晶澳科技2025年預(yù)虧超40億元 多個項(xiàng)目效益不及預(yù)期反募資建廠

《金證研》南方資本中心 望山/作者西洲 映蔚/風(fēng)控

2026年1月12日晚間，晶澳太陽能科技股份有限公司（以下簡稱“晶澳科技”）發(fā)布了其2025年度業(yè)績預(yù)告。晶澳科技表示，受近年來光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致階段性供需失衡等影響，公司組件銷售均價(jià)和盈利能力同比下降，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)階段性虧損。2025年，歸屬母凈利潤預(yù)計(jì)虧損45億元至48億元，扣非凈利潤預(yù)計(jì)虧損48億元至51億元。

而回溯2024年，晶澳科技仍處于虧損狀態(tài)，且資產(chǎn)減值額占凈虧損超七成，境內(nèi)毛利率告負(fù)。晶澳科技已于2025年4月28日遞交港股上市申請，其招股書處于失效狀態(tài)，但2025年11月，晶澳科技制定了信息披露管理制度(H股上市后適用)等多項(xiàng)制度與規(guī)則。而申報(bào)港股擬募資海外建設(shè)生產(chǎn)基地的背后，晶澳科技此前數(shù)項(xiàng)募投項(xiàng)目因光伏產(chǎn)品降價(jià)致效益不及預(yù)期。除此之外，晶澳科技子公司原少數(shù)股東實(shí)控人控制企業(yè)入股三年解禁即減持，背后“關(guān)系網(wǎng)”或與晶澳科技實(shí)控人存交集的情形，同樣值得關(guān)注。

一、多項(xiàng)再融資項(xiàng)目效益不及預(yù)期反募資建廠，核心經(jīng)銷商“現(xiàn)身”同行重要經(jīng)銷商

募投項(xiàng)目的設(shè)計(jì)應(yīng)充分考慮市場前景，并與企業(yè)現(xiàn)有實(shí)際管理能力、銷售能力匹配。

2024年，晶澳科技出現(xiàn)大幅虧損，同年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額占凈虧損比例超七成。2025年1-9月，晶澳科技的營收仍現(xiàn)負(fù)增長，同時尚未扭虧為盈。此前，數(shù)項(xiàng)募投項(xiàng)目因光伏產(chǎn)品降價(jià)致效益不及預(yù)期，而晶澳科技申報(bào)港股的募資計(jì)劃包括海外建設(shè)生產(chǎn)基地。

1.1 2024年虧損且資產(chǎn)減值額占凈虧損超七成，2024年及2025年1-6月境內(nèi)毛利率為負(fù)

需先說明的是，晶澳科技已于2025年4月28日向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請，其招股書處于失效狀態(tài)。

但2025年11月，晶澳科技制定了信息披露管理制度(H股上市后適用)等多項(xiàng)制度與規(guī)則。

據(jù)晶澳科技最后實(shí)際可行日期為2025年4月20日的招股說明書（以下簡稱“2025年4月20日港股招股書”），晶澳科技此次申報(bào)港股的報(bào)告期為2022-2024年。

據(jù)晶澳科技2024年報(bào)及2025年三季報(bào)，2022-2024年及2025年1-9月，晶澳科技營業(yè)收入分別為729.89億元、815.56億元、701.21億元、368.09億元。2023-2024年及2025年1-9月，晶澳科技營業(yè)收入的同比增長率分別為11.74%、-14.02%、-32.27%。

2022-2024年及2025年1-9月，晶澳科技?xì)w屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為55.58億元、71.4億元、-42.69億元、-34.53億元。2023-2024年及2025年1-9月，晶澳科技扣非歸母凈利潤的同比增長率分別為28.46%、-159.78%、-480.95%。

可見，晶澳科技的營收在2023年出現(xiàn)增長后，次年晶澳科技出現(xiàn)虧損。2025年1-9月，晶澳科技的營收仍現(xiàn)負(fù)增長，同時尚未扭虧為盈。

