海選三個月，財達證券為啥還是選了自己人

出品|讀商時代

責編|李曉燕

在歷時三個多月的公開市場化選聘后，財達證券總經理人選最終塵埃落定。結果并未指向外部空降，而是由公司常務副總經理胡恒松接任。與此同時，董事長張明卸任總經理職務，結束了一年九個月的“一肩挑”。

從程序上看，這是一次合規的高管更替；但從結果看，在高調的“市場化海選”背景下，財達證券仍選擇了內部提拔，既折射出國資券商高管選任的現實邏輯，也與公司當前所處的發展階段和業務結構密切相關。

從“一肩挑”到分權制衡，高層結構回歸常態

過去一年多，財達證券始終處在一個過渡區間。董事長更替后，張明同時兼任董事長與總經理，既是為了穩定公司治理結構，也是為了在市場波動期維持戰略與執行的高度一致。隨著資本市場回暖，這種過渡性安排的邊際價值正在下降。2025年前三季度，財達證券實現營業收入20.72億元，同比增長21.52%；歸母凈利潤6.64億元，同比大增79.5%。經紀、自營和兩融業務在行情修復中全面回暖，公司重新回到相對穩定的經營軌道。

當業績回暖、內部秩序趨穩，“一肩挑”的必要性自然減弱。治理結構回歸規范成為順理成章的選擇，而真正的關鍵隨之浮現：誰能在不打破節奏的前提下，接住總經理這一角色？

答案最終落在胡恒松身上。

從程序上看，財達證券此前啟動公開“海選”，似乎為外部人選敞開了大門。但在國資券商體系中，市場化選聘更多承擔的是制度合規與能力比對功能，并不必然導向“換血式”用人。尤其是在公司經營并未陷入困境、戰略路徑相對清晰的階段，引入一名需要時間磨合的外部總經理，反而可能放大不確定性。

胡恒松的履歷，恰好與這種“穩態需求”高度同頻。其2016年加入財達證券，2018年起執掌固定收益融資總部，隨后升任副總經理、常務副總經理，成長路徑清晰而連續。更重要的是，其長期深耕的正是財達證券最具優勢、也最具區域特色的業務領域——債券承銷與地方產業投融資。公開數據顯示，其加盟后，公司債和企業債承銷規模及行業排名持續提升，2024年已躋身行業前列。

這種適配性，并不僅體現在過往業績上，也體現在其對公司未來路徑的公開表達中。2025年12月24日，在石家莊舉行的“金融賦能新型工業化總結活動”上，胡恒松以財達證券常務副總經理、投行委主任身份出席并致辭。活動由多家省級金融與監管部門指導，具有鮮明的政策屬性。

在這次發言中，胡恒松系統梳理了財達證券近年來在投行、投資與研究領域的實踐路徑：從服務企業登陸北交所、新三板掛牌，到推動并購重組、承銷科技創新債券，再到以“投早、投小、投硬科技”為導向布局創新藥、半導體設備等領域，其核心關鍵詞始終圍繞“服務河北”“產融協同”“耐心資本”展開。他多次提及京津冀協同發展、“六鏈五群”建設和省內重點產業集群，強調陪伴式金融服務與產業研究賦能。

這番表態，不僅是一次對既有發展邏輯的集中確認，也是對新路線的宣示。在某種程度上，它也提前給出了市場關于人事走向的答案。

穩態經營期，內部老將的優勢被放大

從更宏觀的角度看，胡恒松的上位是財達證券在當前階段的理性選擇。公司當下的盈利修復，更多依賴市場環境改善；投行業務仍以債券為主，股權業務短板尚未補齊；自營投資以債券資產為壓艙石，整體風險偏好偏穩。在這樣的背景下，一位熟悉內部運作、理解區域金融生態、風險取向可控的內部老將，顯然比外部激進改革者更符合現實需求。

當然，這種選擇也并非沒有代價。內部晉升有助于穩定預期，卻也可能強化路徑依賴。財達證券投行業務的結構性短板、財富管理與研究能力的全國化競爭力，或仍需在未來通過引進更具市場化特征的人才與機制逐步補齊。