800億*ST松發拋70億定增背后，隱現“恒力系”陳建華的資本棋局

在順利置入恒力重工后，“恒力系”掌門人陳建華麾下的*ST松發成為“民營造船第一股”，市值也位居A股ST板塊之首。近期，*ST松發又一次計劃募資，金額最多可達70億元。而這背后，則是陳建華布下的又一棋局。

“恒力系”又有新資本動向了。

1月14日，*ST松發披露公告稱，擬發起不超過70億元的定增，扣除發行費用后，將用于綠色智能高端船舶制造一體化項目、恒力造船（大連）有限公司綠色船舶制造曲組配套升級項目、綠色高端船舶制造項目配套3-6碼頭項目。通俗地說，此次公司募資旨在用于擴產。

目前，*ST松發市值接近850億元，“恒力系”掌門人陳建華為公司實控人之一。據悉，2025年，陳建華成功將造船資產恒力重工置入*ST松發，使得后者從原先的陶瓷企業一躍成為“民營造船第一股”。

值得注意的是，在*ST松發“變身”的過程中，公司已經拿到了約40億元融資。此番再度問市場要錢擴產背后，既體現出了其在造船生意紅火背景下面臨訂單爆滿的“幸福”，也折射出其對能否按時交付訂單存在些許“焦慮”。

欲再募70億

手握大額訂單的*ST松發準備繼續“撈金”。

1月14日，*ST松發披露《2026年度向特定對象發行股票預案》，宣布將向不超過35名特定投資者發行股票募集資金，總額不超過70億元（含本數）。

公告顯示，扣除發行費用后，*ST松發所募資金將用在三大項目建設，包括綠色智能高端船舶制造一體化項目、恒力造船（大連）有限公司綠色船舶制造曲組配套升級項目以及綠色高端船舶制造項目配套3-6碼頭項目。

據了解，綠色智能高端船舶制造一體化項目投資金額100.65億元，恒力造船（大連）有限公司綠色船舶制造曲組配套升級項目、綠色高端船舶制造項目配套3-6碼頭項目的投資金額分別為21.26億元、13.18億元。三者合計總投資金額超135億元，高于70億元的募資規模上限。

資料顯示，*ST松發此前主營陶瓷制造業務，隨后在2025年順利實施重大資產置換及發行股份購買資產，置入恒力重工100%股權，成為“民營造船第一股”。

值得一提的是，在成功“轉舵”之時，*ST松發同樣發起過一次數量較大的配套融資。

2025年8月11日，*ST松發公告稱有19名投資者參與認購股份，最終募資接近40億元。

彼時*ST松發將這40億元投入到了恒力造船（大連）有限公司綠色高端裝備制造項目、恒力重工集團有限公司國際化船舶研發設計中心項目（一期）之中。而這兩大項目總投資金額高達87.4億元，同樣高于募資款項規模。

截至本次公告日，*ST松發總股本為9.71億股。公司稱，此次發行數量不超過本次向特定對象發行股份前公司總股本的30%，即不超過2.91億股（含本數）。

而針對此次定增對主要財務指標的潛在影響，*ST松發給出了詳細答復。

從公告提到的部分情況來看，若公司2026年度扣非歸母凈利潤與假設值持平，在不考慮本次向特定對象發行之下，那么其扣非稀釋每股收益為3.5元/股，而在本次向特定對象發行后，其扣非稀釋每股收益則為2.69元/股。

*ST松發提示稱，本次向特定對象發行股票完成后，股東即期回報存在著被攤薄的風險。但從中長期來看，隨著項目陸續建成并產生效益，公司持續盈利能力得以進一步提高，預計每股收益和凈資產收益率等指標將會逐步上升。

屢次要錢背后

*ST松發持續問市場要錢的背景，源自公司主體資產恒力重工正趕上紅利“契機”。

回溯歷史，在2022年7月，恒力重工正式組建，并斥資21.1億元戰略收購原中國最大的外資船廠——STX大連造船，正式殺入造船業。兩個月后，隨著收購完成，恒力重工正式啟動生產。

