天津
來源：新浪證券
1月15日，2026全球與中國資本市場展望論壇在京召開。北京宏道投資董事長衛(wèi)保川在發(fā)表《2026年投資展望》主旨演講時(shí)，從宏觀貨幣條件的角度勾勒出當(dāng)前市場的核心邏輯。
衛(wèi)保川首先指出，投資決策離不開對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的把握，其中貨幣條件尤為關(guān)鍵。自2023年資本市場觸底以來，市場環(huán)境已逐步改善。他通過一組數(shù)據(jù)揭示了居民儲蓄的結(jié)構(gòu)性變化：2010年中國居民儲蓄存款為25.7萬億元，2017年達(dá)到43.7萬億元，年化增速為6.64%；但2017年后增速明顯加快，至2023年已攀升至135.5萬億元，期間年均增速達(dá)21%，是前七年增速的三倍之多。特別值得注意的是，僅2022年一年，居民儲蓄存款就增加了4.63萬億元，超過了2017年全年的儲蓄總額。
這一儲蓄激增現(xiàn)象背后，衛(wèi)保川認(rèn)為有幾個(gè)關(guān)鍵因素：2021年房地產(chǎn)銷售額達(dá)到18.2萬億元的歷史峰值后，房地產(chǎn)市場開始進(jìn)入調(diào)整期；同時(shí)其他投資渠道也在收窄，2023年股市表現(xiàn)疲弱，資金從這些領(lǐng)域持續(xù)流出。
展望未來，衛(wèi)保川對房地產(chǎn)市場的判斷頗為謹(jǐn)慎。他從人口結(jié)構(gòu)的角度分析：1949年至1959年間，中國年均出生人口約2000萬；1960年代則達(dá)到年均2500多萬。若以中國人均壽命77歲推算，從2026年至2036年，中國年均死亡人口將達(dá)到2000萬左右，而當(dāng)前年出生人口僅為700-900萬。這意味著房地產(chǎn)需求的根本性改善仍需時(shí)間，即便有金融、財(cái)政等政策支持，人口趨勢也難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)。
然而，從投資角度看，這種環(huán)境變化也帶來了新的機(jī)遇。衛(wèi)保川指出，隨著過去幾年積累的高息存款陸續(xù)到期，且當(dāng)前存款利率、國債收益率等均已大幅下行，大量資金面臨重新配置的需求。“因此，權(quán)益市場實(shí)際上正迎來相當(dāng)有利的貨幣條件。”衛(wèi)保川總結(jié)道。
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