央行啟動結構性“降息”，精準滴灌重點領域

中國人民銀行1月15日宣布，自2026年1月19日起，下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點，一系列配套措施同步推出，標志著貨幣政策寬松進程正式啟動。

下調后，3個月、6個月和1年期支農支小再貸款利率分別為0.95%、1.15%和1.25%，再貼現利率為1.5%，抵押補充貸款利率為1.75%，專項結構性貨幣政策工具利率為1.25%。

央行副行長鄒瀾在國新辦發布會上表示，此舉是為更好發揮結構性貨幣政策工具的激勵作用，引導金融機構加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度。

政策核心

央行此次結構性“降息”決定自2026年1月19日起實施，將再貸款、再貼現利率下調0.25個百分點。

各期限檔次的利率均同步調整。根據央行公布的具體數據，3個月、6個月和1年期支農支小再貸款利率分別下調至0.95%、1.15%和1.25%。

再貼現利率調整為1.5%，抵押補充貸款利率為1.75%，專項結構性貨幣政策工具利率為1.25%。

此次利率調整是央行在國新辦新聞發布會公布的一攬子政策中的核心舉措。鄒瀾在發布會上表示，根據當前經濟金融形勢需要，人民銀行將先行推出兩方面政策措施。

與全面降息不同，這次結構性“降息”具有明確的政策導向。它不是通過下調政策利率帶動貸款市場報價利率全面下行，而是精準針對特定領域。

再貸款和再貼現是央行對銀行的貸款工具，不是央行直接向企業發放貸款。下調這些利率后，銀行從央行獲取資金的成本降低，有助于激勵銀行以更低的利率向小微企業、科技創新、綠色轉型等重點領域發放貸款。

上海金融與發展實驗室副主任董希淼指出：“結構性‘降息’有利于強化對商業銀行的政策激勵作用，更傳遞出明確的政策信號，吸引更多社會資本進入相關行業和產業。”

央行貨幣政策工具近年來不斷豐富，已實現對金融“五篇大文章”的全覆蓋，并支持了房地產、資本市場等重點領域。

配套措施

除了利率下調，央行還宣布了多項配套措施，形成政策組合拳。這些措施包括合并使用支農支小再貸款與再貼現額度，增加支農支小再貸款額度5000億元。

在總額度中單設一項民營企業再貸款，額度高達1萬億元，重點支持中小民營企業。

科技創新和技術改造再貸款額度將從8000億元增加至1.2萬億元，并將研發投入水平較高的民營中小企業等納入支持領域。

還將商業用房購房貸款最低首付比例下調至30%，支持推動商辦房地產市場去庫存。

鄒瀾表示，在實施過程中，這些措施將與財政貼息、擔保和風險成本分擔等財政政策協同配合，進一步放大政策效能。

央行此次結構性“降息”可能只是貨幣政策寬松進程的開始。鄒瀾明確表示，從今年看，降準降息還有一定空間。

從法定存款準備金率看，目前金融機構的法定存款準備金率平均為6.3%，降準仍然有空間。從政策利率來看，外部約束方面，人民幣匯率比較穩定，美元處于降息通道；內部約束方面，2025年以來銀行凈息差已經出現企穩跡象。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，綜合2026年經濟金融形勢，在先行下調各類結構性貨幣政策工具利率后，年內央行有可能下調政策利率20-30個基點。

鄒瀾還透露，人民銀行將靈活開展國債買賣操作，與其他流動性工具一起，保持流動性充裕，為政府債順利發行創造適宜的貨幣金融環境。

央行此次結構性“降息”后，3個月期支農支小再貸款利率已降至0.95%的歷史低點，1年期專項結構性貨幣政策工具利率也下調至1.25%，低于當前公開市場7天逆回購操作利率。

隨著政策實施，銀行負債成本有望進一步降低，進而傳導至實體經濟融資成本下行。鄒瀾在發布會上強調，央行將繼續綜合施策，促進社會綜合融資成本低位運行。