對于上述業(yè)績表現(xiàn)，晶澳科技在其2025年4月20日港股招股書中表示，盡管于往績記錄期間的光伏組件品銷量持續(xù)增長，但于2023年至2024年的收入減少，乃由于光伏組件的平均售價(jià)由2023年的1.47元每瓦大幅下跌至2024年的0.92元每瓦，超過同年銷量的增幅。該下跌亦在很大程度上導(dǎo)致光伏組件產(chǎn)品的毛利率以及整體毛利率下降。

另外，據(jù)晶澳科技出具日為2025年4月25日的《關(guān)于2024年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告》，晶澳科技2024年度計(jì)提的各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額為33.29億元，占2024年經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈虧損的比例71.49%。

關(guān)注毛利率情況。

據(jù)晶澳科技2022-2024年報(bào)及2025年半年報(bào)，2022-2024年及2025年1-6月，晶澳科技境內(nèi)地區(qū)毛利率分別為15.98%、12.57%、-7.98%、-4.61%。

在2025年半年報(bào)中，晶澳科技披露其2025年1-6月境外地區(qū)毛利率為-2.42%。

可見，2022-2024年及2025年1-6月，晶澳科技境內(nèi)地區(qū)的毛利率呈現(xiàn)整體下滑趨勢。并且，2025年1-6月，晶澳科技境外地區(qū)的毛利率同樣為負(fù)值。

而晶澳科技申報(bào)港交所上市，募資計(jì)劃包括擬在阿曼建設(shè)新的生產(chǎn)基地。

1.2 申報(bào)港股募資計(jì)劃包括在阿曼建生產(chǎn)基地，而歷史多項(xiàng)再融資項(xiàng)目因光伏產(chǎn)品降價(jià)致效益不及預(yù)期

據(jù)2025年4月20日港股招股書，晶澳科技計(jì)劃在阿曼建造新生產(chǎn)基地以擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)總投資額約為40億元。阿曼生產(chǎn)基地于2025年開始建設(shè)，并將分階段實(shí)施。竣工后，阿曼生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)將擁有6GW高效光伏電池及3GW大功率光伏組件的有效功率產(chǎn)能。

可見，晶澳科技申報(bào)港股的募資計(jì)劃包括在阿曼建設(shè)生產(chǎn)基地。

然而，回顧歷史，晶澳科技?xì)v史募投項(xiàng)目的效益或值得關(guān)注。

據(jù)晶澳科技出具日為2025年8月22日的《2025年半年度募集資金存放與使用情況的專項(xiàng)報(bào)告》，2020年、2021年及2023年，非公開發(fā)行股票募集資金投資項(xiàng)目的承諾投資項(xiàng)目，包括建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)類項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。

其中，五項(xiàng)建設(shè)項(xiàng)目分別為年產(chǎn)5GW高效電池10GW高效組件及配套項(xiàng)目、年產(chǎn)20GW單晶硅棒和20GW單晶硅片項(xiàng)目、包頭晶澳（三期）20GW拉晶切片項(xiàng)目、年產(chǎn)10GW高效電池和5GW高效組件項(xiàng)目、年產(chǎn)10GW高效率太陽能電池片項(xiàng)目，至2025年6月末的投資進(jìn)度分別為98.28%、97.58%、100.01%、74.6%、75.51%，本年度實(shí)現(xiàn)的效益分別為-0.14億元、-2.54億元、-1.45億元、-1.57億元、-1.87億元。

對此，晶澳科技稱，受光伏行業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格下降影響，上述項(xiàng)目效益均未及預(yù)期。

即是說，晶澳科技2020-2023年再融資的5項(xiàng)募投項(xiàng)目，到2025年6月末的效益或仍未達(dá)預(yù)期。

再關(guān)注境外地區(qū)銷售情況。

1.3 美洲地區(qū)收入占比及毛利率均上升，而2025年將美國光伏組件制造基地對外出售

據(jù)晶澳科技2022-2024年報(bào)，2022-2024年，晶澳科技美洲地區(qū)收入占營業(yè)收入的比重分別為13.62%、16.64%、23.37%，同期，美洲地區(qū)的毛利率分別為16.81%、36.56%、31.43%。