據悉，本輪因舊船更換引發的造船周期早在2020年末就已經嶄露頭角；到2023年3月，恒力重工首制船才開工，到2024年4月，其才交付了首艘6.1萬DWT散貨船。所以不難發現，恒力重工不是第一時間趕上行業景氣的玩家。

不過，也正是因為在造船盛宴中“遲到”了一會兒，恒力重工卻“因禍得福”。

據了解，此前諸多中韓頭部船廠接單過急，部分企業的手持訂單覆蓋年限從2.5年左右迅速飆升至超3.5年甚至接近4年。而在同行產能過快飽和的情況下，恒力重工借此“撿漏”到眾多訂單。

統計顯示，自2025年7月18日至2026年1月14日這短短半年時間里，*ST松發已經發布十多則關于簽訂日常經營重大合同的公告，簽約船型涵蓋油輪、干散貨船等等。

恒力重工在官方渠道提到，2025年其承接船舶數量達到115艘，經營承接總金額超千億人民幣。折算下來，相當于平均約3天就能接獲1艘新船訂單。

根據公開信息，現有全球主流船企生產排期均至2029至2030年，而隨著手持造船訂單越來越多，恒力重工的部分訂單交付也已經排至2030年及以后。

這意味著，目前恒力重工的空余產能正在減少，同時其需直面大量訂單能否按期交付的問題。在這種情況下，*ST松發借助定增為恒力重工擴充產能也成為必要選項。

統計顯示，*ST松發在2025前三季度實現營收117.59億元，同比增長237.23%，實現凈利潤12.71億元，同比增長1614.08%。截至三季度末，公司貨幣資金總額54.21億元，短期負債25.98億元，長期負債50.65億元，同時還有72.36億元在建工程。

因此，考慮到目前*ST松發剛剛實現盈利，資產負債表也尚待進一步夯實，而公司的擴產項目數額均不小。基于此，公司選擇定增也不失為一種穩妥的方式。

“恒力系”掌門人的資本棋局

有了恒力重工加持，近年來*ST松發深受A股市場熱捧。

2024年下半年初步宣布置入恒力重工后，*ST松發立刻開啟“14連板”，當年累計漲幅約130%；2025年，公司股價進一步上漲110%。截至1月15日收盤，其收于87.5元，總市值849.4億元。

對比來看，目前中國船舶市值約2709億元，在新加坡上市的揚子江最新總市值約1012億元。可見，*ST松發正在大幅縮小和國營、民營龍頭公司之間的市值差距。

而談及*ST松發蛻變背后，勢必要提到“恒力系”掌門人——陳建華。

據悉，陳建華出生于1971年，早年間其先是做過泥瓦匠，后也收購過白繭絲。在上世紀90年代初期，他就已經賺到人生第一桶金。

時間來到1994年，陳建華斥重金買下了一家破產的紡織廠，其妻子范紅衛也辭掉了原來的工作，與丈夫一同創業。而沒過幾年，這家工廠便扭虧為盈。

值得一提的是，此后陳建華還遇到了亞洲金融危機，不過彼時其選擇逆勢“抄底”，又購買了不少噴水織機，進一步擴充紡織版圖。而隨著風暴過去，他的生意也上了一個臺階。

現如今，陳建華的資本版圖已經從最初的紡織廠變為了恒力集團。2024年，恒力集團2024年總營收高達8715億元，屬于中國民營企業500強第3位，除造船外，業務遍布煉油、石化、聚酯新材料和紡織等等領域。

根據胡潤百富榜，截止2025年8月30日，陳建華、范紅衛夫婦總計擁有1900億元財富值，排行第十三位。

值得一提的是，雖然尚未到退休年齡，但陳建華已經在扶持其2001年出生的兒子陳漢倫“上臺”。

2024年3月起，陳漢倫先是擔任恒力集團副總裁，當年8月他又參與恒力重工與瑞士MSC的戰略簽約。2025年3月，陳漢倫隨陳建華拜訪中國船舶集團，而到了同年8月，陳漢倫被聘任為*ST松發總經理。

未來陳漢倫能否接過父親的千億事業，將成為外界的關注焦點。