中順潔柔“去家族化”5年后換帥，業績增長難題待解

生活用紙上市公司中順潔柔紙業股份有限公司（簡稱“中順潔柔”）近期發生重要人事變動，劉鵬在短短一個月內接連辭去公司總裁、董事長職務。公司實際控制人家族成員、創始人鄧穎忠之子鄧冠彪代為履行公司董事長職責，在紙業、零售業擁有豐富經驗的高波接過總裁職務。

5年前，劉鵬以職業經理人身份走馬上任，拉開中順潔柔“去家族化”改革序幕。5年間，中順潔柔開啟業務多元化試水，但對生活用紙業務的營收依賴度近年保持在97%以上。受原材料價格上漲、市場競爭加劇、消費疲軟等因素影響，中順潔柔凈利潤連續走低。

中順潔柔近期對外表示，此次總裁調整是基于戰略發展需要，有利于強化公司精細化管理與資源配置效率，更好地提升經營效益，同時堅定推進職業經理人與事業接班人模式。分析認為，中順潔柔引入新的職業經理人，說明家族成員對于如何重振公司業績可能缺少明確判斷，仍希望借助職業經理人扭轉當前局面。

“去家族化”近5年后換帥

中順潔柔近日發布公告顯示，劉鵬因“個人職業發展規劃”，申請辭去公司董事、董事長、提名委員會委員、戰略與可持續發展委員會委員以及法定代表人職務。

就在一個月前，劉鵬已因“公司戰略發展需要”辭去總裁一職。接連卸任總裁、董事長兩大職務，意味著劉鵬正式交出帥印。外界紛紛猜測中順潔柔“去家族化”治理策略或至此畫上句號。

2021年3月，中順潔柔迎來重要變革，實控人鄧氏家族重要成員、創始人鄧穎忠之子鄧冠彪辭去公司總裁職務，鄧穎忠緊隨其后辭去公司董事長職務。作為職業經理人的劉鵬從此走上“舞臺”中央，相繼出任中順潔柔總裁、董事長職務。

與此同時，中順潔柔高管團隊也發生內部“地震”，原董事戴振吉、監事李佑全、董事會秘書兼副總裁周啟超、副總裁葉龍方相繼辭職且不再擔任公司任何職務。鄧冠彪辭任總裁后，擔任公司副董事長、戰略委員會委員。鄧穎忠卸任董事長后，擔任公司董事、戰略委員會主席職務。

根據中順潔柔2021年4月的投資者調研答復，鄧氏父子當時辭職是基于對公司未來戰略發展規劃考量，推進職業經理人制度，持續完善公司治理結構而退出公司日常管理，但仍會在戰略發展層面繼續指導公司發展。“公司在不同的發展階段需要不同的人才，目前公司已經發展到了較大的規模，需要更多的專業人才來細化公司的管理分工，因此引入了新任的董事長、總裁以及兩位副總裁，符合公司發展規劃。而且公司管理團隊基本上已經程序化，所以人事變動不會影響公司正常運作，這從另一方面體現了公司引進人才方面的決心。”

同年4月16日，鄧穎忠在接受《中山日報》采訪時，首次對中順潔柔“去家族化”公司治理作出回應，稱此舉是“第三次創業”，“人不進則退，在最興旺的時候就要改革，不要等到瓶頸出現才行動”。此次卸任董事長不是退休，而是更專注于公司戰略，謀劃長遠發展。兒子鄧冠彪辭去公司總裁職務，可以理解為父子的第二次“傳承”。

在他看來，彼時鄧冠彪已在公司歷練10年，要學習成為企業“靈魂人物”，而靈魂人物不是去指揮“三軍”，而是能夠對未來做判斷，多做一些戰略布局的事情。之所以選擇劉鵬做這次改革人選，是因為雙方“三觀一致”，“劉鵬過去是銀行行長，帶領團隊管理資本、資產運營，現在他要來帶領潔柔團隊做這件事情”。

如今，隨著劉鵬辭去總裁及董事長職務，中順潔柔進入新的發展階段。2025年12月11日，中順潔柔宣布聘任高波為新任總裁；2026年1月9日，又宣布公司半數以上董事共同推舉副董事長鄧冠彪代為履行公司董事長的職責，直至產生新任董事長。

對于未來公司治理結構，中順潔柔近日對媒體表示，將堅定推進職業經理人與事業接班人（相結合）的模式。在董事會戰略引領與新管理層的專業執行下，繼續聚焦核心業務，穩步拓展第二增長曲線。

香頌資本董事沈萌分析認為，中順潔柔家族成員沒有重新接手總裁一職，而是繼續使用職業經理人，說明家族成員對于如何重振公司業績可能缺少明確判斷，仍希望借助職業經理人扭轉當前局面。

劉鵬任期內凈利下降

資料顯示，中順潔柔前身中山市中順紙業制造有限公司成立于1999年，后經幾次融資改制，于2008年變更為股份有限公司，2010年登陸深交所。該公司屬于國內生活用紙行業第一梯隊，旗下主要品牌有“潔柔”“朵蕾蜜”“潔仕嘉”“柔可適”“悅己柔”等，涵蓋紙巾、女性個護、家庭清潔、母嬰用品、護膚品等業務。