可見，相較于2022年的不足20%，晶澳科技2023-2024年在美洲地區(qū)的收入占比攀升且已超30%。

然而，到2025年，晶澳科技卻計(jì)劃將其美國光伏組件制造基地出售。

據(jù)2025年4月20日港股招股書及晶澳科技2024年報(bào)，2025年3月28日，晶澳科技全資子公司JASolar Industrial Corp.（以下簡稱“JA Industrial”）及晶澳科技，與一名獨(dú)立第三方買方（以下簡稱“買方”）訂立股權(quán)購買協(xié)議，據(jù)此，買方同意購買而JA Industrial同意出售其于JA Solar AZ, LLC.（以下簡稱“JA AZ”）的100%股權(quán)。

此次出售的購買價(jià)包括首期購買價(jià)款1.29億美元以及不高于0.98億美元的延期購買價(jià)款。其中，JA AZ為一家特拉華州有限責(zé)任公司，其唯一業(yè)務(wù)是擁有并運(yùn)營位于美國亞利桑那州的光伏組件制造基地。

此次JA Industrial的100%股權(quán)出售已于2025年4月4日完成。

“問題”并未結(jié)束。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，晶澳科技的一家核心經(jīng)銷商或開始設(shè)立自有品牌。

1.4 核心經(jīng)銷商興澳科技亦是同行的重要經(jīng)銷商，且注冊商標(biāo)涉及光伏業(yè)務(wù)范圍

據(jù)2025年4月20日港股招股書，晶澳科技的主要客戶包括全球光伏電站投資者、開發(fā)商、承包商及光伏產(chǎn)品經(jīng)銷商。晶澳科技的經(jīng)營業(yè)績?nèi)Q于與客戶維持良好穩(wěn)定關(guān)系的能力。

據(jù)晶澳科技全資子公司北京晶澳太陽能光伏科技有限公司旗下公眾平臺，于2022年9月15日發(fā)布的內(nèi)容，興澳科技有限公司（以下簡稱“興澳科技”）自2015年晶澳科技布局戶用分布式分銷市場之初，便與晶澳科技簽約為經(jīng)銷商。

此外，據(jù)晶澳科技子公司晶澳太陽能投資（中國）有限公司旗下公眾平臺，于2025年3月4日發(fā)布的內(nèi)容，當(dāng)日，晶澳科技舉辦“2025核心經(jīng)銷商大會暨2024協(xié)同共創(chuàng)榮耀盛典”，來自全國各地的數(shù)十家核心經(jīng)銷商齊聚一堂。會上，晶澳科技中國區(qū)總裁表示，晶澳科技在行業(yè)內(nèi)率先創(chuàng)立分銷模式，一路與全國經(jīng)銷商伙伴攜手同行。會上，興澳科技榮獲“銷售冠軍獎”。

值得關(guān)注的是，興澳科技同時是另一名光伏企業(yè)的核心經(jīng)銷商。

據(jù)公開信息，2024年上半年，全球電池組件出貨量排名中，晶澳科技和正泰新能科技股份有限公司（以下簡稱“正泰新能”）位居前十。

在此背景下，據(jù)正泰新能旗下公眾平臺于2024年7月4日發(fā)布的內(nèi)容，2024年7月4日，正泰新能授予興澳科技等8家企業(yè)“戰(zhàn)略分銷（核心）合作伙伴”榮譽(yù)，并簽署了相關(guān)供貨協(xié)議。

同時，據(jù)正泰新能旗下公眾平臺于2025年8月7日發(fā)布的內(nèi)容，2025年8月6日，正泰新能聯(lián)袂興澳科技，深度融合資源與技術(shù)優(yōu)勢，共同推動光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。雙方通過技術(shù)協(xié)同與渠道共享，加速清潔能源在工商業(yè)領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用。彼時興澳科技品牌經(jīng)理代表興澳科技接受“正泰新能·光伏合伙人”榮譽(yù)。

可見，興澳科技是晶澳科技的核心經(jīng)銷商之一。同時，興澳科技也被正泰新能授予“戰(zhàn)略分銷（核心）合作伙伴”榮譽(yù)，并簽署了相關(guān)供貨協(xié)議。

