1777家門店，年入63億！國內最大的中式快餐店，三戰港股IPO！

上市之家獲悉，中式快餐品牌老鄉雞近期第三次向港交所遞交招股書，中金公司與國泰海通擔任聯席保薦人。

01 坎坷上市路

老鄉雞的資本化征程堪稱“屢敗屢戰”。2022年5月，其首次向上交所遞交A股申請，彼時市場給出180億元估值，卻因證監會直指實際控制人行賄風險、社保繳納不規范等45條核心問題，當年8月審核被終止。2023年2月二次沖擊A股后，公司于8月主動撤回申請，坦言A股上市周期與戰略規劃不匹配。

轉戰港股后，進程依舊坎坷。2025年1月首次遞表因未按期更新材料失效，7月更新招股書二次遞表仍未能成功推進。截至2026年初第三次遞表，胡潤研究院數據顯示其估值已腰斬至90億元。

這一軌跡并非個例，近年來九毛九、蜜雪冰城等餐飲企業均因A股審核嚴苛轉戰港股，2025年以來小菜園、古茗、綠茶餐飲等相繼登陸港股，推動消費賽道“港股熱”升溫。

港股審核對餐飲企業相對寬松，但并非毫無門檻。有券商分析師指出，港股對管理層誠信要求嚴格，老鄉雞需參考小菜園經驗，通過引入職業經理人、設立獨立董事會提升治理透明度，方能應對監管審視。此次募資擬用于供應鏈強化、門店擴張、數字化升級及品牌推廣等，試圖借助資本加速全國布局。

02 短板明顯

老鄉雞是我國最大的中式快餐店（QSR）品牌。根據灼識咨詢的資料，以交易總額計算，2024年，該公司以0.9%的市場占有率，在我國中式快餐行業位列第一；以0.5%的市場占有率，在我國快餐行業中排名第八。截至2025年末，門店總數達1777家，覆蓋9省61城，安徽本地門店占比從2022年的59.4%降至47.3%，區域擴張成效顯著。

經營數據層面，2022至2024年營收從45.28億元增至62.88億元，經調整凈利潤從2.68億元升至4.39億元；2025年前8個月營收45.78億元，同比增長10.9%，經調整凈利潤3.94億元，同比增長13.2%，營收利潤穩步增長。同時，其單店效率表現突出，2024年單店日均銷售額1.51萬元、翻座率4.4，均高于行業及同行平均水平。

但毛利率偏低成為明顯短板。2022至2025年前8個月，其毛利率始終徘徊在20.3%至24.6%之間，遠低于小菜園（超65%）、綠茶集團（近69%）等同行，也低于60%以上的行業平均水平。

德邦證券分析指出，這源于其全產業鏈布局模式——自建3個養雞場、2個中央廚房及8個配送中心，將養殖、加工環節納入合并報表，導致原材料成本占比達40%，而同行多采用輕資產模式規避上游成本。

03 家族煩惱

老鄉雞已完成家族代際交接，2023年11月創始人束從軒退休，其子束小龍接任董事長，標志著“創二代”正式掌舵。束小龍推動門店數字化升級，主導第四、五代門店迭代，引入開放式廚房、自助點餐及流水線自選模式，同時構建會員體系，截至2025年8月擁有3140萬名注冊會員，付費會員月均購買頻率5.8次，品牌年輕化成效顯著。

股權結構上，束小龍、其胞妹束文及妻子董雪合計控制92.02%的投票權，形成典型家族控股格局，僅加華資本持有4.98%股份作為唯一機構投資者。高度集中的股權結構雖能保障戰略一致性，但也引發治理透明度擔憂，成為資本市場關注焦點。

社保欠繳問題則是繞不開的合規隱患。招股書坦承，2022年至2025年8月社保及公積金供款缺口累計超1億元，潛在最高罰款額達1.6億元。公司解釋稱源于員工流動性高、部分員工參保意愿低等，但這一說法難以完全打消疑慮。此前A股審核期間，其2019年未繳社保員工比例高達62.55%曾引發輿論嘩然，創始人束從軒雖公開致歉，卻未能徹底解決問題。

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