黃金價格突破$4,600，持續追高需警惕！

黃金突破$4,600關口，刷新歷史高點。地緣風險升溫、美國非農疲軟及央行購金支撐金價。逢低買入持續受到交易員青睞，同時Pepperstone 研究策略師 Dilin Wu提醒您追高需留意三大風險。

黃金多頭延續年初以來強勢表現，價格突破 $4,600大關，持續刷新歷史高點。地緣政治緊張局勢升級、美國制度性風險升溫，以及美國經濟數據支持降息預期，是推動黃金上漲的核心動力。

技術面觀察：

最小阻力路徑向上，

$4,600是關鍵水平

從 XAUUSD 日線圖來看，過去一周多頭動能強勁。價格先后突破 10 月高點$4,550和$4,600 關口，盤中一度測試$4,630。這也意味著，年初至今不足半月，金價最大漲幅超$300。

買盤快速上攻，表明黃金最小阻力路徑仍堅定指向上方。若黃金能夠穩穩收于 $4,630 之上，上行空間有望進一步打開，下一目標關注 $4,700 區域。反之，如果出現獲利了結，黃金回落至 $4,600 以下，12 月高點 $4,550 附近以及 $4,500 水平可能成為重要支撐區域，為多頭提供喘息和重新組織的機會。

全球動蕩加碼，避險需求激增

避險需求的升溫，是推動黃金本輪上漲的核心動力。

市場密切關注委內瑞拉局勢的同時，伊朗因物價上漲和貨幣貶值引發的社會動蕩仍在延續。格陵蘭島部分政黨明確反對美國相關提議，美歐間分歧進一步加大。俄烏沖突依舊懸而未決，而美國國內，多座城市爆發大規模示威游行。

亞洲方面，傳言日本 2 月將進行眾議院選舉，政策也可能生變。多重地緣風險導致避險資金加速流向黃金。

此外，圍繞美聯儲與美國制度層面的不確定性也在升溫。鮑威爾因聯儲大樓翻修問題被卷入刑事調查，加之最高法院推遲裁定特朗普關稅是否合法，市場開始重新評估美聯儲以及核心制度的獨立性，進一步放大了避險情緒。

這些因素相互疊加，正在逐步侵蝕市場對既有秩序的信心，而這恰恰構成了黃金持續受益的宏觀土壤。

在“去美元化”趨勢之下，全球央行對黃金的配置需求日漸強化。截至 2025 年 12 月，中國央行已連續 14 個月增持黃金。持續的官方部門買盤，為金價提供了穩固的中長期支撐。

非農走弱、通脹受控，

降息只是時間問題

除了地緣局勢和美國制度挑戰帶來的避險需求外，12 月美國就業數據走弱，而通脹降溫，同樣為黃金多頭提供了重要支撐。

12 月非農新增就業僅 5 萬人，明顯低于市場預期；但失業率卻意外回落至 4.4%。數據表明，美國勞動力市場尚未出現惡化跡象，但增長動能降溫。同時，核心 CPI 同比從 2.7% 小幅降至 2.6%，整體受控。

正是這種降息“雖遲但到”的環境，利好黃金多頭。Pepperstone 研究策略師 Dilin Wu表示，從歷史經驗看，美聯儲降息周期的中后期，即利率低位但仍有下行空間、經濟尚未出現硬著陸風險，且政策不確定性持續累積，往往是金價表現的強勢階段。

上漲邏輯明確，風險不容忽視

整體來看，在地緣風險升溫、美聯儲降息，以及全球央行增持的背景下，黃金的多頭邏輯扎實。然而，盡管環境仍偏向利多，風險因素仍值得警惕。

第一，彭博商品指數（BCOM）的年度再平衡已啟動，執行窗口從 1 月 8 日持續至 1 月 15 日，每個交易日約完成 20% 的調整。這意味著在短短數個交易日內，將有約 240 萬盎司黃金面臨被動賣出，短期內難免對金價形成技術性壓制。

第二，我認為也是很可能出現的情景，如果鮑威爾調查最后被證明是“一場鬧劇”，市場對政策不確定性的定價可能快速回撤，金價也可能跟著回調。

在更高的時間框架上，隨著中期選舉臨近，如果美國通脹再次反彈，逼著美聯儲保持緊縮，對黃金也會形成壓力。

所以對大多數交易者來說，Pepperstone 研究策略師 Dilin Wu認為“逢低布局”可能比“追高猛沖”更加從容。

文章作者 Dilin Wu

Pepperstone 研究策略師

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