此外，據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?026年1月12日，興澳科技為上海興澳企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“興澳企管”）的全資子公司。同時，上海興澳科技有限公司（以下簡稱“上海興澳”）為興澳企管的控股子公司。

據(jù)認(rèn)證主體為中展博華國際展覽（北京）有限公司的公眾平臺于2023年4月3日發(fā)布的內(nèi)容，展商上海興澳是一家專注從事太陽能系統(tǒng)研發(fā)，生產(chǎn)和銷售的制造企業(yè)，產(chǎn)品包括發(fā)電玻璃、光伏組件等。

據(jù)認(rèn)證主體為上海興澳的社交平臺賬號“興澳光伏”發(fā)布信息，上海興澳頭像圖片的字樣為“SHINEAO”。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局商標(biāo)局，字樣為“SHINEAO”的商標(biāo)的申請人為興澳科技，注冊號為80311707，專利權(quán)期限為2025年5月28日至2035年5月27日，商品/服務(wù)包括太陽能發(fā)電用光伏裝置和設(shè)備、光伏電池等。

不難看出，晶澳科技的核心經(jīng)銷商興澳科技，或同樣是晶澳科技同行企業(yè)正泰新能的重要經(jīng)銷商之一。并且，興澳科技或已開始以其自有品牌運(yùn)營光伏的相關(guān)產(chǎn)品。

綜合來看，晶澳科技于2025年4月28日遞交港股上市申請，但六個月后其招股書失效。申報(bào)港交所背后，2024年晶澳科技出現(xiàn)虧損，2025年1-9月，晶澳科技的營收仍現(xiàn)負(fù)增長，同時尚未扭虧為盈。且2024年度，晶澳科技的資產(chǎn)減值額占?xì)w屬于上市股東的凈虧損的超七成。

2024年及2025年1-6月境內(nèi)毛利率為負(fù)的另一面，晶澳科技來自美洲地區(qū)的收入占比上升，而其2025年將美國光伏組件制造基地對外出售。值得一提的是，晶澳科技核心經(jīng)銷商，或同時是晶澳科技同行企業(yè)的重要經(jīng)銷商。在此背景下，晶澳科技申報(bào)港股的募資計(jì)劃包括海外建廠。然而此前，晶澳科技數(shù)再融資的募投項(xiàng)目因光伏產(chǎn)品降價(jià)等致效益不及預(yù)期。

二、子公司原少數(shù)股東實(shí)控人控制企業(yè)入股三年解禁即減持，背后“關(guān)系網(wǎng)”或與晶澳科技實(shí)控人存交集

金玉敗絮終難蔽，一朝東窗萬箋寒。回溯歷史，晶澳科技子公司曾與香港其昌公司（以下簡稱“香港其昌”）投資同一企業(yè)，晶澳科技子公司系控股方。在此背景下，香港其昌實(shí)控人黃金典控制的另外一家企業(yè)，曾于2019年入股晶澳科技，三年后解禁即開始減持晶澳科技股份。除此以外，2022年，香港其昌的員工控制企業(yè)通過定增入股晶澳科技。

2.1 2018-2024年晶澳科技子公司晶澳太陽能，與香港其昌曾共同投資晶興電子

據(jù)2025年4月20日港股招股書，靳保芳為晶澳科技的董事會主席、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、控股股東之一。靳保芳于2005年5月創(chuàng)立了晶澳科技的主要子公司晶澳太陽能有限公司（以下簡稱“晶澳太陽能”）。截至最后實(shí)際可行日期，晶澳科技由東臺市晶泰福科技有限公司（以下簡稱“晶泰福”）直接持有約47.45%股權(quán)。而晶泰福由靳保芳及其女兒合計(jì)持有100%股權(quán)。

