攜程之所以敢這么剛，看來是因為有太多外資股東撐腰了

稍微經常出門旅游的人，估計都被攜程坑過。

要么是訂酒店時被偷偷捆綁保險，取消還得繞好幾個流程；

要么是老用戶看的價格比新用戶還貴，大數據殺熟殺得明目張膽；

更別提那些開民宿、做小酒店的商家，被攜程逼著簽 “二選一” 協議，不獨家合作就限流降權，傭金從幾年前的 8%-10% 漲到現在的 12%-18%，本就微薄的利潤被啃得一干二凈。

大家都納悶，攜程怎么就這么囂張？明明被央視曝光過、被多地監管約談過，卻始終死性不改，直到看清它的股東名單，才明白這囂張背后根本不是梁靜茹給的勇氣，而是一群外國資本巨頭在撐腰。

攜程的股權結構，說白了就是外資主導、中資陪跑的格局。

根據攜程 2025 年 2 月披露的財報數據，截至當年 2 月底，百度作為第一大股東持股僅 7.0%，而且持股比例還在持續下滑，早已沒了當初的話語權。反觀外資陣營，清一色的美國資管巨頭占據了股東榜的半壁江山，貝萊德持股 5.3%，和創始人梁建章的持股比例持平，Capital World Investors 持股 6.2%，再加上先鋒領航等機構，前十大股東中外資合計持股超 30%，形成了穩固的外資話語權聯盟。

梁建章

可能有人會說，梁建章作為創始人還持股 5.3%，總能掌控大局吧？

no！

咱得知道，梁建章的持股是總股本口徑，其直接在港股的持股僅 0.99%，而 CEO 孫潔持股也才 2.1%，整個管理層合計持股不過 8.5%，根本對抗不了外資股東的集體訴求。這些外資巨頭可不是來做慈善的，貝萊德、先鋒領航管理的資產規模都超 10 萬億美元，他們投資攜程的唯一目的，就是榨取最高額的利潤，至于中國消費者的權益、中小商家的死活，根本不在他們的考量范圍內。

而且攜程的囂張操作，每一步都精準踩在外國股東的逐利點上。

2025 年第三季度，攜程凈利潤狂賺 199 億元，毛利率飆升至 81.7%，這個利潤率不僅遠超阿里、騰訊等互聯網同行，甚至比茅臺還離譜。

這錢是怎么來的？全是從國內商家和消費者身上搶來的。

對商家，攜程強制開通 “調價助手”，未經允許就私自修改客房價格，商家想關閉還得反復申請，稍有不從就被限流；對消費者，大數據殺熟、捆綁銷售成常態，黑貓投訴平臺上關于攜程的投訴量累計突破 16 萬條，近兩個月就新增 3600 多條，卻始終沒人能治得了它。

更關鍵的是，這些從國人身上榨取的利潤，最終大多流向了海外。

2025 年攜程批準了高達 50 億美元的股份回購計劃，此前已經完成了 4 億美元的回購，再加上定期分紅，這些收益絕大部分都落入了貝萊德、Capital World Investors 等外資股東囊中。外資股東要高利潤，攜程就用壟斷手段搶錢，兩者形成了 “收割國內市場 - 輸送海外利潤” 的利益閉環，有了外資股東的資本背書，攜程自然有恃無恐，哪怕被地方監管約談，也只是表面整改、背后照舊。

更值得警惕的是，攜程的跨境資本結構，給了它對抗國內監管的隱形底氣。

這家公司注冊在開曼群島，同時在納斯達克和港股上市，既要向美國 SEC 披露財報，接受境外審計，又要在國內開展業務，這種雙重屬性讓它能在中外規則夾縫中游走。此前攜程在印度市場應對地緣政治壓力時，就通過出售特殊股退出治理層卻保留經濟利益，把 “規避監管、堅守利潤” 的套路玩得爐火純青。

這種操作邏輯被復制到國內，就變成了漠視地方監管、硬抗合規要求。

2025 年 8 月貴州市監局約談它，9 月鄭州市監局下達《責令改正通知書》，可攜程要么拖延整改，要么陽奉陰違，直到 2026 年 1 月 14 日國家市場監管總局正式立案調查，它才慌了神。立案當天，攜程港股暴跌 6.49%，高盛、摩根士丹利等外資投行立刻大幅減持，這一行為恰恰暴露了外資 “撐腰” 的本質 —— 有利可圖時抱團收割，面臨風險時迅速跑路，所謂的 “撐腰” 不過是利益捆綁下的互相利用，而非真正的并肩作戰。

很多人覺得攜程的問題是平臺壟斷，真的只有這么簡單嗎？

其實往深了挖，這件事本質上就是外資資本深度介入國內民生領域后，形成了 “資本霸權凌駕于規則之上” 的亂象。

為什么這么說？

眾所周知，這些外資巨頭在全球范圍內都擅長通過資本滲透掌控企業，然后倒逼企業突破合規底線追求利潤，而攜程，只是其中的一個縮影罷了。此次市場監管總局的立案調查，依據的是《反壟斷法》，直指攜程濫用市場支配地位的行為，若最終認定違法，攜程將面臨上一年度營業額 1%-10% 的罰款，按 2025 年 628.5 億元的營收計算，罰款金額可能達數十億元，同時還得取消 “二選一”、規范傭金機制、公開算法規則。

這不僅是對攜程的懲戒，更是對其背后外資股東的警告：中國市場歡迎合法合規的投資，但絕不允許任何資本借著持股優勢，收割國人、挑戰監管紅線。