口子窖凈利慘遭腰斬，創上市最差年報，老板套現3.3億

白酒行業迎來十年來最冷清的金九銀十，區域酒企單季凈利暴跌超九成，頭部品牌也難逃業績下滑，口子窖凈利腰斬、實控人套現離場更是雪上加霜。

消費習慣變遷、庫存壓頂、漲價反噬三重困境疊加，行業進入至暗時刻。這場深度調整是短期陣痛，還是行業格局重構的開端？

尤其是區域酒企，成了這場行業調整中受沖擊最狠的群體，其中口子窖的表現堪稱慘烈。

2026年1月7日口子窖率先交出2025年全年業績預告，這份成績單創下了公司上市以來的最差紀錄，全年凈利潤預計只有6.62億元到8.28億元，比上一年少賺近10億元，跌幅最高達到六成。

而在此之前，其三季度的業績已經亮起紅燈：2025年第三季度單季收入僅6.43億元，比去年同期少了近一半。

凈利潤更是慘不忍睹，只有2697萬元，同比暴跌92.55%，相當于去年三季度賺10塊錢，今年只賺不到1塊錢。

不止口子窖一家陷入困境，整個區域酒企陣營都在經歷寒冬。老白干酒第三季度收入和利潤分別下滑47.6%和68.5%，今世緣、迎駕貢酒、金徽酒等以往業績穩健的品牌。

三季度利潤跌幅也都在三成以上，相比之下，頭部酒企雖然也受影響，但表現相對抗打，山西汾酒全年利潤微降1.4%，瀘州老窖三季度利潤下滑13.1%，遠低于區域酒企的跌幅。

這種分化背后，藏著行業的深層變化，以往白酒行業靠渠道壓貨就能維持增長，經銷商層層囤貨、層層加價，企業報表看起來一片向好。

但現在市場需求跟不上，渠道里的貨賣不動，庫存越堆越多，企業不敢再壓貨，業績自然原形畢露。

區域酒企根基淺、品牌力弱，面對需求下滑時抗風險能力更差，而頭部酒企靠著全國性布局和穩定的消費群體，勉強守住了基本盤。

值得注意的是，口子窖實控人之一劉安省在2025年8月的減持動作，更讓市場雪上加霜。

他通過15筆交易減持1000萬股，套現3.3億元，隨后公司股價大幅下跌，無疑加劇了投資者對企業前景的擔憂。

白酒行業的集體遇冷，絕非偶然，而是多重因素疊加后的必然結果，核心在于消費端、庫存端和前期策略的三重反噬，每一環都戳中了行業的痛點。

消費場景和理念的巨變，是最直接的沖擊，過去白酒的主要消費場景集中在商務宴請和高端聚餐。

企業之間、朋友之間辦事應酬，都離不開高端白酒撐場面，這部分需求撐起了白酒行業的半壁江山。

但現在市場風氣變了，企業越來越務實，沒必要的高端接待紛紛取消，商務宴請的次數和規模大幅縮水。

普通消費者也更傾向于性價比消費，家庭聚餐更愛去接地氣的小館子，而非高端酒店，喝酒也不再追求高度數、夠面子，反而更偏愛度數低、口感柔和的飲品。

這種變化直接擊中了以高端產品為核心利潤來源的酒企，口子窖就明確表示，高端窖藏產品銷量大跌是業績下滑的主要原因。

他們喝酒追求的是輕松的微醺感，而非酩酊大醉，果酒、精釀啤酒、預調雞尾酒等新潮飲品，更符合他們對口感和社交場景的需求。

白酒那種辛辣的口感，加上綁定的應酬屬性，很難打動年輕人，更關鍵的是，年輕人對白酒品牌沒有老一輩的情懷。

不會盲目追捧老牌名酒，這意味著白酒行業如果抓不住年輕消費者，未來的市場空間只會越來越窄。

前期盲目漲價的策略，如今也開始反噬行業，前些年白酒市場行情好，不少酒企把漲價當成提升品牌檔次、增加利潤的捷徑。

一款酒動輒漲價幾百元，價格遠遠超出了實際價值，當時市場需求旺盛，漲價還能被渠道和消費者接受，但隨著需求下滑，虛高的價格就成了拖累。

消費者覺得不值，要么減少購買，要么轉買性價比更高的替代品；而經銷商手里囤積的高價庫存賣不出去，只能降價甩賣，不僅壓縮了利潤，還打亂了整個市場的價格體系。

2025年全年，從飛天茅臺到五糧液，主流白酒價格紛紛下跌，就是價格泡沫破裂的明顯信號。

面對前所未有的困境，白酒行業并非毫無出路，當前行業的深度調整，既是挑戰也是洗牌，只有主動適應市場變化、回歸飲品本質的企業，才能熬過寒冬，迎來下一輪增長。

產品創新是首要任務，核心是貼近新的消費需求，酒企不能再死守著高度、高端的老產品，而是要針對性推出符合不同人群的新品。

比如針對年輕人和健康需求，開發低度化、健康化的產品，古井貢酒推出的26度輕度古20，上市首月訂單就突破50萬瓶，就是很好的例子。

同時，要拓寬消費場景，不再局限于商務宴請，而是向家庭消費、朋友小聚、日常小酌等場景延伸，讓白酒從應酬必備變成日常可選。

口子窖如果能在中低端產品和低度產品上加大投入，或許能緩解高端產品下滑帶來的壓力。

營銷模式也必須徹底革新，從靠渠道壓貨轉向靠消費者買單，過去酒企把貨賣給經銷商就完成了銷售，現在必須直面消費者，搞清楚他們真正想要什么。

可以利用直播、短視頻等新媒體手段，拉近和消費者的距離，比如通過跨界聯名、線下體驗活動，讓白酒變得更時尚、更有互動感。

茅臺和瑞幸合作的醬香拿鐵，雖然只是短期流量事件，但為白酒破圈提供了思路，只有持續和年輕消費者建立情感連接，才能慢慢改變他們對白酒的認知。

同時，酒企要和經銷商抱團取暖，不再單純壓貨，而是幫助渠道清理庫存、穩定價格，構建共贏的合作關系，頭部酒企提出的讓經銷商賺錢的理念，值得行業借鑒。

更重要的是，酒企要摒棄躺贏思維，回歸做產品、做服務的本質，過去幾十年白酒行業享受了消費升級和渠道紅利，不少企業養成了重營銷、輕產品的習慣。

現在行業進入存量競爭時代，拼的不再是渠道和價格，而是品質和品牌口碑，與其在漲價、壓貨上動心思，不如沉下心來打磨口感、優化服務，讓消費者覺得物有所值。

同時，要理性控制產能和庫存，不再盲目擴張，而是根據市場需求動態調整，避免庫存積壓帶來的連鎖反應。

從行業趨勢來看，2025年三季度大概率是本輪調整的底部，不少機構預測2026年一季度有望出現復蘇拐點。

但這并不意味著行業會回到過去的高速增長時代，而是進入高質量發展的新階段，那些能放下身段、擁抱變化的企業，會在洗牌中脫穎而出。

而固守傳統、不愿革新的品牌，可能會被市場淘汰，白酒行業的黃金時代或許落幕了，但適應新需求的新周期，才剛剛開啟。