據(jù)晶澳科技2025年12月9日公告，靳保芳自2019年12月起，任晶澳科技的董事長、總經(jīng)理，且系晶澳科技的實(shí)際控制人。

據(jù)晶澳科技2024年報(bào)，2024年7月，子公司晶澳太陽能分別收購小股東香港其昌、香港金華半導(dǎo)體材料公司持有的寧晉晶興電子材料有限公司(簡稱“晶興電子”)26.15%、3.85%股權(quán)，共支付對價(jià)1.22億元。本次收購?fù)瓿珊螅О目萍汲钟芯d電子100%股權(quán)。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，晶興電子成立于2004年9月11日。2025年3月20日，晶興電子注銷。晶興電子成立起至2018年9月28日，其為晶龍實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“晶龍集團(tuán)”）控股子公司；2018年9月29日起至注銷日2025年3月20日，其為晶澳科技間接控股子公司。

需要說明的是，晶興電子存續(xù)期間，至少2014年3月10日至2024年5月23日，其另一股東為香港其昌。

另外，至少自2014年3月10日至2020年7月20日，靳保芳出任晶興電子高級管理人員（董事、監(jiān)事、經(jīng)理等，下同），至少自2014年3月10日至2024年5月23日，黃金典出任高級管理人員。

需要說明的是，2025年4月20日港股招股書顯示，截至最后實(shí)際可行日期，靳保芳持有晶龍集團(tuán)約55.08%權(quán)益。即靳保芳或系晶龍集團(tuán)的控股股東。

可見，晶興電子存續(xù)期間的控股方，先后經(jīng)歷了晶龍集團(tuán)、晶澳科技。且晶澳科技子公司晶澳太陽能收購晶興電子前，晶澳科技的實(shí)控人靳保芳曾在晶興電子擔(dān)任要職，且至少2014年3月10日至2024年5月23日，香港其昌對晶興電子持股。

多年間，香港其昌與晶龍集團(tuán)還共同投資其他企業(yè)。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，寧晉賽美港龍電子材料有限公司（以下簡稱“賽美港龍”）成立于2000年1月11日，于2020年5月21日注銷。賽美港龍存續(xù)期間，晶龍集團(tuán)、香港其昌對其持股比例分別為70%、30%。且自賽美港龍成立日2000年1月11日至2018年10月16日間，靳保芳、黃金典均擔(dān)任賽美港龍的董事。

并且，晶興電子、賽美港龍均曾實(shí)現(xiàn)年創(chuàng)收上億元的“成績”。

據(jù)Internet archive回溯晶龍集團(tuán)官網(wǎng)于2016年12月12日的發(fā)布信息，晶興電子由晶龍集團(tuán)與香港其昌合資創(chuàng)建，是以生產(chǎn)單晶硅棒為主的高新技術(shù)企業(yè)。2014年，晶興電子實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值3.35億元，銷售收入2.85億元，實(shí)現(xiàn)利潤0.17億元；此外，賽美港龍是以生產(chǎn)單晶硅棒、片為主導(dǎo)產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)。2007年，賽美港龍實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值1.9億元,銷售收入3.5億元。

可見，香港其昌與晶龍集團(tuán)曾投資賽美港龍，賽美港龍于2020年5月21日注銷。2018年10月16日前，靳保芳、黃金典均擔(dān)任賽美港龍的董事。

到了2024年，香港其昌與晶龍集團(tuán)再次共同投資。

據(jù)晶龍集團(tuán)旗下公眾平臺于2024年10月26日發(fā)布的內(nèi)容，2024年10月26日，晶龍集團(tuán)與香港其昌在京寧醫(yī)養(yǎng)綜合體項(xiàng)目現(xiàn)場，舉辦項(xiàng)目合資簽約儀式。晶龍集團(tuán)實(shí)控人靳保芳表示，自2000年開始，香港其昌與晶龍集團(tuán)在寧晉合資成立了四家公司，累計(jì)投資1.4億元。

值得關(guān)注的是，香港其昌的實(shí)控人與晶龍集團(tuán)前員工姓名相仿。

2.2 香港其昌實(shí)控人黃金典，與靳保芳控制企業(yè)的前員工“黃金強(qiáng)”姓名相仿

據(jù)晶澳科技出具日為2019年3月5日、2019年5月27日、2019年8月21日的公告，香港其昌的英文名稱為“KEI CHEONG CO”，是一家注冊在中國香港的合伙企業(yè)。

