股價(jià)蹦極，衛(wèi)星通信概念股熱度高企

文丨吳新竹 編輯丨李壯

隨著傳統(tǒng)通信及消費(fèi)電子公司積極轉(zhuǎn)向前景巨大的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)公司股價(jià)異動(dòng)頻繁，不過，新興業(yè)務(wù)對(duì)這些公司的業(yè)績貢獻(xiàn)尚未充分體現(xiàn)。

據(jù)《科技日?qǐng)?bào)》2026年1月11日?qǐng)?bào)道，中國在2025年12月25日到31日期間，正式向國際電信聯(lián)盟（ITU）申請(qǐng)新增20.3萬顆衛(wèi)星的頻率與軌道資源。這一規(guī)模遠(yuǎn)超過往申報(bào)總量，也大幅超過SpaceX的衛(wèi)星申請(qǐng)規(guī)模。

該消息令A(yù)股市場(chǎng)本已非常受關(guān)注的衛(wèi)星通信概念股熱度進(jìn)一步攀升。1月12日至14日，海格通信連續(xù)三日盤中漲?；蚍鉂q停；通宇通訊1月7日、8日和12日盤中漲?；蚍鉂q停。不過，在1月15日，海格通信跌停，通宇通訊則在1月14日、15日連續(xù)跌停。

海格通信、通宇通訊股價(jià)蹦極，反映出市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)衛(wèi)星通信時(shí)代來臨的熱烈追捧，以及企業(yè)本身成長不是一蹴而就的現(xiàn)實(shí)。從這兩家公司自身業(yè)務(wù)而言，海格通信經(jīng)過多年研發(fā)，已推出自研芯片產(chǎn)品，進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位；通宇通訊則布局“星—地—端”全鏈條的衛(wèi)星通信產(chǎn)品體系。不過，海格通信最新公告顯示，公司2025年業(yè)績預(yù)計(jì)為虧損。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)孕育牛股

隨著中國北斗產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系不斷豐富完善，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新應(yīng)用不斷涌現(xiàn)。而移動(dòng)通信技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)由3G升級(jí)至4G、5G、5G-A，通信設(shè)備公司在此過程中夯實(shí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，同時(shí)開拓新市場(chǎng)，部分公司的股價(jià)邁上新臺(tái)階。

例如，華測(cè)導(dǎo)航的營業(yè)收入自2019年超過10億元規(guī)模，股價(jià)自2020年4月進(jìn)入上行通道，并在2021年12月至2024年8月創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)回調(diào)期間持續(xù)跑贏該指數(shù)。從行業(yè)背景來看，2020年7月北斗三號(hào)全面建成，爾后相繼催生了手機(jī)直連衛(wèi)星、低空經(jīng)濟(jì)等應(yīng)用，并為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)奠定了基礎(chǔ)。

中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)2025年5月18日發(fā)布的《2025中國衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》（以下簡稱“白皮書”）顯示，2024年，中國以北斗為核心的衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體產(chǎn)值達(dá)到5758億元，其中，包括與衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用直接相關(guān)的芯片、器件、算法、軟件、導(dǎo)航數(shù)據(jù)、終端設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施等在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)核心產(chǎn)值達(dá)到1699億元。

2024年，華測(cè)導(dǎo)航營收規(guī)模達(dá)到32.51億元，相比2023年的26.78億元增長21.38%。華測(cè)導(dǎo)航2026年1月9日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.7億元—6.9億元，同比增長14.84%—18.27%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤為5.98億元-6.18億元，同比增長18.70%—22.67%。

華測(cè)導(dǎo)航在業(yè)績變動(dòng)原因中介紹了兩點(diǎn)，一是公司堅(jiān)持全球化、打爆品的發(fā)展戰(zhàn)略，積極拓展產(chǎn)品和解決方案的行業(yè)應(yīng)用，機(jī)器人與自動(dòng)駕駛、地理空間信息等相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展較快。二是公司保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，構(gòu)筑核心技術(shù)壁壘，提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭力，助力公司在各行業(yè)市場(chǎng)業(yè)務(wù)快速拓展。

根據(jù)《北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)2035年前發(fā)展規(guī)劃》，在確保北斗三號(hào)系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行基礎(chǔ)上，計(jì)劃2025年完成下一代北斗系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)；2027年左右發(fā)射3顆先導(dǎo)試驗(yàn)衛(wèi)星，開展下一代新技術(shù)體制試驗(yàn)；2029年左右開始發(fā)射下一代北斗系統(tǒng)組網(wǎng)衛(wèi)星；2035年完成下一代北斗系統(tǒng)建設(shè)。

