董事辭任、仲裁逼宮、凈資產告負：華夏幸福三重風暴下的重整迷局

董事辭任疊加平安系64億仲裁逼宮，凈資產瀕臨-150億退市紅線，華夏幸福被三重風暴裹挾，預重整之路岌岌可危。

1月15日晚間，華夏幸福（SH600340）同步披露人事調整、股價異動、業績及重整風險提示等多項公告。董事馮念一辭職、職工董事莊永履新的人事變動，疊加股東仲裁糾紛與財務數據惡化，讓這家曾深耕產業新城開發的企業，站在退市風險與重整希望的十字路口，突圍之路布滿荊棘。

圖源：華夏幸福公告

股價異動成為市場情緒的直接宣泄口。公告顯示，1月13日至15日三個交易日內，華夏幸福股價累計跌幅偏離值達20%，觸及上海證券交易所股票交易異常波動標準。截至1月15日收盤，公司股價報1.76元，對應市值68.88億元。經自查及向控股股東核實，除已披露的預重整事項外，公司無其他應披露未披露重大事項，生產經營活動維持正常，但市場對其未來的擔憂已清晰傳導至資本市場。

財務數據的惡化是市場恐慌的核心誘因。華夏幸福此前發布的2025年度業績預告顯示，公司預計當期歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損160億元至240億元，扣除非經常性損益后的凈虧損為170億元至250億元；更嚴峻的是，預計2025年末歸屬于上市公司股東的凈資產將落在-100億元至-150億元區間，較2024年末40.95億元的凈資產實現由正轉負的大幅滑坡。

圖源：華夏幸福2025年業績預告

對于業績預虧，公司解釋主要受三方面因素影響：房地產項目結轉節奏放緩、結轉項目數量減少導致收入下降；債務存量規模較大，財務費用高企且債務重組投資收益減少；依據會計準則對部分資產計提大額減值損失。若經審計后的年末凈資產確認為負值，華夏幸福股票將在2025年年報披露后被實施退市風險警示，股票簡稱前冠以“*ST”字樣，退市壓力切實加劇。

與業績困境相伴的，是股東間的分歧與法律層面的博弈。1月8日，華夏幸福公告稱，控股股東華夏控股及實際控制人王文學被平安資管、平安人壽提起仲裁，涉案金額約64億元。這筆仲裁源于2018年雙方的股份轉讓協議及業績對賭條款，當時約定華夏幸福2018年至2020年凈利潤需以2017年為基數分別增長30%、65%、105%，未達標則需現金補償，此次仲裁正是平安方面追索相應補償款及違約金。

圖源：華夏幸福公告

值得注意的是，仲裁時機恰逢華夏幸福預重整關鍵階段。2025年11月，廊坊中院受理了債權人對華夏幸福的預重整申請，但截至目前，公司尚未收到法院關于受理正式重整申請的文件，預重整期間簽訂的協議存在終止、解除風險，后續能否進入重整程序存在重大不確定性。而平安與控股股東的仲裁糾紛，可能導致控股股東資產被查封、凍結甚至強制執行，雖公司強調與控股股東在業務、人員、資產等方面保持獨立，仲裁無直接影響，但間接可能波及上市公司資產完整性及控制權穩定性。

股東間的分歧早有顯現。2025年12月，平安方面提出五項臨時議案，其中包括罷免非獨立董事馮念一，均被華夏幸福董事會否決。1月14日，馮念一以個人原因辭去董事職務，但其仍擔任公司副總裁，所持552700股公司股份（含58500股限制性股票）對應的重大資產出售相關承諾仍需繼續履行。此前，針對平安系董事對預重整合規性的質疑，馮念一曾表示，被債權人申請的預重整無需董事會、股東會審議，符合上交所相關指引規定，強調預重整是化解債務風險的關鍵機會。

人事調整同步推進。華夏幸福已選舉莊永擔任第八屆董事會職工董事，這位1987年出生的管理者，擁有會計學專業背景及萬科、融創綠城等企業從業經歷，2014年加入華夏幸福后深耕財務及保交樓業務，其履職能否為公司經營帶來新變化，仍待觀察。

截至2025年10月31日，華夏幸福2192億元金融債務中，已簽約重組金額約1927億元，重組完成率達87.9%，但債務重組的進展未能扭轉經營基本面的惡化。隨著年報披露日期臨近，華夏幸福需在化解股東分歧、推動重整落地、改善經營狀況等方面同時發力，方能破解當前困局。

預重整的不確定性、業績虧損的壓力與股東間的博弈相互交織，華夏幸福的突圍之路，考驗著各方的智慧與共識。

（信息參考來源：每日經濟新聞、第一財經、新浪財經、界面新聞相關報道及華夏幸福公告。）