四川
1月16日下午兩點，滬指一度跌破4100點，隨后滬深300ETF華夏（510330）等寬基低位放量，震蕩回升。
近日，上證指數在創下17連陽記錄后連續回調，在4100點整數關口附近反復拉鋸。監管部門也意外收緊融資融券政策，不少高位股遭遇停牌核查。不過業內人士指出，監管層此舉主要針對部分高頻投機交易，調控旨在為市場“降溫”，而非“熄火”，未來市場將更強調基本面與交易的合規性。
“牛市兩段論”提出者——申萬宏源證券的A股策略首席分析師傅靜濤，在1月15日的一場論壇上表示：“眼前的春季行情更像是科技結構牛高位區間的延續和擴散，而真正的“全面牛”需要休整一段時間后再啟動，核心節點或在2026年下半年。”
傅靜濤表示，全面牛市啟動需要三大疊加因素：基本面周期性改善、科技產業趨勢再發酵強化以及居民增量資金正循環。
他提出2026年可能迎來兩個“五年以來第一次”：一是A股總體盈利能力出現有效邊際向上；二是A股市場迎來兩位數正增長。傅靜濤指出，過去五年市場未曾實現兩位數增長，而2026年投資機會的挖掘范圍、可選標的及勝率均有望明顯擴大和提升。
截至目前，A股全市場代表性指數——滬深300最新股權風險溢價為5.50，略高于2014年以來的均值5.15，雖不明顯低估，但考慮到國內無風險利率下行，以及A股證券化率（居民入市比例）、上市公司盈利都還處于低位水平，滬深300指數作為權益資產代表，其風險補償仍然有比較大的空間。在跟蹤滬深300指數的眾多ETF中，滬深300ETF華夏（510330）費率最低，管理費率僅0.15%/年，其管理人為華夏基金，指數運作經驗豐富。
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