另外，白皮書指出，到2035年，我國衛(wèi)星導(dǎo)航事業(yè)的發(fā)展將經(jīng)歷三個(gè)時(shí)期，分別是導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)培育起步期（1991~2004年）、北斗產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新期（2005~2020年）和時(shí)空產(chǎn)業(yè)開拓發(fā)展期（2021~2035年）。中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2025年我國時(shí)空服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體產(chǎn)值將超萬億元。

而衛(wèi)星通信類公司作為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的重要參與者，備受市場(chǎng)關(guān)注。2025年12月1日至2026年1月12日，通宇通訊和信維通信(300136.SZ)的區(qū)間漲幅分別達(dá)181.16%和163.51%。

通宇通訊主要產(chǎn)品為基站天線、射頻器件、微波天線等，主要客戶為移動(dòng)通信運(yùn)營商、設(shè)備集成商等。綜合過往數(shù)據(jù)，該公司的歷史股價(jià)走勢(shì)與運(yùn)營商的資本開支關(guān)聯(lián)度較強(qiáng)，在上一輪5G投建高峰期，該公司于2019年?duì)I收規(guī)模達(dá)到16.38億元?dú)v史高位。

隨著5G基建建設(shè)的完善，運(yùn)營商資本開支節(jié)奏放緩，通宇通訊隨即作出主要業(yè)務(wù)調(diào)整，加大新業(yè)務(wù)的探索力度。自2024年底以來，公司圍繞衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，持續(xù)推進(jìn)四項(xiàng)戰(zhàn)略性投資部署。2025年11月，該公司表示，已建立覆蓋“星—地—端”全鏈條的衛(wèi)星通信產(chǎn)品體系，具體包括地面站終端、衛(wèi)星通信載荷及衛(wèi)星通信終端應(yīng)用三大類。其中，衛(wèi)星通信載荷以支持Ka、Ku頻段的星載相控陣天線為代表，已實(shí)現(xiàn)低軌通信衛(wèi)星的小批量應(yīng)用。到2025年12月，公司表示，將持續(xù)深化“通信天線+衛(wèi)星通信”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，加速6G預(yù)研與低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)布局，進(jìn)一步鞏固全球通信設(shè)備領(lǐng)域領(lǐng)先地位。

值得一提的是，通宇通訊持續(xù)加大分紅力度，向投資者傳達(dá)對(duì)未來公司發(fā)展的信心（見表1）。

信維通信等廣泛拓展衛(wèi)星通信相關(guān)業(yè)務(wù)

銀河證券預(yù)計(jì)，中國2030年有望迎來6G基建的新一輪建設(shè)周期，6G天空一體化建設(shè)為通信基建提供新增量，打開相關(guān)基站產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)新空間。衛(wèi)星制造和地面設(shè)備涉及較多生產(chǎn)環(huán)節(jié)，其中需要包括天線、結(jié)構(gòu)件、射頻、傳感器等多種類電子零組件，為電子制造類公司提供切入機(jī)會(huì)。

信維通信等公司持續(xù)拓展衛(wèi)星通信相關(guān)業(yè)務(wù)。華創(chuàng)證券指出，信維通信依靠自身在消費(fèi)電子的業(yè)務(wù)積累，在應(yīng)用端積極布局智能汽車、衛(wèi)星通信行業(yè)，并逐步孵化人形機(jī)器人、數(shù)據(jù)中心、低空飛行等新興領(lǐng)域?？紤]到商業(yè)衛(wèi)星行業(yè)已進(jìn)入快速上升期，信維通信憑借此前在射頻技術(shù)和磁性材料等領(lǐng)域的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，圍繞低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座的地面終端環(huán)節(jié)持續(xù)布局。

海格通信(002465.SZ)則深度參與天通衛(wèi)星通信系統(tǒng)與國家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)重大工程。目前，該公司自主研制的射頻、基帶芯片通過驗(yàn)證，成為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵芯片供應(yīng)商；并積極拓展運(yùn)營商和消費(fèi)市場(chǎng)，持續(xù)鞏固手機(jī)直連、拓展汽車直連市場(chǎng)。

海格通信預(yù)計(jì)，“十五五”期間將芯片業(yè)務(wù)列入海格重點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊，確保資源優(yōu)先投入，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)該公司從產(chǎn)品芯片化向芯片產(chǎn)業(yè)化、研發(fā)芯片嵌入產(chǎn)品到形成產(chǎn)業(yè)集群的跨越發(fā)展。

