膠體金和熒光產品線收入下滑，導致公司盈利減少。萬孚生物表示，公司主營業務收入同比下滑，主要源于國內收入下降。這一方面是受增值稅稅率調整影響，另一方面院內業務受到醫療行業政策影響，量價承壓。

圖源：公司公告

與此同時，2025年，萬孚生物全年歸母凈利潤同比下滑也有多方面原因：一是國內市場終端降價、產品結構變化，導致合并報表毛利率下降;二是為夯實產品競爭力，開拓新市場、新應用場景，公司維持了較高的研發支出和銷售費用;三是對非核心、盈利能力較弱的業務進行剝離，產生了一定的減值損失。

早在2025年10月，萬孚生物就對業績下滑做出過解釋，據《每日經濟新聞》報道，彼時，萬孚生物稱，2025年以來IVD(體外診斷)行業經營情況整體低迷，三季度仍處于行業盤整期。從外部經營環境看，行業政策面的拐點尚未到來。2024年化學發光腫瘤、甲功的集采中標結果，預計在兩年左右時間內陸續落地，其影響將持續到2026年;DRG檢測套組要求拆套餐，單檢遵循最小必要原則，對醫院整體的檢測量有較大影響。

國家注冊審核員、廣東更佳昊國際認證有限公司總經理李錦堤分析認為，國內業務下滑主因是渠道“斷層”，不是產品“掉隊”。POCT的基層需求仍在，但診所備案制放開后，中小客戶轉向“即買即用”的開放式耗材，萬孚生物原有“儀器+封閉試劑”捆綁模式瞬間失效，渠道庫存高企、回款周期拉長，導致收入塌方。

值得一提的是，盡管整體業績承壓，萬孚生物在海外市場卻表現亮眼。

2025年業績預告顯示，而海外市場業務穩健發展，為公司整體的可持續增長提供了重要支撐。公司深化重點國家本地化進程，在國際市場的中小實驗室份額占比持續提升。在北美市場，呼吸道業務的導入帶來明顯增量，公司還與美國大客戶基于呼吸道三聯檢產品簽署長期供貨協議，為美國呼吸道傳染病業務的戰略布局奠定了堅實基礎。

林先平分析指出，海外收入增長需結合訂單可持續性、客戶結構及利潤率綜合評估。當前擴張可能包含一定市場份額優先策略，需警惕過度依賴價格競爭或單一市場風險。公司應通過產品本地化適配、多元化區域布局及動態財務監控平衡規模與盈利，并建立靈活供應鏈以降低地緣政治等不確定性影響。

02

轉型陣痛

除業績下滑的挑戰外，萬孚生物也為自己4.5億元的募投項目摁下了“暫停鍵”。

2025年11月14日，萬孚生物發布公告稱，鑒于內外部環境顯著變化，為避免資源浪費、控制成本、提升資金使用效率，決定在實施主體、方式及募集資金用途不變的前提下，對“知識城生產基地建設項目”重新論證并暫緩實施，原預定2026年3月可用的狀態經2024年兩次董事會(4月1日、12月9日)決議，先延期至2027年6月，現變更為“暫緩實施”。

“知識城生產基地建設項目”的目標是形成以干式免疫檢測試劑為主的智能化生產能力，提升公司的市場競爭優勢。該項目總投資約7.68億元，調整前擬投入募集資金7.5億元，調整后為4.5億元。截至2025年10月底，已投入資金5053.87萬元。

從更深層次剖析，內外部環境的顯著變遷是致使項目暫緩的核心因素。

當下，IVD(體外診斷)行業正經歷著深度且全面的變革。據國金證券研報分析，國內體外診斷大型聯盟集采主要在 2022-2024 年間落地并逐步推進實施，價格因素對企業的影響已漸近尾聲。盡管行業整體市場規模有所收縮，但國產頭部企業憑借價格與渠道方面的優勢，市場份額持續擴大，進口替代進程加速。

國金證券進一步指出，在此過程中，行業集中度顯著提升，市場資源愈發向頭部企業匯聚，行業競爭導向也從單純的價格競爭轉變為價值與創新的雙重競爭。政策層面的壓力在 2025 年集中凸顯，相較于大型企業，中小型企業承受的壓力更為巨大。而那些具備全產品線布局、規模化成本優勢、完善售后服務以及整體解決方案能力的頭部企業，將迎來整合市場的絕佳契機。

展望 2026 年體外診斷板塊的發展走向，國金證券預測，集采引發的價格波動以及政策對檢驗量的限制作用將逐漸減弱。隨著老齡化趨勢的加劇以及居民檢驗滲透率的提升，行業整體檢驗需求將恢復增長態勢，國內市場有望在 2026 年下半年重回高速增長軌道。

對于萬孚生物而言，這無疑既蘊含著整合業務的機遇，也帶來了不小的挑戰。對于未來的轉型，萬孚生物在2025年業績預告中也透露了相關規劃：2026年，在國內市場方面，公司將借助市場復蘇的機遇，緊緊抓穩基層市場。以發光和分子產品線為突破口，實現醫院中心實驗室的持續滲透，從而推動收入迅速改善。在海外和北美市場，公司將繼續發揮品牌和渠道優勢，擴大市場覆蓋范圍，實現高增長。

在創新層面，公司將借助利好政策，依托已有的AI布局和突破，在病理和臨床診斷方面實現商業化落地，為公司的發展注入新的動力。此外，公司還會堅持客戶導向，堅定創新和AI驅動，持續推動業務從POC向IVD拓展，加速出海布局，力爭實現2026年業務的顯著提升。

