兩融額度告急與保證金比例上調：監管層力促市場“慢牛”行穩致遠

2026年開年以來，融資融券余額連續6個交易日超過2.6萬億元，規模再創歷史新高。與此同時，市場情緒高漲，滬深兩市成交額也放量創下新高，連續3個交易日超過3.5萬億。

在這輪市場熱潮中，一個引人關注的現象是部分券商的兩融額度已出現告急。

額度告急

當前市場正處于一個資金需求旺盛的時期。據《券商中國》報道，目前個別大中型券商的融資融券資金已用完，盡管去年多家券商上調了兩融的規模上限，但當前市場情緒高漲、融資意愿空前，不止一家券商的兩融額度不再充裕。

2025年，A股兩融市場展現出強勁動能，10月29日兩融余額首度突破2.5萬億元，再創歷史新高。投資者參與端同樣呈現積極變化，9月份新開信用賬戶數量達20.54萬戶，同比激增288%。

自去年以來，多家券商公布上調信用業務資金規模上限，其中不乏大型上市券商，直接將融資融券業務規模上限調整為“不超過凈資本的三倍”。

面對市場的快速升溫，監管層迅速采取行動。1月14日，經中國證監會批準，滬深北交易所發布通知調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。

此次調整僅限于新開融資合約，調整實施前已存續的融資合約及其展期仍按照調整前的相關規定執行。

一位上市券商信用業務負責人表示：“監管希望市場走出‘慢牛’的意圖明顯，而不是‘瘋牛’。”當前兩融余額持續再創新高，但由于市場成交量也在放大，兩融交易額占A股成交額的比例并未超過2015年。

風險防控

報道引述一家華南區的券商人士說法稱，當前個別大中型券商的融資額度告急，一方面可能是市場火熱融資規模增長過快，券商又來不及進一步融資擴大凈資本，即使上調信用業務規模額度也仍有“不超3倍凈資本”的紅線。

另一方面，不排除部分券商領會了監管希望短期為市場降溫的態度，或者出于風險防控的考慮有意控制額度，放緩杠桿資金的入市速度。

本輪兩融業務擴容過程中，多家券商同步強化了風險管理機制，凸顯出行業運營的精細化趨勢。部分券商在提高總規模上限后，又根據市場情況動態上調融資保證金比例至100%，通過主動壓降投資者杠桿水平，有效防止風險過度積累。

中信證券對此點評認為，調整融資融券保證金比例的最低要求，是監管層傳達監管態度、防范系統性風險，保護投資者合法權益的常規舉措。上調融資保證金比例最低要求是為了遏制市場過熱。

根據Wind統計，2026年年初至1月13日，僅7個交易日，融資融券余額較上年末增長5.60%。上證指數同期上漲4.28%至4139點，創近十年歷史新高。

適度提高融資保證金比例由80%回歸100%，對應杠桿水平由1.25下降至1.00。監管層呵護資本市場穩健發展的決心堅定、方法多元且機制日趨成熟。

券商兩融額度告急與監管層上調保證金比例，共同指向一個明確的監管信號：逆周期調節機制正在發揮作用。

當前兩融交易額占A股成交額的比例為11.30%，位于自2014年初以來83%分位數，仍低于2015年11月調整前的水平。監管措施在防范短期過熱風險的同時，為市場的長期健康發展留出了空間。

隨著券商在兩融業務拓展中更注重風險可控，一個更加理性、更富層次的市場信用生態正在逐步形成。