指數3連跌“涼涼”！市場熱度進一步降溫，還有哪些投資機會？

從ETF資金看，多數板塊凈流入，有抄底表現。中證2000、科創50、紅利指數ETF 資金延續上周凈流入且明顯加速，中證500ETF、創業板ETF 由進出平衡轉為凈流入，滬深300ETF 雖然在周四前仍為凈流出，但周五的大幅流入完全覆蓋了前幾日流出總額，周度流入為正。大股東減持水平從連續四周增加趨勢中反轉，回到11 月初的水平。杠桿資金明顯收縮，兩融余額與平均擔保比例周度均下降。中期來看本輪市場行情或仍未結束，在中長期資金壓艙石作用、居民資金入市仍有空間。

嚴寒已至，風雪來襲，今冬明春的能源保供進入關鍵階段。面對寒潮考驗，央企能源保供火力全開，煤炭、天然氣等傳統能源穩產增供，風電、核電等清潔能源項目密集投產；全國電網高效運轉，多項重點工程相繼投運。“當前，我國能源供需形勢總體平穩，全國能源供應充裕，電廠存煤充足。”廈門大學中國能源經濟研究中心教授孫傳旺表示，隨著北方供暖全面啟動，能源消費穩步上升，多能互補的現代能源體系為保供構筑起堅實防線，資源的長期保障能力將持續增強。

預計2026年煤價將呈現前低后高走勢，全年中樞可能與2025年基本持平。需求端或是主要拖累因素，但供給側約束相對較強。上半年受政策傳導滯后和季節性影響，需求可能偏平淡，煤價或有一定壓力；下半年需求有望邊際改善，驅動煤價上行。

2025年9月以來，受下游大客戶英特爾一系列注資合作、存儲原廠陸續漲價等事件催化，頭部半導體設備公司股價快速上行。考慮到本輪存儲上行周期以及下游積極的邏輯需求，我們預計2025年/2026年全球半導體晶圓制造設備（WFE）市場規模將維持高個位數百分比同比增長，且存儲占比有望進一步提升。同時，預計2026年中國大陸市場需求的正常化也將使得此前管制不確定性等風險逐步降低。我們看好半導體設備行業的投資機遇。

展望2026年，豬業新范式有望進一步強化。豬價新范式方面，或繼續驗證周期長度縮短、振幅收斂、波動下降的價格特征，2026年豬價或溫和回落，龍頭或有望保持全年盈利；成長新范式方面，生豬龍頭“成長新范式”迎來機遇期，成長與價值屬性雙升；投資新范式方面，板塊投資從純周期思維向周期與價值思維兼顧切換，低成本、大體量龍頭企業估值體系持續重塑，龍頭企業有望持續跑贏行業。

上證指數本周“降溫”力度越來越大，不管是“點名”，還是融資保證金比例，這些都進一步說明行情有大變化。2026 年特朗普政府可能重新聚焦于經濟增長，美國勞動力市場明顯降溫，但美國通脹反復壓力仍存。預計美聯儲2026 年仍處于降息周期中，且下半年降息預期更高。中美簽署貿易協議至美國中期選舉前，中美格局相對穩定。

創業板指數出現調整，這主要與近期高位股回調有關，短線資金撤退導致了行情的走弱，這里要開始防守為主了。國際局勢不確定性加劇，地緣政治風險仍然突出。展望2026 年，中國宏觀政策將保持連續性穩定性，經濟增長保持韌性，擴大內需與“反內卷”政策協同作用下，通脹有望自低位回升。