彼時，黃金典、黃家偉分別持有香港其昌90%、10%的股權(quán)，香港其昌全資控股其昌鈕扣（深圳）有限公司（以下簡稱“深圳其昌”），并通過深圳其昌全資控股寧晉縣其昌電子科技有限公司（深圳其昌紐扣電子科技有限公司曾用名，以下統(tǒng)稱“其昌電子”）。

同時，彼時其昌電子的實(shí)控人為黃金典。黃金典長期居住地為廣東省深圳市，擁有中國香港居留權(quán)。

可見，黃金典或?yàn)橄愀燮洳捌淙Y子公司深圳其昌、其昌電子的實(shí)際控制人。

“巧合”的是，黃金典與晶龍集團(tuán)的前員工姓名相仿。

據(jù)蘇州晶櫻光電科技有限公司（以下簡稱“晶櫻光電”）出具日為2016年8月31日的《公開轉(zhuǎn)讓說明書》，黃金強(qiáng)曾于2004年4月至2007年11月，相繼擔(dān)任“河北晶龍集團(tuán)”的業(yè)務(wù)主管、生產(chǎn)主管。

需要說明的是，經(jīng)檢索發(fā)現(xiàn)，晶龍集團(tuán)的曾用名為河北晶龍實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司。即上述黃金強(qiáng)曾任職的“河北晶龍集團(tuán)”，或系晶龍集團(tuán)。

在此期間，晶澳科技完成借殼上市。

2.3 曾向黃金典名下的其昌電子發(fā)行股份，其昌電子所持股份自解禁起即開始減持

據(jù)晶澳科技2019年報(bào)，2019年11月29日，彼時晶澳科技重大資產(chǎn)重組非公開發(fā)行股份正式上市。

據(jù)2025年4月20日港股招股書，重大資產(chǎn)重組完成后，彼時的晶澳太陽能有限公司業(yè)務(wù)注入秦皇島天業(yè)通聯(lián)重工股份有限公司（以下簡稱“天業(yè)通聯(lián)”），并自2019年11月起在深交所上市，天業(yè)通聯(lián)于2019年12月更名為晶澳太陽能科技股份有限公司。

據(jù)晶澳科技2019年報(bào)，“限售股份變動情況”顯示，其昌電子期初限售股數(shù)為0，本期增加限售股數(shù)69,329,807，期末限售股數(shù)為69,329,807，限售原因?yàn)?strong>重大資產(chǎn)重組所作股份鎖定承諾。解除限售日期為2021年11月29日。

而研究發(fā)現(xiàn)，2021年第四季度，其昌電子開始減持晶澳科技股份。

據(jù)晶澳科技2021年三季報(bào)，截至2021年9月末，其昌電子持有的晶澳科技69,329,807限售股股份。

據(jù)晶澳科技2021年報(bào)，截至2021年末，其昌電子的持股數(shù)量為59,316,700股，報(bào)告期內(nèi)增減變動情況為-10,013,107股，持有有限售條件的股份數(shù)量為0股，持有無限售條件的股份數(shù)量為59,316,700股。

這意味著，其昌電子在所持有的晶澳科技股份解禁后，即開始減持。

截至2022年末，其昌電子持有晶澳科技41,757,851股的股份，持股比例為1.77%。而后的報(bào)告期，其昌電子并未進(jìn)入晶澳科技的前十大股東行列。

值得關(guān)注的是，香港其昌的員工控制的企業(yè)，2022年通過定增入股晶澳科技。

2.4 香港其昌員工控制的州博方維2022年通過定增入股晶澳科技，且州博方維與香港其昌子公司共用郵箱

據(jù)晶澳科技出具日為2022年5月11日的《非公開發(fā)行A股股票之發(fā)行情況報(bào)告書暨上市公告書》，彼時，非公開發(fā)行的認(rèn)購對象包括南京州博方維企業(yè)管理中心（有限合伙）（深圳州博方維企業(yè)管理中心（有限合伙）曾用名，以下統(tǒng)稱為“州博方維”）等。

