重大轉折，慢牛的考驗來了

過去一周，多數人的關注點都放在市場結束了上漲上面，其實在我看來，本周的資金斗法才更加值得重視，這或許會成為全年行情的一個縮影，本篇將從三方面給大家梳理，希望對大 家有所啟發，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘記。

一，央媽助力降溫

眾所周知，這輪行情的一大推動力就是來自海外資金的回流，所以過去一年，行情和美國降息的節奏息息相關。從下圖不難看出，去年9月美聯儲降息，A股報復性上漲，而今年的上漲提速，恰恰是7月底8月初爆出美聯儲又要降息的時候，行情開始加速，而到10月底美聯儲又開始在降息問題上扭扭捏捏，加上這時候，央媽放緩了將RMB套利組合拆掉的速度，行情也開始變得糾結，等到11月底，美聯儲降息變得明確之后，行情又開始加速。

所以A股的走勢和美聯儲的降息節奏以及央媽的調控有很大的關系，而本周央媽通過買斷式逆回購凈投放了3000億資金，這在一定程度上等于向市場投放貨幣，也就是拖慢了RMB升值的速度，隨即對行情產生壓制，有的人會覺得這錢流動有這么快嘛？實際股市講的是預期，一定會有人出先手，就拿RMB升值來說，海外資金沒有回來的時候，可能已經有資金提前行動，等到資金真的回來，就會對行情產生進一步推波助瀾，要不怎么說牛市就是有泡沫呢。

二，GJD演示慢牛

央媽在大方向上進行調控，而GJD則是親自下場對行情方向進行糾偏，于是乎出現了ETF大量拋盤的情況，大家看下面這張圖表達的就很明確，就是在壓盤。

作為滬深300ETF的龍頭品種，這種拋盤的數量是令人夸張的，而且由于這個數據是公開的，對于那些投機資金來說，一定會起到震懾的作用。但是另外一方面，其實別看指數連續調整，但實際調整的力度并不大，這就是說，在某些看不見的地方，可能GJD又在對沖做多。

所以，很明顯的一點，就是管理層要求必須實現慢牛，其實昨天村里一句話已經說的再明白不過了，防止股市大起大落。要防止股市大起大落，那么上面其實已經打了樣，就是必須利用好對沖，這也是為什么這兩年雖然量化被普通老百姓詬病，但是上面卻是疏而不堵，說到底量化的本質就是平抑大波動。

三，散戶要怎么做？

所以，過去這一周，最大的啟發就是，行情會在狹窄空間內波動，然后可能到一段時間后再上一個臺階，像極了過去10年前的日本股市。

這就是理想中的慢牛節奏，這樣的股市，要求我們在個股方面的動作一定是要跟上節奏，否則大概率就是淪為替人抬轎的角色，別看指數這樣上去，個股掉隊的會很多很多。

那怎么叫跟上節奏，其實對于我們普通老百姓來說，就是跟上機構的態度，但是這里必須要指出的是，跟上機構和機構持倉沒有關系，大多數人以為的機構參與，就是經常在媒體上看到的，某某機構重倉持有某股票，但往往事與愿違。

比如下面這只股票，根據披露的半年報顯示，這只股票在2205年二季度得到了31家基金的青睞，持股數也增加了近2%，約莫600多萬股，但是就是這樣的大手筆下，該股在20025年7到8月之間，股價卻是一路下跌，跌幅超過20%，而同期上證指數漲了10%。

那究竟是為什么呢？其實現在八成以上的個股都有機構資金，但是有機構資金參與，不等于機構資金天天都在行動，事實上，一只股票之所以持續向好，并不是因為有機構介入，而是在于機構持續參與交易，只有這樣賣盤才能被合理消化，但是多數人看不到機構資金的交易動態，所以就會陷入誤區。

比如我用了十多年的量化大數據系統就提供了這方面的數據，下面這張圖里面的橙色柱體是反映機構資金活躍程度的「機構庫存」數據，如果「機構庫存」數據持續的時間越長，也說明機構參與交易的積極性越高，參與的時間也越長。結合量化大數據，不難發現，其實進入7月份之后，該股的機構行為持續的時間很短，之后股價當然就無法維持咯。

有的讀者可能會覺得這只股票前面漲了這么多，現在跌也很正常，但實際并不因為漲多了，就一定表現會很差，比如下面這只股票。這只股票在2025年二季度的時候漲了30%，而從2025年7月開始，2個月時間又漲了40%。我們結合量化大數據就會發現，「機構庫存」數據持續活躍，說明和是不是有資金重倉沒有關系，重點是資金要持續參與交易。

相反某只號稱2025年二季度基金加倉最多的股票實際在2025年三季度的前兩個月也就漲了20%，至于原因，結合量化大數據，一看就明白，進入到2025年7月中旬之后，「機構庫存」數據不怎么活躍了，說明機構參與交易的積極性下降，于是乎股價也跟著調整，有人說只要機構沒跑，那就不用擔心，但是你想想，行情好的時候，你不做那些機構積極參與交易的，你在那里等漲，是不是有一種暴殄天物的趕腳？

再比如下面這只股票，是2025年二季度機構減倉第二多的個股，結果不僅二季度漲，三季度更是大漲，如果說二季度上漲是減持需要，那么三季度呢？所以說到底，眼下機構的持倉已經不能作為一個參考標準，真正有價值的還是要看機構意圖，如果我們結合量化大數據，就會發現，其實機構一直在積極參與交易，換言之，這就是新老機構的交替，只有那些減持給散戶的，那才需要當心。

看圖4：

為啥有的人牛市也不賺錢，就是因為他們還秉承著牛市要抱股的老想法，那是以前機構資金少的時候，現在這么做就是在褻瀆行情！看似是認知問題，實際不就是看不到真實的交易數據導致的。

真相很殘酷，但不知道真相會更殘酷。

本篇就聊到這里，關注老概，隨時隨地帶給你不同視角。

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