比茅臺還賺錢！店大欺客、殺熟、高傭？攜程突遭立案調(diào)查，股價閃崩18%

1月14日，據(jù)市監(jiān)總局，攜程因?yàn)E用市場支配地位實(shí)施壟斷行為被立案調(diào)查。這是繼阿里、美團(tuán)調(diào)查靴子落地4年多以后再有互聯(lián)網(wǎng)巨無霸被調(diào)查。

對此，攜程回應(yīng)“ 將積極配合監(jiān)管部門調(diào)查 ， 全面落實(shí)監(jiān)管要求 ， 與行業(yè)各方攜手共建可持續(xù)發(fā)展的市場環(huán)境 ” 。 目前 ， 公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均正常運(yùn)行 ， 將一如既往地為廣大用戶和合作伙伴提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

受此消息影響，攜程股價在美股閃崩，暴跌18.8%，在港股攜程已經(jīng)大跌6.49%。參考此前阿里、美團(tuán)分別罰款前一年境內(nèi)銷售額的4%和3.5%，根據(jù)wind預(yù)測攜程2025年收入618億，攜程或面臨20-25億的巨額罰款。

攜程到底出了什么問題，為何在各大互聯(lián)網(wǎng)平臺都平安落地之際，卻突然迎來反壟斷調(diào)查？ 在社區(qū)平臺，網(wǎng)友們討論的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，有人說店大欺客；有人說信息外泄，“剛從攜程訂的機(jī)票，就有騙子讓改簽”；有人說“一點(diǎn)不冤，殺熟太嚴(yán)重了”。

金石雜談統(tǒng)計(jì)來看，攜程主要涉及幾個問題：一是涉嫌壟斷，在OTA市場占比高達(dá)56%，有媒體說攜程的利潤超過了行業(yè)利潤的80%，擠壓同行生存空間。此處無證據(jù)，但是攜程確實(shí)賺錢賺到手軟。

其實(shí)，說到攜程，攜程的版圖極為龐大，大家知道的很多旅行平臺都是攜程控股或持股：去哪兒、漢庭、同程、途牛、一嗨等等。

金石雜談查詢發(fā)現(xiàn)，2025年前三季度，攜程凈利潤高達(dá)290億，同比高速增長95%；而同期，現(xiàn)金奶牛的貴州茅臺三季度的利潤也只有199億。攜程賬上現(xiàn)金592億，家底雄厚。

不過，有一點(diǎn)，攜程前三季度290億的利潤，有一筆來自股權(quán)出售，即 攜程通過出售所持印度在線旅游巨頭MakeMyTrip部分股權(quán)，一舉獲得約170億元巨額收益。

銷售毛利率來看，攜程的毛利率高達(dá)81%，像阿里、美團(tuán)均不足40%2025年前三季度，攜程凈利率高達(dá)61%，美團(tuán)-3%，同程旅行15.84%；2024年數(shù)據(jù)來看，攜程凈利率為32%，遠(yuǎn)超同期的美團(tuán)同程以及國際巨頭 Expedia凈利率9.74%。

二是，壟斷定價，擠壓商家利潤空間。攜程的收入主要兩塊，一是住宿酒店，二是機(jī)票、火車票預(yù)訂。其中，尤以住宿收入居多，25年中期收入117.66億，占比41%。

56%的市場份額讓攜程擁有絕對的定價權(quán)，使得中小酒店和競爭對手難以抗衡。根據(jù)公開報道，攜程對酒店商家抽傭普遍在12%-20%之間，且通過等級劃分進(jìn)行搞流量差別對待。比如，特牌、金牌，獲得流量推廣就多，而不花錢的商家則曝光少、訂單少，有點(diǎn)類似于目前盛行的分發(fā)機(jī)制。

根據(jù)2025年6月公開報道， 鄭州多位酒店商家投訴稱，他們在攜程上架的酒店房間價格被攜程私自修改，攜程要求酒店商戶開通名為“調(diào)價助手”的改價工具，該功能通過后臺系統(tǒng)自動掃描競品平臺價格，會自動強(qiáng)制修改并下調(diào)酒店的房間定價，并且不經(jīng)商家允許修改商家的活動折扣。比如其他平臺酒店180元，你價格300元，成本200元，也要調(diào)到180元。

三是，價格不透明、店大欺客。據(jù)網(wǎng)友反映，“別的不知道，但是火車票加速包這件可能有貓膩，因?yàn)楣俜秸f了N次，火車票只能在12306上買，花錢開加速包一點(diǎn)用沒有，那攜程在這中間作用是啥”？

而根據(jù)攜程中報，攜程在預(yù)定機(jī)票、火車票方面實(shí)現(xiàn)了108億的營收，營收占比高達(dá)37.6%。在黑貓投訴平臺，金石雜談發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)友反饋買的洛杉磯飛上海機(jī)票，不到2小時就申請了退款，但攜程要扣除3000元退票費(fèi)。

還有網(wǎng)友反映，賣四張往返北京、重慶的票，因攜程靠窗票失敗，10分鐘后發(fā)起退款，依然被收取744元退改費(fèi)。

四是信息泄露問題：在黑貓投訴平臺，有網(wǎng)友反饋，沒欠攜程金融一分錢，收到催收信；還有網(wǎng)友反饋，有一筆逾期款，逾期一天被電話轟炸，甚至短信恐嚇。

最后，金石雜談?wù)J為，隨著攜程被立案調(diào)查，攜程平臺存在高抽傭、退票難、差別定價、算法定價、信息泄露問題有望規(guī)范，作為在線旅游平臺的頭部企業(yè)，攜程企業(yè)未來依然有可為空間。至于股價，利空尚未出盡，可以等一等再看。