本次發(fā)行新增股份將于2022年5月16日在深交所上市，發(fā)行價(jià)格為67.22元/股。其中，州博方維獲配股數(shù)為743.83萬股，認(rèn)購金額為5億元，鎖定期為6個月。

需要說明的是，深圳州博方成立于2021年9月8日，執(zhí)行事務(wù)合伙人為ZUNGJANSEONWANG（HONGKONG）LIMITED（委派代表黃炯祥）。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)及陽光能源出具日為2022年12月23日的公告，截至查詢?nèi)?026年1月12日，州博方維自成立起的合伙人均為明鏡資本管理有限公司（以下簡稱“明鏡資本”）、中胤信弘（香港）有限公司（以下簡稱“中胤信弘”）。明鏡資本、中胤信弘均于中國香港注冊成立，均由黃炯祥100%全資擁有。

即是說，州博方維自成立起或均系黃炯祥全資持有的企業(yè)。

需要指出的是，黃炯祥曾系香港其昌的員工。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，安徽天晉超導(dǎo)科技有限公司（以下簡稱“天晉超導(dǎo)”）成立于2013年10月21日，于2021年3月15日注銷。天晉超導(dǎo)存續(xù)期間均為香港其昌的全資子公司，執(zhí)行董事兼總經(jīng)理均由黃全體擔(dān)任，監(jiān)事由黃炯祥擔(dān)任。

不僅如此，據(jù)晶龍集團(tuán)旗下公眾平臺于2024年10月26日發(fā)布的內(nèi)容，彼時黃炯祥為香港其昌的副總經(jīng)理。

也就是說，州博方維或由黃炯祥全資持有，而黃炯祥亦“現(xiàn)身”香港其昌。

在此背景下，據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2023-2024年，州博方維與深圳其昌共用企業(yè)電子郵箱。

“視線”回到2025年，據(jù)晶澳科技出具日為2025年8月28日的《關(guān)于回購股份事項(xiàng)前十名股東及前十名無限售條件股東持股情況的公告》，州博方維為晶澳科技的第五大股東，持股比例為1.25%。

綜合上述信息，2018-2024年晶澳科技子公司晶澳太陽能，與黃金典控制的香港其昌曾共同投資晶興電子。此外，靳保芳名下企業(yè)晶龍集團(tuán)的前生產(chǎn)主管“黃金強(qiáng)”，與黃金典的名字僅“一字之差”。在此背景下，黃金典控制的企業(yè)其昌電子于2019年入股晶澳科技，到2021年解禁當(dāng)年即開始減持。不僅如此，2022年，香港其昌員工控制的企業(yè)州博方維，通過定增入股晶澳科技，且州博方維與香港其昌子公司共用郵箱。

三、結(jié)語

在2025年度業(yè)績預(yù)告公告中，晶澳科技表示，受近年來光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致階段性供需失衡的影響，行業(yè)競爭持續(xù)加劇。且2024年度，晶澳科技的資產(chǎn)減值額占?xì)w屬于上市股東的凈虧損的超七成。另一面，晶澳科技核心經(jīng)銷商，或同時是晶澳科技競爭對手的重要經(jīng)銷商。在此背景下，晶澳科技申報(bào)港股的募資計(jì)劃包括海外建廠,而此前晶澳科技數(shù)再融資的募投項(xiàng)目因光伏產(chǎn)品降價(jià)等致效益不及預(yù)期。

值得注意的是，2018-2024年晶澳科技子公司晶澳太陽能，與黃金典控制的香港其昌曾共同投資晶興電子。而香港其昌實(shí)控人黃金典，與靳保芳控制企業(yè)的前員工“黃金強(qiáng)”姓名相仿。不僅如此，晶澳科技曾向黃金典名下的其昌電子發(fā)行股份，其昌電子所持股份自解禁起即開始減持。上述“關(guān)系網(wǎng)”的另一面，香港其昌員工控制的州博方維2022年通過定增入股晶澳科技，且州博方維與香港其昌子公司上演經(jīng)營混淆異象，或關(guān)系待解。