和海外算力共振了--半導體設備ETF大漲點評

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市場行情

滬深兩市成交額2.91萬億，較上一個交易日縮量1.04萬億。截至收盤，滬指跌0.33%，深成指漲0.41%，創業板指漲0.56%。半導體設備ETF午后放量上漲，收漲5.32%。

資料來源：wind

上漲因素分析

1、消息面上，主因臺積電capex超預期。中國臺灣臺積電作為全球最大的芯片代工廠，其業績對很多下游有重要參考意義。本文分析不作個股推薦，僅為行業分析。今日臺積電發布2025Q4業績：

- 合并營收：約 10460.9 億元新臺幣，同比增長 20.5%，環比增長 5.7%；

- 凈利潤：約 5057.4 億元新臺幣，同比增長 35%，環比增長 11.8%；

分下游看，25Q4中HPC、Smartphone景氣度良好，分別環比+4%、+11%，分別同比增加48%、11%。其中，HPC主因算力芯片驅動，而Smartphone增長良好則是因為iPhone17銷量良好。

資料來源：tsmc

更重要的是capex預期。臺積電預期2026年capex將達520-560億美元，2024年僅為409億美元，這意味著27%-37%的增幅。同時，臺積電預計未來三年資本開支有望顯著增加。

2、深層次邏輯，是國內半導體設備行業與全球算力共振。從全球算力產業鏈看，臺積電依然是AI景氣度的錨點。目前英偉達、博通等海外大廠的計算芯片依然是靠臺積電完成制造和封測，cowos產能雖然持續擴產，但是目前依然處在緊缺狀態。因此，在手機等傳統下游增長有限的前提之下，臺積電擴產節奏超出預期本身就意味著北美AI未來需求的增長。

更進一步，AI浪潮持續高潮，對全球相關配件的景氣度有望進一步拉動。其中，包括運力層面的PCB、光模塊等，以及存力方面的HBM、Nand等產品都有進一步上調預期。總而言之，臺積電的業績表明北美算力的景氣度高企。

此前我們講到，在存儲方面，本輪存儲漲價源于AI的虹吸。主要原因是北美GPU出貨過于迅猛，美光、海力士、三星等大廠優先將產能用于AI所需的HBM等高毛利產品，導致舊代系存儲產品產能退出過快，存儲漲價開始在整個行業蔓延。同時，英偉達近期在CES2026年推出的存儲池化技術，進一步帶來Nand需求，行業供需缺口持續擴大。因此，在海外算力日益高漲的同時，全球存儲行業都有望進入了擴產周期。國內存儲行業也吃到了這次存儲漲價的紅利。且后面兩存上市預期加強，國內半導體設備賽道景氣度迅速上行。總結一下，存儲漲價是因為海外算力導致的存儲需求增長過快，而存儲越漲，擴產預期就越強，國內半導體設備行業就越受益。所以半導體設備現在也開始和海外算力映射了。

后市展望

AI的科技浪潮短期內很難暫停，存力緊缺有望貫穿26年。芯片受益于摩爾定律的進展，計算的速度和量都呈現快速增長。但是，這些年來其他賽道的發展并沒有芯片這么快，比如內存就很典型。過去20年處理器性能年均提升55%，而內存僅10%。所以，為了滿足芯片計算的需求，需要為之匹配足夠的存儲。GPU上全用HBM成本又太高，所以英偉達引入Nand和DDR5應該也有成本方面的考量。展望后市，全球計算芯片有望進一步成長，由此帶來的存儲需求增速甚至比芯片本身更快。

半導體設備具備催化明確優點，建議持續關注半導體設備ETF（159516）。目前，存儲漲價持續超出預期、兩存上市等事件直接拉動半導體設備預期，同時，目前國產半導體設備開始與海外算力共振，美光、閃迪、拉姆研究、應用材料等大廠的動態都有望成為催化。截至2026年1月15日，半導體設備ETF標的指數PETTM為104.92x，位于上市以來84.78%分位。雖然近期漲幅較大，但是歷史分位仍然低于半導體設計等環節，仍具有很強的布局性價比，建議持續關注。

資料來源：wind（截至1月15日）

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風險提示

提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。