在開啟“去家族化”之前，中順潔柔業績整體保持增勢，2015年-2020年連續實現營收、凈利潤雙位數增長。

劉鵬加入中順潔柔前，曾歷任興業銀行江門分行、興業銀行中山分行行長。結合鄧穎忠上述對媒體的說法，以及劉鵬的金融從業背景，外界猜測，劉鵬上任后的一項主要任務是繼續提升中順潔柔估值，縮小與恒安、維達等對手的市值差距。

2021年5月10日，即劉鵬履職一個月后，鄧穎忠以中順潔柔董事、實控人身份倡議全體員工積極買入公司股票，并承諾在特定期間內買入公司股票產生的虧損，由其個人予以全額補償。同日，中順潔柔時任董事會秘書周啟超通過互聯網平臺發文稱，“公司是所有消費品中估值最便宜的”，“公司股票價格過去4年漲了6倍”。

中順潔柔此舉引來監管關注，要求其說明本次倡議涉及的虧損補償的合理性和可行性，董事會秘書所稱“公司是所有消費品中估值最便宜的”的判斷依據等。中順潔柔對此答復稱，公司的PE值低于幾大消費品板塊。“4年漲了6倍”則是指截至2021年5月10日公司最高股價是2017年最低股價的5.48倍。

2021年末，中順潔柔市值為219.33億元。在劉鵬執掌公司的近5年時間里，中順潔柔市值持續縮水，截至2026年1月16日，已降至約107億元。

市值滑落的同時，中順潔柔業績也自劉鵬上任后由增轉降。2021年-2024年，中順潔柔營收分別為91.50億元、85.70億元、98.01億元、81.51億元，凈利潤分別為5.81億元、3.50億元、3.33億元、7718.16萬元，毛利率從2021年的35.92%降至2024年的30.70%。

結合財報和業績預告來看，中順潔柔過去幾年凈利潤下滑，主要受原材料價格上漲、市場競爭加劇、消費疲軟等因素影響，進而導致公司毛利率有所下降。對此，中順潔柔試圖通過提價、優化品類結構、調整渠道結構及降本增效等舉措緩解經營壓力。

多元化試水難破行業困局

幫助中順潔柔保持業績增速，是擺在新任總裁高波面前的首要課題。

資料顯示，高波先后在愛普科斯中國投資有限公司、惠而浦中國投資有限公司、美卓中國投資有限公司、金紅葉紙業集團有限公司、金光紙業集團有限公司、永輝超市、美菜網擔任審計主管、審計經理、內控總監、審計總監等職務，2024年2月起擔任中順潔柔財務總監。相比劉鵬，高波在紙業和零售業的經驗更為豐富。

根據中順潔柔1月5日在互動平臺對投資者的答復，公司此次總裁調整是基于戰略發展需要，有利于強化公司精細化管理與資源配置效率，增強公司全成本領先能力，更好地提升經營效益，為全體股東創造長期價值。

早在2024年業績預告中，中順潔柔就提出，以生活用紙為核心業務，積極開拓第二、第三業務增長曲線，努力提升盈利能力。而產品高端化和多元化，是中順潔柔近年來一直在探索的戰略方向。2018年，中順潔柔跨出生活用紙領域，瞄準新生兒、女性消費群體推出高端新品“新棉初白”棉花柔巾；2019年結合消費升級趨勢推出衛生巾品牌“朵蕾蜜”；2020年起陸續推出卸妝濕巾、女性護理濕巾、漱口水、消毒洗手液、洗臉巾、鞋墊等個性化產品；2021年又推出嬰兒護理品牌OKBEBE，涉足嬰兒紙尿褲業務。

然而財報顯示，中順潔柔非生活用紙業務經過幾年發展，營收占比依然較小，公司業績仍依賴生活用紙驅動。2021年-2024年，其生活用紙營收占比分別為94.63%、97.44%、98.58%、98.66%；個人護理及其他業務自2022年以來，營收占比始終未突破3%。

分析認為，生活用紙行業目前進入存量競爭階段，企業難以通過提價方式改善業績，因此原材料價格就成為影響盈利表現的關鍵因素，尤其是紙漿價格，這從中順潔柔歷年財報表述中可見一斑。

據全域數字零售AI大數據分析服務商任拓（Nint）數據，國內生活用紙與衛生巾行業正在經歷從規模擴張向價值升級的關鍵轉型，前十家企業行業集中度穩定在60%-70%，但內部競爭激烈。2025年一季度數據顯示，80%的生活用紙頭部品牌面臨“量價取舍”的困境，紛紛降價保份額。紙巾巨頭恒安國際總裁許清流曾在2024年業績說明會上，用“沒有最低，只有更低，市場上永遠有更便宜的價格”來形容市場競爭的激烈程度。

2025年，受益于原材料價格回落及管理效率提升，中順潔柔業績有所回升，前三季度營收同比增長8.78%至64.78億元，凈利潤同比增長329.59%至2.3億元。不過根據中順潔柔2025年7月發布的第四期員工持股計劃，公司層面考核目標包括全年凈利潤不低于3億元，前三季度完成度在76.7%。

沈萌認為，當前生活用紙行業面臨的問題是結構性的，并非企業獨有的經營問題，所以新總裁對于提升中順潔柔業績可能會有效，但不一定能突破困擾行業的發展瓶頸。

新京報首席記者 郭鐵

編輯 李嚴

校對 趙琳