目前來看，華測(cè)導(dǎo)航是產(chǎn)品拓展取得成效較為顯著的公司。該公司產(chǎn)品體系分為資源與公共事業(yè)、建筑與基建、地理空間信息、機(jī)器人與自動(dòng)駕駛四大業(yè)務(wù)板塊；以高精度導(dǎo)航定位技術(shù)為核心，構(gòu)建了高精度定位芯片技術(shù)平臺(tái)和全球星地一體增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)。

2020年，華測(cè)導(dǎo)航研發(fā)出第一代高精度定位定向基帶芯片“璇璣”，并于2021年完成量產(chǎn)，該芯片以自用為主，主要與終端產(chǎn)品配套提供給下游客戶使用。

東興證券研究指出，“璇璣”芯片RTK(RMS)精度為：水平10mm+1ppm，垂直20mm+1ppm，與合眾思?jí)选⒑托拘峭?、海格通信等旗下芯片相比尚無優(yōu)勢(shì)。東興證券認(rèn)為，盡管公司自研芯片需要較高的研發(fā)投入，但公司目前每年龐大的產(chǎn)品銷售量以及產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)中材料采購成本占比超過 90%。公司自研芯片自用已經(jīng)具備規(guī)模效應(yīng)，可以實(shí)現(xiàn)研發(fā)成本的攤薄。

近幾年，華測(cè)導(dǎo)航在“璇璣”基礎(chǔ)上，繼續(xù)在下一代GNSS芯片攻關(guān)，目標(biāo)研制更高集成度和更高制程的芯片，并開發(fā)相應(yīng)的OEM板卡和模組等產(chǎn)品，提升多場(chǎng)景應(yīng)用的技術(shù)能力。基于高精度GNSS與激光雷達(dá)等技術(shù)，該公司研發(fā)出手持掃描儀、多平臺(tái)激光掃描系統(tǒng)、機(jī)載長測(cè)程激光掃描系統(tǒng)、激光航測(cè)系統(tǒng)等系列產(chǎn)品。

值得一提的是，在收入結(jié)構(gòu)變化不大的情況下，衛(wèi)星通信公司的毛利率通常較高，且相較于消費(fèi)電子行業(yè)更為穩(wěn)定。同時(shí)，該行業(yè)公司研發(fā)費(fèi)用多處于10%-30%區(qū)間，技術(shù)驅(qū)動(dòng)特征明顯（見表2）。

海外市場(chǎng)打開增量空間

目前，上述衛(wèi)星通信概念公司通過多元化市場(chǎng)布局降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并開拓海外市場(chǎng)。比如，東南亞、拉美等地區(qū)4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍處于高峰期，相關(guān)公司在“一帶一路”沿線國家、中東及東南亞等新興市場(chǎng)的持續(xù)深耕。

其中，華測(cè)導(dǎo)航通過產(chǎn)品的性價(jià)比發(fā)力海外市場(chǎng)，海外收入規(guī)模不斷擴(kuò)大。2020-2024年，公司海外市場(chǎng)收入從1.98億元增長至9.38億元，年均復(fù)合增速達(dá)到47.53%。在2022-2024年，信維通信、通宇通訊的海外市場(chǎng)收入也保持在較高水平上（見表3）。

華測(cè)導(dǎo)航在2025年業(yè)績預(yù)告中表示，“在國內(nèi)市場(chǎng)與監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)階段性承壓的背景下，公司集中資源大力拓展海外市場(chǎng)，海外區(qū)域營業(yè)收入持續(xù)快速增長，未來海外市場(chǎng)仍有較大增長空間。”

信維通信2025年三季報(bào)披露，公司成功進(jìn)入北美新客戶的AI硬件供應(yīng)鏈，為其智能終端產(chǎn)品提供從天線、無線充電到精密結(jié)構(gòu)件的綜合解決方案；將持續(xù)加大與北美兩大客戶的業(yè)務(wù)合作，在海外產(chǎn)能建設(shè)與協(xié)同運(yùn)營方面，公司依托越南、墨西哥兩大海外制造基地，增強(qiáng)全球交付與成本管控能力，就近、快速響應(yīng)海外客戶需求。

不過，上述公司在衛(wèi)星通信領(lǐng)域的業(yè)績兌現(xiàn)進(jìn)程仍值得觀察。比如，海格通信在2026年1月14日發(fā)布的股票交易異常波動(dòng)公告中表示，公司近期生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化。緊接著，公司于次日發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)告的提示性公告，預(yù)計(jì)公司2025年年度歸母凈利潤為負(fù)值，2025年年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損。

（本文已刊發(fā)于1月17日《證券市場(chǎng)周刊》。文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作投資建議。）