林先平表示，面對診所檢驗政策機會，萬孚生物的核心策略應聚焦于加速創新產品落地、強化基層渠道精細化服務，并發揮多技術平臺協同優勢，以差異化解決方案提升市場響應速度。

03

創始人財富5年縮水80億

萬孚生物創始人李文美與王繼華夫婦的創業故事，可以說是從講臺走向商海的歷程。

李文美1962年生于吉林長春，本科就讀于吉林大學化學系;妻子王繼華則畢業于中南大學醫學院。1983年，李文美大學畢業后被分配至湖南南華大學任教，但始終懷有繼續深造的愿望。1986年，他重返母校吉林大學攻讀碩士學位，并于1989年獲得生命科學碩士學位。同年，王繼華也在吉林大學國家酶工程重點實驗室取得碩士學位。此后，李文美南下進入華南理工大學食品工程系任教，專注于肌醇生產工藝的研究，并在廣州扎根。

據“華南理工大學”微信公眾號報道，在華南理工大學的科研與產業化氛圍中，李文美迅速展現出將技術轉化為生產力的才能。他與課題組成員通過持續攻關，將肌醇的提取效率與純度做到全國領先，并與同事楊連生、羅發興一起奔走推廣，被稱作“三駕馬車”。在學校的政策支持下，他們三年間走訪多省市高校與實驗室，在校內建成生產線，將原料植酸鈣提取率從6%提升至9%以上，贏得了行業聲譽，也為日后創業積累了技術、資金與信心。

1992年，在改革開放的浪潮中，這對學者夫妻作出了人生的重要抉擇：離開高校講臺，投身實業。

李文美依托其在有機化學、生物化學方面的積累，王繼華則發揮醫學專業優勢，兩人以30萬元注冊資本共同創辦了萬孚生物的前身，進入當時在國內尚屬空白的即時檢測領域。與此同時，王繼華還曾赴美國哈佛大學醫學院進修，進一步拓展了國際視野。

萬孚生物在多次公共衛生事件中研發了相關檢測產品。該公司在2003年SARS疫情期間研發出全國首個SARS抗原膠體金法檢測試劑；2009年甲型H1N1流感疫情期間，其甲型/乙型流感病毒抗原快速檢測試劑盒在科技部組織的評比中獲評第一，并于同年12月獲得國家藥監局注冊證書；2020年新冠疫情暴發后，萬孚生物開發了新冠病毒抗體、抗原及核酸檢測等多種試劑，其中抗體檢測試劑(膠體金法)于2020年2月獲得國家藥監局應急審批。

憑借在這些事件中的技術積累，萬孚生物逐步構建了免疫膠體金、免疫熒光、化學發光、分子診斷等九大技術平臺。其產品已覆蓋全球140多個國家和地區。

2001年6月，萬孚生物完成第三次增資，形成國有股東與自然人共同持股的結構，李文美夫婦合計持有52.3%股權，成為萬孚生物的實際控制人。天眼查顯示，截至2026年1月13日，李文美夫婦合計持有31.5%的股權，仍為萬孚生物的實際控制人。

圖源：公司公告

2011年，公司獲國家發改委批準建設“自檢型快速診斷國家地方聯合工程實驗室”，成為國內POCT領域唯一的國家級工程實驗室。

2015年6月30日，萬孚生物成功在深圳證券交易所創業板上市，成為“中國POCT第一股”。

伴隨公司發展，李文美夫婦的財富規模也受到關注。2020年，兩人以135億元人民幣位列《胡潤百富榜》第401位，達到歷史高點。隨著市場環境與公司市值變化，2025年，其財富值降至55億元，在同年胡潤百富榜中排名第1267位，與2024年持平。

在企業傳承與治理方面，李文美逐漸從日常經營中抽身。2023年1月，為推進干部隊伍年輕化、專業化，并更聚焦于公司長期戰略，他辭去總經理職務，繼續擔任董事，由彭仲雄接任總經理。

隨后，萬孚生物在公司治理與人事安排上也進行了一系列重要調整，展現出新老交接與結構優化的清晰脈絡。

2024年，“創二代”開始走向臺前。李文美與王繼華之子李大立于當年進入公司管理層。公開資料顯示，李大立出生于1996年1月，擁有伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校會計與金融雙學士學位以及哥倫比亞大學商學院碩士學位。他曾于2020年至2021年在康橋資本擔任投資分析師，于2022年加入萬孚生物，先后在國內營銷定量部擔任省區經理，現任公司戰略BD總監，并負責干式生化、糖化血紅蛋白(HbA1c)等產品線。

同期，公司高層也發生了職務轉換。2024年12月29日，公司副總經理康可人因內部治理結構調整，申請辭去副總經理職務。辭職后，她仍在公司任職，并轉任公司董事。康可人出生于1976年12月，擁有博士學位，是公司資深管理者與技術負責人，歷任公司監事、副總經理，現任公司中央研究院執行院長。公開資料顯示，她持有公司17.5萬股股份，2024年從公司獲得的稅前報酬總額為100.64萬元。

更早一些的2024年11月14日，公司獨立董事段朝暉因個人工作原因辭去所有職務。段朝暉生于1969年7月，是醫學博士，現任中山大學孫逸仙紀念醫院檢驗科教授、博士生導師，在檢驗醫學領域擁有深厚的學術與行業背景。公告顯示，其持有公司股份130股。

萬孚生物的一系列人事變動，是其面對后疫情時代嚴峻挑戰的主動調整。轉型成敗的關鍵，在于能否通過持續的技術創新、高效的全球運營和精益的內部管理，成功穿越周期，蛻變為一家更具韌性的企業。如何平衡好短期業績壓力與長期戰略投入，也是對管理層的巨大考驗。您覺得萬孚生物如何穿越周期，評論區留下你的看法吧!