創爾生物終止北交所上市輔導，一場被凍結股權拖垮的資本夢

2026年1月12日，廣州創爾生物技術股份有限公司（證券簡稱：創爾生物，代碼：831187）發布公告，正式確認終止在北京證券交易所上市的輔導備案。這并非其第一次折戟，但這一次創爾生物似乎顯得更無奈。

創爾生物早在2023年7月就已邁出關鍵一步——與國投證券（原安信證券）簽署輔導協議，并迅速完成向廣東證監局的備案登記。彼時，市場對其登陸北交所充滿期待。作為一家深耕生物技術領域的企業，若能成功上市，不僅可拓寬融資渠道，也有望提升品牌影響力和行業地位。

然而，現實遠比計劃復雜。創爾生物給出的理由是：“鑒于公司股東股權凍結事項長期未獲有效解決途徑”，最終不得不與券商協商終止輔導。短短一句話，卻道盡無奈。股權凍結，往往意味著股東層面存在重大糾紛、債務問題或司法介入。對于擬上市公司而言，這不僅是合規紅線，更是投資者信心的致命打擊。

回看創爾生物的IPO軌跡，幾乎是一部“被卡脖子”的典型樣本。2020年1月開始沖刺科創板，過會后因營收不達標，在2021年12月主動撤回；2022年1月轉戰北交所，歷經輔導、換券商、驗收申請（2023年11月）、再撤回（2023年12月），反復折騰。直到這次，連最后一絲幻想也被現實掐滅。

值得說明的是，從2023年7月更換輔導機構，到2025年12月簽署終止協議，再到2026年1月監管確認終止，整個過程橫跨兩年半。這期間，創爾生物顯然嘗試過各種方式化解困局，但終究未能突破桎梏。資本市場從不缺少機會，但機會只留給“干凈”的企業——財務清晰、治理規范、權屬無瑕疵。一旦股權結構存在不確定性，再好的業務故事也難以打動監管和市場。

需要說明的是，創爾生物目前仍在新三板掛牌。終止北交所上市輔導，并不等于退出資本市場，但無疑錯失了一次重要的躍升窗口。在當前IPO節奏整體趨嚴、北交所審核愈發注重“規范性前置”的背景下，未來若想重啟上市進程，恐怕需先徹底厘清歷史遺留問題，重建信任基礎。

當然，也不排除另一種可能：在激烈的市場競爭下，創爾生物業績承壓已成現實。

數據顯示，2025年上半年，創爾生物實現營業收入2.14億元，同比增長16.98%，看似尚可，但凈利潤僅為1321.19萬元，同比暴跌55.99%，盈利質量明顯惡化。

與此同時，整個行業正經歷結構性躍遷。據弗若斯特沙利文數據，中國重組膠原蛋白市場正以44.93%的年復合增長率高速擴張，預計2025年市場規模達338億元，2026年將升至489億元，2027年更將突破707億元。重組膠原蛋白已成為美妝賽道的新寵，國際巨頭如歐萊雅、資生堂，國貨品牌除了巨子生物、錦波生物主打重組膠原蛋白外，上美股份、珀萊雅等紛紛加碼布局，推出含重組膠原蛋白的面膜、面霜等產品，搶占消費者心智。

而創爾生物仍以動物源活性膠原為主，技術路徑與主流趨勢錯位，產品敘事日漸陳舊。在此背景下，其IPO折戟，實則是股權隱患、業績下滑與行業變局三重壓力疊加的結果。

對投資者而言，這是一記警鐘：投資新三板或擬上市公司，不能只看概念光環或營收數字，更要穿透表象，審視公司治理的底層穩定性。股權凍結這類“硬傷”，遠比短期業績波動更致命，也更難修復。

創爾生物的上市夢暫告一段落，但它折射出的，是無數中小企業沖刺資本市場的典型困境——光有技術、有產品遠遠不夠，必須擁有清晰的產權結構、穩健的治理機制和與時代趨勢同頻的戰略方向。否則，哪怕離敲鐘臺僅一步之遙，也可能被一道無形的冰墻永遠隔開。

資本市場的門始終敞開，但鑰匙，需自己配好。

圖源：創爾生物官網